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《引入股指期貨對(duì)我國(guó)股市的影響論文》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線(xiàn)閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。
1、引入股指期貨對(duì)我國(guó)股市的影響論文.freelEX的日經(jīng)225指數(shù)期貨從事股指期貨交易，只有美國(guó)和歐洲的機(jī)構(gòu)投資者利用SIMEX的日經(jīng)225股指期貨合約對(duì)其投資于日本的股票進(jìn)行套期保值，這樣日本金融機(jī)構(gòu)相對(duì)來(lái)講處于不利位置。這些外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者在外國(guó)交易所利用外國(guó)的合約買(mǎi)賣(mài)日本股票市場(chǎng)的資產(chǎn)，完全擺脫了日本大藏省的管理。而對(duì)我國(guó)股市可能有較大影響的是新加坡交易所推出的新華富時(shí)中國(guó)A50股指期貨。新加坡先于我國(guó)推出股指期貨，雖然對(duì)我國(guó)的股市有一定的影響，但筆者并不認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似日本那樣的被動(dòng)局面。首先，日本和新
2、加坡都是資本開(kāi)放度比較高的國(guó)家，資金進(jìn)出并沒(méi)有太大的限制，國(guó)際游資可以通過(guò)新加坡日經(jīng)225指數(shù)期貨和日本股市兩邊進(jìn)行炒作，達(dá)到獲利的目的。而中國(guó)的資本市場(chǎng)基本還是關(guān)閉的，盡管QFII可以進(jìn)來(lái)，但其力量相對(duì)國(guó)內(nèi)資本來(lái)說(shuō)，控制權(quán)還是掌握在國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)手中。對(duì)于無(wú)法統(tǒng)計(jì)的地下熱錢(qián)，由于受到較大的限制，大規(guī)模進(jìn)出也并非易事，很難通過(guò)新華富時(shí)中國(guó)A50股指期貨來(lái)控制國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)。其次，國(guó)內(nèi)資金也受到資本管制，很難大量投資國(guó)外市場(chǎng)。盡管QDII能投資國(guó)外市場(chǎng)，但在自己家中呆久的國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)出去，也勢(shì)必會(huì)小心謹(jǐn)慎，相對(duì)于國(guó)外的大
3、資金，國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)還不夠成熟。綜合內(nèi)外兩面方的資金，都由于受到資本管制，新加坡推出的新華富時(shí)中國(guó)A50股指期貨對(duì)我國(guó)股指期貨的影響還是比較小的。3股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)的影響?yīng)?.1股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響?yīng)ノ覈?guó)推出股指期貨將有助于降低市場(chǎng)換手率，鼓勵(lì)中長(zhǎng)期投資，延長(zhǎng)市場(chǎng)波動(dòng)周期，收斂波幅，從而促使中國(guó)股票市場(chǎng)走向成熟。但是仍有不少觀點(diǎn)認(rèn)為股指期貨的推出會(huì)加劇股票市場(chǎng)的波動(dòng)。究其原因，有以下兩個(gè)方面：（1）股票市場(chǎng)的波動(dòng)性恰恰是股指期貨產(chǎn)生的前提，而非結(jié)果。從各個(gè)市場(chǎng)股指期貨的推出時(shí)間看，往往是股票市場(chǎng)
4、波動(dòng)頻繁、風(fēng)險(xiǎn)積聚的時(shí)候。（2）股指期貨的價(jià)格變化恰恰是對(duì)股票現(xiàn)貨遠(yuǎn)期市場(chǎng)波動(dòng)的反映，而不是波動(dòng)的根源。股指期貨對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)等各種新信息的敏感度高于現(xiàn)貨市場(chǎng)，它可以通過(guò)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，使期現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)作用，加快股票市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)速度，引導(dǎo)股市走勢(shì)，長(zhǎng)期來(lái)看這有助于提高現(xiàn)貨市場(chǎng)資源配置的效率。1990年日本股市向下調(diào)整，股指期貨交易量一度達(dá)到股市交易量的10倍。1992年日本股市達(dá)到歷史低點(diǎn)時(shí)，大藏省企圖通過(guò)限制股指交易來(lái)降低市場(chǎng)波動(dòng)性，因此采取了大幅提高股指期貨保證金和傭金、擴(kuò)大漲跌停板等措施。但股
5、票現(xiàn)貨市場(chǎng)未有根本好轉(zhuǎn)，期貨市場(chǎng)交易量也不斷萎縮。3.2股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)交易量的影響?yīng)ス芍钙谪浲瞥龊髸?huì)不會(huì)造成股票現(xiàn)貨交易清淡、行情低迷?筆者認(rèn)為不會(huì)。開(kāi)展股指期貨交易后，由于吸引了大批套利者和套期保值者的加入，股市的規(guī)模和流動(dòng)性都有較大的提高，且股市和期市交易量呈雙向推動(dòng)的態(tài)勢(shì)。股指期貨推出會(huì)加大股票現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模、增加市場(chǎng)流動(dòng)性，是更好地繁榮和推動(dòng)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展的有效手段。（1）股指期貨的推出會(huì)增強(qiáng)投資者更廣泛參與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的信心。股指期貨推出后，投資者有了管理風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，特別是一些大的機(jī)構(gòu)
6、投資者，可以更積極地進(jìn)入股票現(xiàn)貨市場(chǎng)，市場(chǎng)總體資金量會(huì)大大增加，同時(shí)這些投資者也會(huì)在股指期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值。推出股指期貨，對(duì)期現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)“雙贏”。這樣，各種閑散資金、機(jī)構(gòu)資金不僅會(huì)以更積極的態(tài)度參與這個(gè)市場(chǎng)，而且還會(huì)從戰(zhàn)略上考慮在這個(gè)市場(chǎng)配套長(zhǎng)期投資。（2）推出股指期貨會(huì)使股票現(xiàn)貨市場(chǎng)更加活躍。因?yàn)槠谑卸嗫针p方為影響股指期貨價(jià)格而大量交易股票會(huì)提升股市交易量，這一點(diǎn)在期貨到期日會(huì)表現(xiàn)得尤為明顯。如1997年12月19日，紐約證券交易所股指期貨、股指期權(quán)和股指期貨期權(quán)的到期日，大量套利者將股票交易
7、量推高并創(chuàng)出天量。（3）推出股指期貨給投資者提供了熊、牛兩種市況下均能盈利的機(jī)會(huì)。由于我國(guó)股市目前暫無(wú)做空機(jī)制，股票投資者只能在牛市狀況下才能盈利。而上市股指期貨等衍生品可使投資者無(wú)論在牛市還是熊市都有機(jī)會(huì)獲利，這無(wú)疑有利于激發(fā)投資者的投資積極性，從而活躍股票市場(chǎng)，尤其在股市低迷時(shí)期這種作用更為明顯。3.3股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)投資思維方式的影響?yīng)ス芍钙谪浀耐瞥鲈黾恿耸袌?chǎng)博弈的復(fù)雜性。股指期貨推出之前，市場(chǎng)呈現(xiàn)單邊特征，投資者只能通過(guò)股市的上漲賺取利潤(rùn)，在下跌的時(shí)候只能承受損失或不作為，因此，博弈的雙方都只
8、能造成一種市場(chǎng)表現(xiàn)，即股市上漲，只是上漲的幅度、時(shí)間有所差異。而股指期貨推出后，市場(chǎng)呈現(xiàn)雙邊特征，不但市場(chǎng)上漲可以賺錢(qián)，而且在下跌的時(shí)候可以通過(guò)期貨市場(chǎng)的超額收益來(lái)獲得利潤(rùn)。同時(shí)，我國(guó)正在推出融資融券制度，若和股指期貨結(jié)合起來(lái)，則市場(chǎng)形成真正意義上的多空雙方對(duì)峙局面。股指期貨推出后，期貨市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)三類(lèi)投資者，他們各自的投資思維方式和操作策略有所不同：（1）套期保值者，以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨的套期保值為主要目的，規(guī)避市場(chǎng)系統(tǒng)
