引入股指期貨對我國股市的影響論文

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1、引入股指期貨對我國股市的影響論文.freelEX的日經(jīng)225指數(shù)期貨從事股指期貨交易，只有美國和歐洲的機構(gòu)投資者利用SIMEX的日經(jīng)225股指期貨合約對其投資于日本的股票進(jìn)行套期保值，這樣日本金融機構(gòu)相對來講處于不利位置。這些外國機構(gòu)投資者在外國交易所利用外國的合約買賣日本股票市場的資產(chǎn)，完全擺脫了日本大藏省的管理。而對我國股市可能有較大影響的是新加坡交易所推出的新華富時中國A50股指期貨。新加坡先于我國推出股指期貨，雖然對我國的股市有一定的影響，但筆者并不認(rèn)為會出現(xiàn)類似日本那樣的被動局面。首先，日本和新

2、加坡都是資本開放度比較高的國家，資金進(jìn)出并沒有太大的限制，國際游資可以通過新加坡日經(jīng)225指數(shù)期貨和日本股市兩邊進(jìn)行炒作，達(dá)到獲利的目的。而中國的資本市場基本還是關(guān)閉的，盡管QFII可以進(jìn)來，但其力量相對國內(nèi)資本來說，控制權(quán)還是掌握在國內(nèi)機構(gòu)手中。對于無法統(tǒng)計的地下熱錢，由于受到較大的限制，大規(guī)模進(jìn)出也并非易事，很難通過新華富時中國A50股指期貨來控制國內(nèi)A股市場。其次，國內(nèi)資金也受到資本管制，很難大量投資國外市場。盡管QDII能投資國外市場，但在自己家中呆久的國內(nèi)機構(gòu)出去，也勢必會小心謹(jǐn)慎，相對于國外的大

3、資金，國內(nèi)的機構(gòu)還不夠成熟。綜合內(nèi)外兩面方的資金，都由于受到資本管制，新加坡推出的新華富時中國A50股指期貨對我國股指期貨的影響還是比較小的。3股指期貨對股票市場的影響?yīng)?.1股指期貨對股票市場波動性的影響?yīng)ノ覈瞥龉芍钙谪泴⒂兄诮档褪袌鰮Q手率，鼓勵中長期投資，延長市場波動周期，收斂波幅，從而促使中國股票市場走向成熟。但是仍有不少觀點認(rèn)為股指期貨的推出會加劇股票市場的波動。究其原因，有以下兩個方面：（1）股票市場的波動性恰恰是股指期貨產(chǎn)生的前提，而非結(jié)果。從各個市場股指期貨的推出時間看，往往是股票市場

4、波動頻繁、風(fēng)險積聚的時候。（2）股指期貨的價格變化恰恰是對股票現(xiàn)貨遠(yuǎn)期市場波動的反映，而不是波動的根源。股指期貨對宏觀經(jīng)濟(jì)等各種新信息的敏感度高于現(xiàn)貨市場，它可以通過價格發(fā)現(xiàn)功能，使期現(xiàn)貨市場產(chǎn)生聯(lián)動作用，加快股票市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)速度，引導(dǎo)股市走勢，長期來看這有助于提高現(xiàn)貨市場資源配置的效率。1990年日本股市向下調(diào)整，股指期貨交易量一度達(dá)到股市交易量的10倍。1992年日本股市達(dá)到歷史低點時，大藏省企圖通過限制股指交易來降低市場波動性，因此采取了大幅提高股指期貨保證金和傭金、擴大漲跌停板等措施。但股

5、票現(xiàn)貨市場未有根本好轉(zhuǎn)，期貨市場交易量也不斷萎縮。3.2股指期貨對股票市場交易量的影響?yīng)ス芍钙谪浲瞥龊髸粫斐晒善爆F(xiàn)貨交易清淡、行情低迷?筆者認(rèn)為不會。開展股指期貨交易后，由于吸引了大批套利者和套期保值者的加入，股市的規(guī)模和流動性都有較大的提高，且股市和期市交易量呈雙向推動的態(tài)勢。股指期貨推出會加大股票現(xiàn)貨市場規(guī)模、增加市場流動性，是更好地繁榮和推動股票現(xiàn)貨市場發(fā)展的有效手段。（1）股指期貨的推出會增強投資者更廣泛參與股票現(xiàn)貨市場的信心。股指期貨推出后，投資者有了管理風(fēng)險的有效手段，特別是一些大的機構(gòu)

6、投資者，可以更積極地進(jìn)入股票現(xiàn)貨市場，市場總體資金量會大大增加，同時這些投資者也會在股指期貨市場進(jìn)行套期保值。推出股指期貨，對期現(xiàn)貨市場來說是一個“雙贏”。這樣，各種閑散資金、機構(gòu)資金不僅會以更積極的態(tài)度參與這個市場，而且還會從戰(zhàn)略上考慮在這個市場配套長期投資。（2）推出股指期貨會使股票現(xiàn)貨市場更加活躍。因為期市多空雙方為影響股指期貨價格而大量交易股票會提升股市交易量，這一點在期貨到期日會表現(xiàn)得尤為明顯。如1997年12月19日，紐約證券交易所股指期貨、股指期權(quán)和股指期貨期權(quán)的到期日，大量套利者將股票交易

7、量推高并創(chuàng)出天量。（3）推出股指期貨給投資者提供了熊、牛兩種市況下均能盈利的機會。由于我國股市目前暫無做空機制，股票投資者只能在牛市狀況下才能盈利。而上市股指期貨等衍生品可使投資者無論在牛市還是熊市都有機會獲利，這無疑有利于激發(fā)投資者的投資積極性，從而活躍股票市場，尤其在股市低迷時期這種作用更為明顯。3.3股指期貨對股票市場投資思維方式的影響?yīng)ス芍钙谪浀耐瞥鲈黾恿耸袌霾┺牡膹?fù)雜性。股指期貨推出之前，市場呈現(xiàn)單邊特征，投資者只能通過股市的上漲賺取利潤，在下跌的時候只能承受損失或不作為，因此，博弈的雙方都只

8、能造成一種市場表現(xiàn)，即股市上漲，只是上漲的幅度、時間有所差異。而股指期貨推出后，市場呈現(xiàn)雙邊特征，不但市場上漲可以賺錢，而且在下跌的時候可以通過期貨市場的超額收益來獲得利潤。同時，我國正在推出融資融券制度，若和股指期貨結(jié)合起來，則市場形成真正意義上的多空雙方對峙局面。股指期貨推出后，期貨市場會出現(xiàn)三類投資者，他們各自的投資思維方式和操作策略有所不同：（1）套期保值者，以實現(xiàn)現(xiàn)貨的套期保值為主要目的，規(guī)避市場系統(tǒng)