上市公司高管報(bào)酬業(yè)績敏感度的影響因素研究

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1、南開大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明:所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下，進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中己經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本學(xué)位論文的研究成果不包含任何他人創(chuàng)作的、己公開發(fā)表或者沒有公開發(fā)表的作品的內(nèi)容。對本論文所涉及的研究工作做出貢獻(xiàn)的其他個人和集體，均己在文中以明確方式標(biāo)明。本學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明的法律責(zé)任由本人承擔(dān)。學(xué)位論文作者簽名:-TV4}}1-}2061年女月冰日第一章引言第一章引言長期以來上市公司高管報(bào)酬是一個熱門而又頗具價值研究課題。目前關(guān)于高管報(bào)酬的研究集中在高管報(bào)酬和與公司績效的關(guān)系，以及報(bào)酬業(yè)績敏感度的相

2、關(guān)研究。報(bào)酬業(yè)績敏感度通常認(rèn)為是高管報(bào)酬變動與股東財(cái)富、公司績效變化聯(lián)系的緊密程度。也就是說，由公司績效、股東財(cái)富的變化所導(dǎo)致高管報(bào)酬相應(yīng)的變動，它所表征的是高管激勵強(qiáng)度。就中國目前的激勵而言，高管激勵的主要形式是工資加獎金，實(shí)施年薪制的較少，采用股票期權(quán)的激勵模式就更少了，因此高管激勵的模式較為單一，不能產(chǎn)生有效的激勵效果。目前，高管激勵存在的較為嚴(yán)重的問題是高管報(bào)酬與公司績效不能很好的聯(lián)系起來，往往是公司巨額虧損而高管卻有極高的報(bào)酬，這樣也就無從談起報(bào)酬業(yè)績敏感度了。因此，本文就換一個角度研究報(bào)酬業(yè)績敏感度的影響因素，從而提供一些

3、建議使高管報(bào)酬與公司績效正相關(guān)，產(chǎn)生較為合適的報(bào)酬業(yè)績敏感度。第一節(jié)研究背景與意義上市公司是我國經(jīng)濟(jì)實(shí)體的重要組成部分，其發(fā)展的好壞直接關(guān)系到我國經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展的好壞，上市公司的經(jīng)營績效因此成為了大眾關(guān)注的焦點(diǎn)。公司治理結(jié)構(gòu)，作為一個公司績效的重要決定因素，也備受關(guān)注。上市公司高管報(bào)酬制度是治理結(jié)構(gòu)中很重要的一個環(huán)節(jié)，針對上市公司的報(bào)酬，社會的評判也比較多。目前得到廣泛接受的看法是:高管報(bào)酬設(shè)計(jì)的主要目的是激勵高管的工作努力程度。因此，上市公司高管的激勵效果也越來越受到人們的關(guān)注。不少的學(xué)者從管理學(xué)的角度對高管激勵機(jī)制進(jìn)行了較為深入地研

4、究，本文希望通過上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、治理結(jié)構(gòu)等方面考察中國上市公司高管人員的激勵情況，包括高管報(bào)酬與公司經(jīng)營業(yè)績之間的關(guān)系、高管報(bào)酬業(yè)績敏感度的影響因素。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入，中國加入世貿(mào)組織對中國經(jīng)濟(jì)的影響也在逐步加大。具體而言，中國的企業(yè)逐步參與國際競爭，在國際市場上不斷的發(fā)展和壯大。作為我國經(jīng)濟(jì)實(shí)體的重要組成部分的上市公司更應(yīng)該積極投身到國際市場中去，為自己的發(fā)展提供更廣闊的舞臺。隨著中國資本市場的不斷完善和上市公司治理結(jié)構(gòu)的不斷改善，上市公司高級管理人員的報(bào)酬激勵問題是一個第一章引言非常值得研究的問題，所謂千軍易找，一將難

5、求。選擇能力出眾的高管人員并設(shè)法給予相應(yīng)的激勵，激發(fā)工作熱情為公司的發(fā)展貢獻(xiàn)自己的聰明才智。正是基于此種原因，本文所選擇的題目是上市公司高管報(bào)酬業(yè)績敏感度的影響因素，力求從不同的角度來研究上市公司高管報(bào)酬的激勵問題。關(guān)于上市公司高管報(bào)酬的研究，國內(nèi)外相當(dāng)多的學(xué)者都研究了高管報(bào)酬和公司經(jīng)營績效的關(guān)系，盡管得出的結(jié)論不盡相同。而目前國內(nèi)對上市公司高管報(bào)酬業(yè)績敏感度的研究很少，國內(nèi)僅有的一篇是研究報(bào)酬業(yè)績敏感度和風(fēng)險之間的關(guān)系。但參閱國外的相關(guān)文獻(xiàn)，結(jié)合我國的實(shí)際情況，報(bào)酬業(yè)績敏感度的影響因素除了風(fēng)險這個很重要的因素之外，還應(yīng)該有其他的影響

6、因素。本文主要的研究目的就是挖掘報(bào)酬業(yè)績敏感度的影響因素，為中國上市公司高管報(bào)酬合約的設(shè)計(jì)提供一些參考建議。同時，為了本文研究目的的需要，也是為了考察上市公司高管報(bào)酬合約設(shè)計(jì)的主要依據(jù)，本文將以5年的數(shù)據(jù)再次探求高管報(bào)酬和公司經(jīng)營績效的關(guān)系。鑒于風(fēng)險對高管報(bào)酬業(yè)績敏感度有十分重要的影響，本文將借助相關(guān)的模型，單獨(dú)對其加以檢驗(yàn)。我國資本市場建立的時間還比較短，還需要不斷的完善。在資本市場中有重要影響力的上市公司高級管理人員的報(bào)酬激勵問題一直是一個非常熱門的研究領(lǐng)域，為此國外的相關(guān)學(xué)者在這方面作了相當(dāng)多的研究，相關(guān)的研究文獻(xiàn)可以說是汗牛充

7、棟。由于我國的上市公司高管報(bào)酬披露的年限較短，為此相關(guān)的研究文獻(xiàn)較少，并且研究的時間跨度比較短，主要的研究領(lǐng)域集中在高管報(bào)酬和公司經(jīng)營績效之間的關(guān)系。關(guān)于高管報(bào)酬業(yè)績敏感度的研究文獻(xiàn)就比較少，因此本文的理論研究意義在于以下幾點(diǎn):第一，通過中國上市公司五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)再次檢驗(yàn)高管報(bào)酬與公司績效之間的關(guān)系，以便為高管激勵選取更好的、適合中國國情的業(yè)績評價基礎(chǔ)，使得上市公司高管激勵與業(yè)績更加緊密的聯(lián)結(jié)在一起，同時為本文以后的研究進(jìn)行鋪墊。第二，通過研究風(fēng)險對高管報(bào)酬業(yè)績敏感度的影響，探求中國上市公司股東在激勵與風(fēng)險之間所做出的權(quán)衡，從而檢驗(yàn)高

8、管報(bào)酬業(yè)績敏感度是否如代理理論的預(yù)測，即報(bào)酬業(yè)績敏感度隨著公司風(fēng)險的增大而減小。第三，通過研究報(bào)酬業(yè)績敏感度的其他影響因素，為中國上市公司的高管激勵提供相關(guān)的政策性建議，使得股東所制定的高管報(bào)酬能夠更好的激勵高管為改善公