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《等到風(fēng)景都看透……》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。
1、股票研究交通儲(chǔ)運(yùn)業(yè)[2009.06.15]細(xì)分行業(yè)評(píng)級(jí)公路運(yùn)輸業(yè)中性等到風(fēng)景都看透……客運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)中性鐵路運(yùn)輸業(yè)中性行業(yè)策略陸路運(yùn)輸策略報(bào)告公司評(píng)級(jí)林園遠(yuǎn)孫利萍贛粵高速增持寧滬高速謹(jǐn)慎增持021-38676654010-59312823楚天高速謹(jǐn)慎增持Linyuanyuan@gtjas.comSunliping@gtjas.com大秦鐵路謹(jǐn)慎增持錦江投資謹(jǐn)慎增持?受益經(jīng)濟(jì)，公路行業(yè)貨運(yùn)量回升，鐵路行業(yè)探底。本報(bào)告導(dǎo)讀：?估值偏低加業(yè)績(jī)穩(wěn)定，公路鐵路行業(yè)的股價(jià)安全邊各板塊漲幅排行際較高。120%投資要點(diǎn)：90%ò估值洼地：成長(zhǎng)性不足是公路、鐵路行業(yè)估值持續(xù)低位的主因。
2、經(jīng)統(tǒng)60%計(jì)，隨著市場(chǎng)估值體系的上升，行業(yè)間的估值差異會(huì)明顯縮小。由于30%基本面穩(wěn)定的公司具有較高安全邊際，因此有望成為補(bǔ)漲行情的中堅(jiān)0%力量?；げ删蚓C合房地產(chǎn)全部A股公用事業(yè)建筑建材陸路運(yùn)輸食品飲料農(nóng)林牧漁醫(yī)藥生物信息服務(wù)金融服務(wù)黑色金屬家用電器信息設(shè)備商業(yè)貿(mào)易機(jī)械設(shè)備輕工制造紡織服裝餐飲旅游交運(yùn)設(shè)備有色金屬ò宏觀經(jīng)濟(jì)：宏觀經(jīng)濟(jì)為陸路運(yùn)輸?shù)南刃兄笜?biāo)。目前，歐美等國(guó)的經(jīng)濟(jì)電子元器件已經(jīng)啟穩(wěn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)又在基建投資及消費(fèi)刺激等措施下出現(xiàn)回升，這公路行業(yè)貨運(yùn)量保證了陸路運(yùn)輸未來(lái)的客貨需求。貨物運(yùn)輸量同比增速環(huán)比增速200040%ò公路行業(yè)：十余年來(lái)的大規(guī)模公路建設(shè)，
3、使公路承運(yùn)需求已有趨緩，1600在收費(fèi)政策維穩(wěn)，新建、注入公路資產(chǎn)回報(bào)率下行的背景下，公路以20%其穩(wěn)定有余而成長(zhǎng)不足的特性跑在市場(chǎng)末端。12000%800從基本面角度，受益經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，4月公路貨運(yùn)量同環(huán)比分別增-20%400長(zhǎng)7.88%，5.86%。后半季度，酷暑季節(jié)開工率下降可能對(duì)貨車數(shù)據(jù)造成壓力，但隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷明朗，公路行業(yè)的景氣回升已然呈現(xiàn)。0-40%01-0704-0707-0710-0701-0804-0807-0810-0801-0904-09ò鐵路行業(yè)：市場(chǎng)化改革無(wú)疑鐵路行業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)鍵，但目前改革尚未提鐵路行業(yè)貨運(yùn)量上進(jìn)程，這是其估值低位
4、的原因之一。從基本面角度，鐵路行業(yè)貨運(yùn)鐵路貨物運(yùn)輸量同比增速數(shù)據(jù)正處于探底階段，1-4月貨運(yùn)量及周轉(zhuǎn)率同比分別下降5.7%、35030%百萬(wàn)噸4.4%，4月單月降幅有收窄之勢(shì)。28020%大秦鐵路：5月實(shí)際發(fā)電量降幅的收窄保障了秦皇島鐵路煤炭調(diào)入量10%210環(huán)比增長(zhǎng)17%，且6月初的調(diào)入量數(shù)據(jù)仍保持上升。預(yù)計(jì)在國(guó)內(nèi)外煤0%140炭差價(jià)減少，經(jīng)濟(jì)回暖等觸動(dòng)下，下半年大秦鐵路的煤炭貨運(yùn)量將有-10%70好轉(zhuǎn)。-20%廣深鐵路：4月廣東省工業(yè)增加值同比增速降至3.5%，累計(jì)增速僅0-30%02-0606-0610-0602-0706-0710-0702-0806-08
5、10-0802-092.1%。經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低位，抑制了廣東鐵路貨物運(yùn)輸?shù)男枨螅?月廣東省鐵路的貨運(yùn)量及貨物周轉(zhuǎn)量同比分別下降17%、28%，但降幅已有收窄。相關(guān)報(bào)告ò客運(yùn)行業(yè)：客運(yùn)行業(yè)現(xiàn)金充沛，但成長(zhǎng)有限。為彌補(bǔ)這一不足，這些公路鐵路行業(yè)：估值洼地，靜待浮華趨淡公司往往通過收購(gòu)兼并、資產(chǎn)整合，或參控股其他行業(yè)來(lái)提高盈利，(09.04.14)而這就成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。航運(yùn)中心獲批，上港集團(tuán)及海博股份ò投資策略：從補(bǔ)漲的角度，建議關(guān)注基本面穩(wěn)定，估值較低的公路、受益鐵路行業(yè)。給予估值最低的贛粵高速“增持”評(píng)級(jí)，給予寧滬高速、(09.03.26)楚天高速及大秦鐵路“謹(jǐn)慎增
6、持”評(píng)級(jí)。一通百通，海西振興，交通先行客運(yùn)行業(yè)09年的動(dòng)態(tài)PE已達(dá)38倍，在不考慮資產(chǎn)注入、整合及其(09.03.17)他主題投資的情況下，建議關(guān)注該行業(yè)中資質(zhì)好、有成長(zhǎng)，且受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯的公司，基于這個(gè)邏輯，給予錦江投資“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分。行業(yè)策略目錄1.估值篇：投資風(fēng)格導(dǎo)致陸運(yùn)低估值...............................................................................................................41.1.估值現(xiàn)狀：公路、
7、鐵路拉低陸路行業(yè)漲勢(shì)............................................................................................41.2.低估值的原因：行業(yè)成長(zhǎng)性抑制估值攀升............................................................................................51.2.1.公路行業(yè)：穩(wěn)定有余，成長(zhǎng)不足...............................................
8、.....
