實(shí)證分析黃金投資及其價(jià)格波動影響因素

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1、實(shí)證分析黃金投資及其價(jià)格波動影響因素摘要:通過淺析黃金投資的優(yōu)勢,研究影響黃金價(jià)格的幾大重要因素,在實(shí)證分析的基礎(chǔ)上,得出石油價(jià)格、道瓊斯工業(yè)指數(shù)、美國名義匯率、美國聯(lián)邦利率和美國消費(fèi)指數(shù)會對黃金價(jià)格有重要影響的結(jié)論。從而為投資決策提供必要的依據(jù),并討論黃金投資中需要注意的問題。關(guān)鍵詞:黃金投資;黃金價(jià)格;影響因素;實(shí)證分析中圖分類號:F830.9文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2010)21-0059-04“要大力發(fā)展個(gè)人黃金投資業(yè)務(wù),發(fā)揮黃金市場的投資避險(xiǎn)功能,促進(jìn)黃金市場的發(fā)展。”2004年9月6日,

2、在上海舉行的倫敦金銀市場協(xié)會(LBMA)2004年全球貴金屬年會上,中國人民銀行行長周小川做出如上表態(tài)。同時(shí),他還進(jìn)一步提到,中國黃金市場今后要逐步實(shí)現(xiàn)三個(gè)轉(zhuǎn)變:一是實(shí)現(xiàn)中國黃金市場從商品交易為主向金融交易為主的轉(zhuǎn)變;二是實(shí)現(xiàn)中國黃金市場由現(xiàn)貨交易為主向衍生品交易為主的轉(zhuǎn)變;三是實(shí)現(xiàn)中國黃金市場由國內(nèi)市場向國際市場的轉(zhuǎn)變。隨著中國金融業(yè)對外開放的逐漸深入,國外成熟、先進(jìn)交易模式的引進(jìn),投資者投資理念的成熟,蓬勃發(fā)展的黃金投資將會成為繼證券、外匯后的我國第三大金融投資市場。一、黃金投資的特點(diǎn)黃金作為理財(cái)組合中的構(gòu)成部分,

3、主要是因?yàn)辄S金在絕大多數(shù)情況下與其他金融資產(chǎn)的價(jià)格具有反向運(yùn)行關(guān)系,黃金本身非負(fù)債性質(zhì)的安全性和恒久性可以使投資者達(dá)到資產(chǎn)保值或增值的目的,降低資產(chǎn)組合整體的風(fēng)險(xiǎn)性。從上面的比較中我們可以看出,黃金投資的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面:第一,黃金價(jià)值穩(wěn)定,便于資產(chǎn)保值。黃金是最可信任的、可以長期保存的財(cái)富,本身非負(fù)債的一般等價(jià)物屬性,使其具有比政府發(fā)行的信用貨幣更為穩(wěn)定的價(jià)值。黃金的購買力在歷史上也基本恒定,可以幫助投資者實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的目的。第二,黃金保存維護(hù)成本低。黃金的化學(xué)性質(zhì)非常穩(wěn)定,不會因?yàn)榛瘜W(xué)反應(yīng)等其他原因降低含

4、金量造成價(jià)值貶值,因此存放黃金一般不需要進(jìn)行日常維護(hù)。第三,黃金可以有效抵御通貨膨脹。一般來說,抵御通貨膨脹的最佳策略是將現(xiàn)金變?yōu)閷?shí)物投資。紙幣會因?yàn)橥ㄘ浥蛎浂H值,而黃金任何時(shí)候都不會失去其作為貴金屬的價(jià)值。這種價(jià)值的穩(wěn)定性,使黃金成為抵御通脹的最好工具。第四,投資黃金是合理避稅的手段。各國為了鼓勵黃金投資,往往會對黃金交易實(shí)行稅收優(yōu)惠,因此企業(yè)和個(gè)人可以通過投資黃金進(jìn)行合理避稅,獲得更大的投資收益。二、影響黃金價(jià)格的因素及其實(shí)證分析我們都知道,作為在世界范圍內(nèi)流通的投資品,黃金價(jià)格受到多種因素的影響,如石油價(jià)格、美

5、元匯率、美國聯(lián)邦儲備委員會的利率政策、國際政治局勢等。同時(shí),這些因素并不是獨(dú)立的,往往是相互作用,有時(shí)還會形成連鎖反應(yīng)。(一)黃金價(jià)格與石油價(jià)格的關(guān)系石油是非常重要的戰(zhàn)略資源,它的價(jià)格水平是衡量世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效指標(biāo),同時(shí),它的價(jià)格波動也會對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重要影響。一方面,石油價(jià)格上漲會導(dǎo)致石油生產(chǎn)國的石油收入迅速增加,為了分散風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)保值,石油生產(chǎn)國往往會用大量的石油收入購買黃金,增加黃金儲備,市場需求的增加會推動金價(jià)的上漲。相反,當(dāng)石油價(jià)格下降時(shí),石油輸出國的石油出口收入就會大大減少,這些國家對黃金的需求減少,

6、最終拉低黃金價(jià)格;如果石油價(jià)格低迷到嚴(yán)重影響該國經(jīng)濟(jì),政府可能會削減一部分黃金儲備套現(xiàn)來減輕財(cái)政壓力,這種行為會擴(kuò)大黃金市場的供給量,使市場的供需失衡加劇,從而導(dǎo)致黃金價(jià)格進(jìn)一步下跌。另一方面,石油價(jià)格上漲不僅被視為通貨膨脹的先兆,還會大大加劇通貨膨脹的壓力,反過來,通貨膨脹又會作用于石油價(jià)格,帶動石油價(jià)格進(jìn)一步上漲。因此我們可以得出結(jié)論,石油價(jià)格的上升與通貨膨脹之間存在相關(guān)關(guān)系。黃金具有良好的保值性,是通貨膨脹的對沖工具,因此石油價(jià)格的上漲也會帶動金價(jià)上漲。(二)黃金價(jià)格與主要股指的關(guān)系通常情況下,股票和債券收益較高

7、,因此是比較吸引資金的投資渠道。當(dāng)證券市場繁榮時(shí),黃金投資與之相比有明顯的不足:持有黃金沒有利息和分紅,貯藏費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)較高,在盛世時(shí)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)比較大等等。但是,當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)走弱或宏觀經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生動蕩時(shí),社會中大量閑散資金以及原來證券市場中的部分資金就極有可能轉(zhuǎn)向黃金等實(shí)物投資進(jìn)行保值。雖然這種資金轉(zhuǎn)移的比例不一定很高,但在龐大的資金基數(shù)基礎(chǔ)上,實(shí)際轉(zhuǎn)移的資金量也是非?？捎^的,因此對黃金市場的影響也會較為明顯。需要特別指出的是,股票價(jià)格與黃金價(jià)格的反向關(guān)系雖然已經(jīng)被許多研究所證實(shí),但這種關(guān)系并不會體現(xiàn)在所有的股票指數(shù)上

8、,因?yàn)椴煌笖?shù)的表現(xiàn)差異很大,不可能所有的股票指數(shù)都與黃金價(jià)格有明確的變動關(guān)系。通常,在世界范圍內(nèi)影響力較大的股票指數(shù)才會與黃金價(jià)格保持穩(wěn)定的負(fù)相關(guān)關(guān)系,這里我們選擇道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)作為研究對象。(三)黃金價(jià)格與美元有效匯率的關(guān)系美元匯率的波動也會對黃金價(jià)格產(chǎn)生重要影響。一般在黃金市場上有“美元漲則金價(jià)跌,美元跌則金價(jià)揚(yáng)”的規(guī)律