基于dea模型房地產(chǎn)上市公司融資效率評(píng)價(jià)

《基于dea模型房地產(chǎn)上市公司融資效率評(píng)價(jià)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。

1、基于DEA模型房地產(chǎn)上市公司融資效率評(píng)價(jià)融資效率包括兩個(gè)方面涵義：一是籌資效率，即企業(yè)是否能以盡可能低的成本融到所需資金；二是資金配置效率，即企業(yè)所融通的資金能否得到有效的利用。企業(yè)所取得的資金能否得到有效利用，投資收益是否最佳，直接決定了企業(yè)的融資成本和融資效率的高低。本文擬利用DEA模型，通過選取評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)我國在滬深上市的房地產(chǎn)公司進(jìn)行評(píng)價(jià)，以探究房地產(chǎn)企業(yè)的融資規(guī)律，提高企業(yè)融資效率，為行業(yè)主管部門以及相關(guān)企業(yè)提供決策依據(jù)。一、DEA模型基本原理及其有效性判定(一)DEA基本模型數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法(DataEnvel

2、opmentAnalysis,DEA)是由美國著名運(yùn)籌學(xué)家Chames等(1978)提出，以相對(duì)效率概念為基礎(chǔ)的一種效率評(píng)價(jià)方法。它把單輸入、單輸出的工程效率推廣到多輸入、多輸出同類決策單元(DecisionMakingUnits,DMU)的有效性評(píng)價(jià)中，極大地豐富了微觀經(jīng)濟(jì)中的生產(chǎn)函數(shù)理論及其應(yīng)用技術(shù)，同時(shí)在避免主觀因素、簡(jiǎn)化算法、減少誤差等方面有著不可低估的優(yōu)越性。從經(jīng)濟(jì)學(xué)中的生產(chǎn)有效性分析角度看，該模型是用來評(píng)價(jià)具有多輸入特別是多輸出的決策單元同時(shí)為“技術(shù)有效”和“規(guī)模有效”的十分理想且卓有成效的模型和方法。DEA

3、從最有利于決策單元的角度進(jìn)行評(píng)價(jià)，注重對(duì)每一個(gè)決策單元的優(yōu)化，能夠指出有關(guān)指標(biāo)的調(diào)整方向。（二）DEA模型有效性判定假設(shè)有n個(gè)決策單元（DecisionMakingUnits,簡(jiǎn)稱DMU）,每個(gè)決策單元都有m種類型“輸入”（表示該決策單元對(duì)“資源”的耗費(fèi)）以及s種類型“輸出”（表示該決策單元在消耗了“資源”之后表明“成效”的指標(biāo)）。Xij表示第J個(gè)決策單元對(duì)第I種輸入的投入量；丫門表示第J個(gè)決策單元對(duì)第R種輸出的產(chǎn)出量；VI表示第I種輸入的權(quán)重；UR表示對(duì)第R種輸出的權(quán)重，其中，1=1,2,3,…，m；r=l,2,3,…

4、，S。記投入可以表示為：XJ=（XIJ,X2J,XMJ）T,（J=l,2,…，n）；記產(chǎn)出可以表示為：YJ二（Y1J,Y2J,YSJ）T,（J=l,2,…,n）；設(shè)投入、產(chǎn)出指標(biāo)的權(quán)向量分別為：V二（VI,V2,Vm）T,U=U1,U2,US）To第jO個(gè)決策單元的相對(duì)效率優(yōu)化評(píng)價(jià)模型為：有效性判定：（1）若9*=1,則決策單元為J0弱DEA有效；（2）若9*=1,且松馳變量s-=0,剩余變量s+=0,則決策單J0元為DEA有效；（3）若O*H1,則為DEA無效。二、房地產(chǎn)上市公司融資效率實(shí)證研究（一）樣本選取本文選取的

5、樣本是2010年滬深房地產(chǎn)上市公司綜合實(shí)力榜排名前20的房地產(chǎn)上市公司，即1萬科、2保利地產(chǎn)、3金地集團(tuán)、4招商地產(chǎn)、5金融街、6嘉凱城、7首開股份、8新城地產(chǎn)、9陸家嘴、10新湖中寶、11北辰實(shí)業(yè)、12中華企業(yè)、13濱江集團(tuán)、14華發(fā)股份、15榮盛發(fā)展、16浙江廣夏、17北京城建、18信達(dá)地產(chǎn)、19蘇寧環(huán)球、20億城股份。因?yàn)?010年中國房地產(chǎn)上市公司排行榜的資料來源于滬深房地產(chǎn)上市公司和大陸在港房地產(chǎn)上市公司2009年年報(bào)、半年報(bào)和各季季報(bào)，所以本文選取的數(shù)據(jù)來自2009年的以上房地產(chǎn)上市公司的年報(bào)。(一)指標(biāo)選取

6、本文主要是從籌資效率和資金配置效率這兩個(gè)方面的影響因素為切入點(diǎn)，從各主要影響因素選取其投入指標(biāo)和產(chǎn)出指標(biāo)。投入指標(biāo)：(1)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，它在一定程度上反映的是房地產(chǎn)企業(yè)的融資成本；(2)企業(yè)的負(fù)債率，即財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，反映企業(yè)的相對(duì)規(guī)模；(3)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，它反映的是房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用與配置的能力。產(chǎn)出指標(biāo)：(1)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即企業(yè)在一定時(shí)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比率，它反映的是企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力；(2)流動(dòng)比率，即流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，反映的企業(yè)的償債能力；(3)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，即營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的

7、比率，反映的是企業(yè)的盈利能力。(二)模型構(gòu)建由于本文選取的指標(biāo)數(shù)據(jù)中，有的數(shù)據(jù)為負(fù)值，并且存在著不同量綱，無法用DEA模型直接求解，,所以首先對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行無量綱化處理，令（四）實(shí)證結(jié)果分析本文采用的是DEAP2.1版本進(jìn)行運(yùn)算，得到融資效率結(jié)果如表1所示；20家房地產(chǎn)上市公司的技術(shù)效率與純技術(shù)效率情況如表2所示；20家房地產(chǎn)上市公司的規(guī)模效率情況如表3所示。（五）研究結(jié)論根據(jù)運(yùn)算結(jié)果可知，在這20家房地產(chǎn)上市公司中，技術(shù)效率達(dá)到DEA有效的公司有9個(gè)，所占比率為45%,但達(dá)到純技術(shù)效率DEA有效的公司有11個(gè)，所占比率為5

8、5%,說明我國的房地產(chǎn)上市公司純技術(shù)效率相對(duì)高,而技術(shù)效率相對(duì)低。同時(shí)根據(jù)這20家房地產(chǎn)上市公司的規(guī)模效率來看，9家公司規(guī)模報(bào)酬不變，為DEA有效，而11家公司為非有效，其中10家公司處于規(guī)模報(bào)酬遞減階段，蘇寧環(huán)宇這1家公司處于規(guī)模報(bào)酬遞增。這也表明我國大多數(shù)房地產(chǎn)公司規(guī)模偏大，資源和資金的運(yùn)用都不能得到充分有效的利