基于現(xiàn)金流量我國上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)證的研究

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1、摘要摘要隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，市場瞬息萬變，不確定性因素大大增加。企業(yè)在獲得機(jī)會(huì)的時(shí)候，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也增加了。如果不能有效地防范、控制風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)使企業(yè)發(fā)生重大的損失，甚至于不得不面對破產(chǎn)的命運(yùn)。在破產(chǎn)的眾多因素中，財(cái)務(wù)危機(jī)無疑是一個(gè)很重要的因素。財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生會(huì)使企業(yè)走向消亡，投資者及其他相關(guān)利益者蒙受巨大的損失。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因一方面是企業(yè)經(jīng)營受到內(nèi)在因素(內(nèi)部管理策略與執(zhí)行)與外在因素(行業(yè)特征與經(jīng)濟(jì)環(huán)境等其他不可控因素)的交互影響。無效的管理、錯(cuò)誤的決策加上外部不可預(yù)期的沖擊，使得企業(yè)發(fā)生經(jīng)營失敗。另一方面是由于錯(cuò)誤的財(cái)務(wù)管理政策和手段會(huì)導(dǎo)

2、致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。例如，企業(yè)過度利用財(cái)務(wù)杠桿，追求過度財(cái)務(wù)杠桿利益，大量增加企業(yè)的負(fù)債，同時(shí)就使得公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，一旦資產(chǎn)負(fù)債率過大，風(fēng)險(xiǎn)就大大增加，如果遇到經(jīng)濟(jì)不景氣，貨幣緊縮時(shí)，利息的大量支出更加使企業(yè)資金壓力過大，最后爆發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至不得不面對經(jīng)營失敗、破產(chǎn)的命運(yùn)。財(cái)務(wù)預(yù)警，就是借助企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表與其他相關(guān)會(huì)計(jì)資料，對企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)、財(cái)務(wù)活動(dòng)等進(jìn)行預(yù)測并發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營管理活動(dòng)中潛在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)出警告，使企業(yè)管理層能夠及時(shí)采取有效措施，避免潛在的風(fēng)險(xiǎn)變成損失，起到未雨綢繆的作用。以往的研究中大多采用的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行建模

3、分析，涉及現(xiàn)金流量指標(biāo)的研究還不成熟，而現(xiàn)金流量分析的重要性逐漸普遍關(guān)注，本文對比分析了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的局限性和現(xiàn)金流量指標(biāo)的優(yōu)勢，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)比傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)更能反應(yīng)企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況。引入現(xiàn)金流量對我國上市公司的基于現(xiàn)金流量角度的財(cái)務(wù)預(yù)警模型研究不僅具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義，還具有很高的學(xué)術(shù)價(jià)值。本文通過討論財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)理論、現(xiàn)金流量理論、現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)預(yù)警功能等，確定了本文指標(biāo)體現(xiàn)構(gòu)建的范圍。因此，本文基于設(shè)定的指標(biāo)選取原則，建立了基于現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)預(yù)警模型指標(biāo)體系，選取了10個(gè)現(xiàn)金流量指標(biāo)，囊括了企業(yè)的償債能力、獲現(xiàn)能力、財(cái)務(wù)彈性、發(fā)展能力。通

4、過各種現(xiàn)有研究中采取的研究方法(單變量模型、多元線I摘要性模型、多元判別模型、多元邏輯回歸模型、多元概率回歸模型、非參數(shù)分析、人工神經(jīng)網(wǎng)路模型等)討論研究，最終選取了主成分分析法和Logistic回歸分析法進(jìn)行實(shí)證部分的研究。選取了390家我國A股上市公司進(jìn)行實(shí)證研究。首先利用主成分分析法，進(jìn)行指標(biāo)的篩選降維，選取了5個(gè)主成分因子。然后通過Logistic回歸方法構(gòu)建了基于現(xiàn)金流量的我國上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型。并通過隨機(jī)抽取的50家樣本企業(yè)T-3、T-2、T-1年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果表明了財(cái)務(wù)預(yù)警模型達(dá)到了預(yù)期的效果。并且，隨著ST時(shí)間的推進(jìn)，模

5、型判別的準(zhǔn)確度有所上升，判定的準(zhǔn)確率分別為，69.7%、74.9%、78.9%，這意味著財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生是個(gè)漸進(jìn)的過程，越接近ST處理，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大，并對未來的研究方向進(jìn)行了展望。關(guān)鍵字：財(cái)務(wù)預(yù)警，現(xiàn)金流量，主成分分析，Logistic回歸分析IIAbstractAbstractAstheeconomicglobalizationdevelops,themarketchangesrapidlywhileuncertainfactorscomeupgreatly.Itcomeincreasingriskswithmoreandmoreopportun

6、itiesforenterprises.Itmaycauseasignificantlossorevenbankruptcyforenterprisesifenterprisescannotpreventandcontrolriskseffectively.Withoutanydoubt,thefinancialriskisaveryimportantfactorofbankruptcyamongmany.Investorsandotherstakeholderscouldbesubjecttotremendouslosscausedbyfinan

7、cialrisk.What’sworse,anenterprisemaybeextinctbecauseoffinancialrisk.FinancialRiskForewarningaimstopredicttheoperatingandfinancialactivitiesanddiscoverthepotentialoperatingandfinancialriskduringthebusinessoperatingmanagementthroughfinancialstatementsandrelevantaccountinginforma

8、tionprovidedbyenterprises.Itwarnstheenterprisemanagementlevel