普惠傳媒——銀行案例文章

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1、（一）十大核心解讀：銀行、信托、券商、基金、私募、保險(xiǎn)等資管產(chǎn)品或迎來(lái)"統(tǒng)一監(jiān)管"【導(dǎo)讀】銀行、券商、私募、保險(xiǎn)、公募、私募等機(jī)構(gòu)在內(nèi)的整個(gè)資管行業(yè)或要迎來(lái)統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。今日一則爆炸性消息在各大朋友圈轉(zhuǎn)開(kāi)，那就是反映重大監(jiān)管思路變化的監(jiān)管文件《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》）。?可以說(shuō)，這文件體現(xiàn)的核心是：銀行、券商、私募、保險(xiǎn)、公募、私募等機(jī)構(gòu)在內(nèi)的整個(gè)資管行業(yè)或要迎來(lái)統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。?不少業(yè)內(nèi)人士反映，統(tǒng)一監(jiān)管要求，監(jiān)管套利空間沒(méi)有了，通道業(yè)務(wù)也沒(méi)法做了。市場(chǎng)反饋聲較大的是

2、，銀行等機(jī)構(gòu)可能會(huì)受到影響較大。?此外，指導(dǎo)意見(jiàn)還明確提出一些要求：比如打破剛性兌付，限制非標(biāo)投資，禁止資金池模式，以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、業(yè)務(wù)杠桿和多層嵌套等各金融機(jī)構(gòu)間要求統(tǒng)一。比較創(chuàng)新是豁免注冊(cè)的“小公募產(chǎn)品”設(shè)想。?基金君綜合看涉及各位金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員、以及投資者的主要是十點(diǎn)，一一梳理。?不過(guò)，這則激起業(yè)內(nèi)熱議的《指導(dǎo)意見(jiàn)》未公開(kāi)發(fā)布。?核心點(diǎn)一：打破剛性兌付《指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行定義，明確提出資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)不得承諾保本保收益。出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，金融機(jī)構(gòu)不得

3、以自有資本進(jìn)行兌付。金融機(jī)構(gòu)不得開(kāi)展表內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。資產(chǎn)管理產(chǎn)品包括但不限于理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、公募基金、私募基金，證券公司、基金公司、基金子公司、期貨公司和保險(xiǎn)資管公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，公募證券投資基金，私募投資基金等。?點(diǎn)評(píng)：信托、公募、基金子公司等產(chǎn)品一直都是不保本的。從業(yè)務(wù)邏輯層面影響不是很大，從操作層面，相當(dāng)于對(duì)各個(gè)單位開(kāi)展業(yè)務(wù)的流程再?gòu)?qiáng)調(diào)一遍。另一方面，由于銀行保本理財(cái)產(chǎn)品，本身是銀行保本的，屬于特別的產(chǎn)品。以后銀行保本理財(cái)可能就不當(dāng)成39/39資管產(chǎn)品，也要當(dāng)成存款去操作。此外，從長(zhǎng)期來(lái)看

4、，打破剛性兌付以后，資金重新分配，股市會(huì)有系統(tǒng)性資金分流。?核心點(diǎn)二：限制非標(biāo)資產(chǎn)投資。《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確禁止資產(chǎn)管理產(chǎn)品直接或間接投資于以下資產(chǎn)：一是非標(biāo)準(zhǔn)化商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)及其收益權(quán)。已經(jīng)投資的納入金融機(jī)構(gòu)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量和資本計(jì)提，并在過(guò)渡期內(nèi)進(jìn)行清理規(guī)范。二是非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品或者管理的金融資產(chǎn)。三是法律法規(guī)和國(guó)家政策禁止進(jìn)行債權(quán)或者股權(quán)投資的行業(yè)和領(lǐng)域。但允許發(fā)具備評(píng)估和管控非標(biāo)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)能力的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品投向上述之外的其他非標(biāo)產(chǎn)品，并提出限額管理、禁止期

5、限錯(cuò)配等要求，控制并逐步縮減非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模。?點(diǎn)評(píng)：目前能夠投資非標(biāo)資產(chǎn)的資管計(jì)劃主要有信托、銀行理財(cái)、基金子公司專戶和券商定向資管。從最新監(jiān)管動(dòng)態(tài)來(lái)看，私募基金被劃入“資產(chǎn)管理產(chǎn)品”范圍，從而并沒(méi)有全面禁止私募基金從事非標(biāo)類投資，比如私募做委托貸款在委托貸款新規(guī)正式出臺(tái)之前仍然有部分銀行可以開(kāi)展業(yè)務(wù)，私募基金以明股實(shí)債或其他通道仍然可以間接投非標(biāo)。?核心點(diǎn)三、禁止資金池操作。《指導(dǎo)意見(jiàn)》稱，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)確保每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品與所投資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)，做到每只產(chǎn)品單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算，不得開(kāi)展或者參與具有滾動(dòng)發(fā)

6、行、集合運(yùn)作、期限錯(cuò)配、分離定價(jià)特征的資金池業(yè)務(wù)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)產(chǎn)品期限和投資范圍，合理確定所投資資產(chǎn)的期限，或者根據(jù)擬投資資產(chǎn)期限，合理確定資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限，使得產(chǎn)品期限與所投資資產(chǎn)存續(xù)期相匹配，不得“以短投長(zhǎng)”或者“長(zhǎng)拆短賣”。?點(diǎn)評(píng)：資金池從中央到地方層面的文件都是不允許的，但對(duì)資金池的定義并沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，即大家都持反對(duì)態(tài)度，但監(jiān)管路徑是不明確的。證監(jiān)會(huì)對(duì)資金池要求就特別嚴(yán)，基金子公司、券商資管都是不能做資金池業(yè)務(wù)的。而信托其實(shí)多多少少還是涉及一些。現(xiàn)在標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，要能做就都能做，要不能做就全部都不能

7、做了。?核心點(diǎn)四、強(qiáng)化資本約束和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提要求。39/39《指導(dǎo)意見(jiàn)》表示，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展名為代客理財(cái)、實(shí)際承擔(dān)兌付責(zé)任的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)建立資本約束機(jī)制，確保資本與其開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)所承擔(dān)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)相匹配。金融機(jī)構(gòu)通過(guò)子公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)或者開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)名實(shí)相符的，不受此款約束。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理費(fèi)收入的10%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額達(dá)到產(chǎn)品余額的1%時(shí)可以不再提取。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金主要用于彌補(bǔ)因金融機(jī)構(gòu)違法違規(guī)、違反資產(chǎn)管理產(chǎn)品協(xié)議、操作錯(cuò)誤或者技術(shù)故障等原因給資產(chǎn)管理產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)或

8、者客戶造成損失?點(diǎn)評(píng)：分開(kāi)來(lái)看，信托、基金子公司、券商資管在風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金方面都有各自原有要求，所以，從絕對(duì)影響來(lái)看，《指導(dǎo)意見(jiàn)》影響應(yīng)該都很有限。從相對(duì)影響來(lái)看，現(xiàn)在統(tǒng)一將風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定為資產(chǎn)管理費(fèi)收入的10%，相當(dāng)于把各家放在同一起跑線上。?核心點(diǎn)五、統(tǒng)一杠桿監(jiān)管要求?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》稱，資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)設(shè)定負(fù)債比例（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）上限，同類產(chǎn)品適用統(tǒng)一的負(fù)債比例上限。每只公募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過(guò)該產(chǎn)品凈資