談談關于-虛假陳述民事?lián)p害因果關系發(fā)展協(xié)調(diào)

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1、.公司訴訟理由是什么？談談關于虛假陳述民事?lián)p害的因果關系談談關于虛假陳述民事?lián)p害的因果關系作者肖義方摘要：虛假陳述與損害結(jié)果之間的因果關系認定是證券民事訴訟的關鍵，證明因果關系要靠證明對虛假陳述的信賴來實現(xiàn)。在美國判例中，廣泛采用欺詐市場理論推定信賴的存在。我國最高人民法院的有關司法解釋基本采納了欺詐市場理論，但對損害理解片面，只認為虛假陳述與投資者利益絕對減少具有因果關系，對因虛假陳述導致投資者獲利減少不予認定。關鍵詞：虛假陳述因果關系信賴欺詐市場理論《最高人民法院關于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》（以下簡稱“規(guī)定”）的出

2、臺，為中國的證券民事訴訟提供了法律依據(jù)。這項千呼萬喚始出來的制度，雖然是以司法解釋的形式出現(xiàn)，但在許多方面填補了我國的證券民事責任制度的空白，在理論上有所創(chuàng)新，制度上有所突破。本文擬借鑒美國證券制度的因果關系理論，對該“規(guī)定”的相關制度作初淺的評價。...公司訴訟理由是什么？談談關于虛假陳述民事?lián)p害的因果關系談談關于虛假陳述民事?lián)p害的因果關系作者肖義方摘要：虛假陳述與損害結(jié)果之間的因果關系認定是證券民事訴訟的關鍵，證明因果關系要靠證明對虛假陳述的信賴來實現(xiàn)。在美國判例中，廣泛采用欺詐市場理論推定信賴的存在。我國最高人民法院的有關司法解釋基本采納了

3、欺詐市場理論，但對損害理解片面，只認為虛假陳述與投資者利益絕對減少具有因果關系，對因虛假陳述導致投資者獲利減少不予認定。關鍵詞：虛假陳述因果關系信賴欺詐市場理論《最高人民法院關于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》（以下簡稱“規(guī)定”）的出臺，為中國的證券民事訴訟提供了法律依據(jù)。這項千呼萬喚始出來的制度，雖然是以司法解釋的形式出現(xiàn)，但在許多方面填補了我國的證券民事責任制度的空白，在理論上有所創(chuàng)新，制度上有所突破。本文擬借鑒美國證券制度的因果關系理論，對該“規(guī)定”的相關制度作初淺的評價。...在美國，證券反欺詐的法律基礎是10b—5規(guī)

4、則，主要的原則與具體的規(guī)則是法院通過對10b—5的揚棄，在典型判例中形成。10b—5規(guī)則是美國證券交易委員會（SEC）為配合《1934年證券交易法》第10b條的實施，而制定的一個反欺詐規(guī)定，是全方位（catch-all）的兜底條款，[1]適用于與證券交易有關的各種欺詐行為。美國聯(lián)邦最高法院明確指出，10b—5規(guī)則旨在禁止一切與證券買賣有關的欺詐行為，無論該行為發(fā)生在有組織的市場中（如證券交易所），還是在面對面的交易中，無論該證券是否應登記還是受豁免，也無論證券發(fā)行人是公眾公司還是封閉公司，一律受10b—5規(guī)則和管轄。[2]這與“規(guī)定”的調(diào)整范圍殊

5、有不同，首先，證券欺詐行為的外延主要包括三種類型：內(nèi)幕交易、虛假陳述和操縱市場，“規(guī)定”僅就虛假陳述的民事糾紛作了規(guī)定；其次，“規(guī)定”將證券市場限定為“發(fā)行人向社會公開募集股份的發(fā)行市場，通過證券交易所報價系統(tǒng)進行證券交易的市場，證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓市場以及國家批準設立的其他證券市場?！辈⑶颐鞔_：“因下列交易發(fā)生的民事訴訟，不適用本規(guī)定：（一）在國家批準設立的證券市場以外進行的交易；（二）在國家批準設立的證券市場上通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式進行的交易。”進而對行為主體、行為對象作了嚴格限定，也決定了本文討論的范圍：即以“規(guī)定”的范圍為基礎，與10b—5規(guī)則

6、進行比較分析。一、信賴與因果關系證券市場是一種高風險市場，加上投資者固有的投機動機，使得投資損失具有十分復雜的背景。而認定投資損失與虛假陳述存在因果關系，是信息披露義務人承擔民事?lián)p害賠償責任的基礎。證券民事責任的因果關系包含兩個方面的內(nèi)容：交易方面的因果關系和損失方面的因果關系。[3]前者是指原告的證券交易是因被告的虛假陳述而為，后者則指原告因該證券交易而遭受了經(jīng)濟損失。一般而言，經(jīng)濟損失通?？蔀橐欢ń疱X計量，易于證明；而交易是否因虛假陳述而為，純粹是當事人的心理活動，難以直接證明。在10b—5規(guī)則訴訟中，通常通過證明信賴關系的存在，間接證明交易

7、方面的因果關系。圍繞著信賴關系是必須質(zhì)證還是只需推定所產(chǎn)生的理論筆者稱之為信賴理論，不同的信賴理論產(chǎn)生不同的證明方式，成為證券民事訴訟舉證責任的核心。（一）信賴與因果關系之間的關系在討論10b—5規(guī)則下的民事責任，信賴與因果關系兩個概念經(jīng)常交換使用。在許多情況下，法院認為只要能證明或推定信賴的存在，交易方面的因果關系就自動成立。但多數(shù)觀點認為，信賴和因果關系不是同一層次的概念，信賴在民事訴訟中是指原告的一種心理狀態(tài)，原告在作出投資決策時獲悉并信賴了被告的虛假陳述。信賴可以是直接的，如直接了解并信賴了被告的不實陳述；也可以是間接的，如原告對受虛假陳

8、述影響的經(jīng)紀人建議或其他證券研究結(jié)果產(chǎn)生信賴。但信賴僅是投資人損失的必要非充分條件，10b—5規(guī)則把信賴確定為民事訴因的一個構(gòu)成要素，是