程凱--交易學(xué)堂系列

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1、交易學(xué)堂（一）：你的利潤(rùn)來(lái)自于跟隨者五六年前，我曾經(jīng)結(jié)識(shí)過(guò)一位朋友。這位大哥最初在股市里整出了名堂，然后投身期市，大起大落之后，又重歸股市蟄伏，我是在這個(gè)時(shí)候與他結(jié)識(shí)。07年后，他重返期市，最后給我留下了幾篇文章和一副“新皮囊”。從96年踏入交易大廳到結(jié)識(shí)這位大哥，前前后后也在股市折騰了好些年，有過(guò)幾起幾落，十八般武藝也還算精通，但直到他“引路”，我才算搞明白了三件事——什么是交易？什么是市場(chǎng)？自己是誰(shuí)？自此，沉下心來(lái)搞研究，不再沉溺于日復(fù)一日在股市里廝殺。講述這個(gè)故事是為了告訴大家，下面這組文章中的內(nèi)容

2、，沒(méi)有拍腦袋的“理所當(dāng)然”，也不是所謂江湖上的“交易秘籍”，更不是教科書上的“紙上談兵”，而是一些能經(jīng)過(guò)起時(shí)間打磨的、用真金白銀換回的經(jīng)驗(yàn)之談。分享并不代表每個(gè)人都需要，更不代表每個(gè)人都要認(rèn)同其中道理。當(dāng)然，倘若覺(jué)得有所啟迪甚至于醍醐灌頂，那么我也算沒(méi)有枉做“引路人”。第一章跟隨者創(chuàng)造利潤(rùn)什么是交易？你預(yù)料到未來(lái)會(huì)有更多的人在你之后買入（賣出），所以你馬上站隊(duì)。隨后，當(dāng)大多數(shù)人都跟你站在一起時(shí)，你又迅速離開了隊(duì)伍。OK，你就是winner，你的利潤(rùn)來(lái)自于跟隨者。交易，就是來(lái)回站隊(duì)。有句諺語(yǔ)，“最大的多頭就

3、是空頭，最大的空頭就是多頭”，講得就是這個(gè)意思。任何交易都是這樣。不過(guò)，要注意的是，這并不代表著站在人少的隊(duì)伍里就一定能夠賺錢。如果快市場(chǎng)太多步，時(shí)間成本無(wú)法評(píng)估，就成為了先烈。因?yàn)槲覀儫o(wú)法預(yù)料，人多的隊(duì)伍里最后一名跟隨者何時(shí)出現(xiàn)？這也有一句諺語(yǔ)，“人性的貪婪與恐懼無(wú)法用理性來(lái)度量”。跟隨者創(chuàng)造利潤(rùn)。你所處的隊(duì)伍人多人少，只是代表了贏面大小，而只有越來(lái)越多的跟隨者出現(xiàn)在你的隊(duì)伍中，你才可能收獲利潤(rùn)。當(dāng)你在這個(gè)隊(duì)伍的前列，那么你的利潤(rùn)也越高。不過(guò)，在第一個(gè)跟隨者出現(xiàn)之前，你所承受的風(fēng)險(xiǎn)也最大（主要來(lái)自時(shí)間成

4、本）。市場(chǎng)上兩種主流交易者秉承不同信仰，處理交易時(shí)都有“獨(dú)到”方法。技術(shù)分析（趨勢(shì)交易）有一句諺語(yǔ)，“截?cái)嗵潛p，讓利潤(rùn)奔跑”，事實(shí)上就是告訴你通過(guò)觀察價(jià)格來(lái)判斷有沒(méi)有跟隨者，沒(méi)有就閃人，有就繼續(xù)站隊(duì)。30價(jià)值投資則強(qiáng)調(diào)持有，所謂“拉長(zhǎng)時(shí)間平抑價(jià)格短期波動(dòng)影響”。事實(shí)上就是告訴你堅(jiān)持蹲在人少的隊(duì)伍里，撐到出現(xiàn)眾多跟隨者的那一天。價(jià)值投資的特點(diǎn)在于，時(shí)間成本可以忽略不計(jì)。一個(gè)小段子，有位投資人問(wèn)巴菲特，偶持有***已經(jīng)五年了還沒(méi)有賺錢，怎么辦？巴菲特說(shuō)，繼續(xù)持有五年。等五年后，投資人又來(lái)問(wèn)巴菲特，我還沒(méi)有賺錢

5、，怎么辦？巴菲特說(shuō)，再持有五年，如果還不賺錢說(shuō)明——你這筆投資錯(cuò)了。交易就是交易，無(wú)論秉承什么信仰、什么方式，最基本的原理、利潤(rùn)來(lái)源是不會(huì)變化的。認(rèn)識(shí)交易后，會(huì)找到兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：其一，沒(méi)有跟隨者就沒(méi)有利潤(rùn)。想賺錢，要挑選未來(lái)將會(huì)有大量跟隨者的隊(duì)伍；其二，換隊(duì)慢一步。不可以快很多步，除非時(shí)間成本為零；我們可以把之前所研習(xí)的各種門派的各種理論擺在桌面上，追根溯源后不難發(fā)現(xiàn)，它們只是這兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)“不同的面”而已。由此得出的推論是，交易標(biāo)的、交易理由并非一次成功交易的關(guān)鍵點(diǎn)。有一句諺語(yǔ)，“每一只股票都有一個(gè)動(dòng)人的故

6、事”。舉一反三，可以思考一下，一個(gè)市場(chǎng)熱點(diǎn)、一個(gè)概念炒作是如何產(chǎn)生的？是如何得到市場(chǎng)資金認(rèn)可的？主題炒作的“三段論”一個(gè)主題從誕生到發(fā)揚(yáng)光大，過(guò)程中會(huì)有不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的參與者沿途上車。第一批：“信息不對(duì)稱”交易者這批資金通常不是來(lái)自市場(chǎng)內(nèi)部，而是掌握了第一手信息來(lái)源的關(guān)聯(lián)資金。他們頂著風(fēng)險(xiǎn)博取的是信息不對(duì)稱形成的估值溢價(jià)。隨著監(jiān)管力度的加大，此類資金的參與力度越來(lái)越小。不過(guò)從次序來(lái)說(shuō)，他們是最早開始站隊(duì)的資金。第二批：“資金優(yōu)勢(shì)”交易者這批資金通常來(lái)自市場(chǎng)內(nèi)部，或游資或機(jī)構(gòu)，在掌握了可靠消息后，利用資金優(yōu)勢(shì)

7、推高價(jià)格形成短期明顯升勢(shì)，放一槍就走。第三批：“趨勢(shì)”交易者這批資金通常屬于技術(shù)派，在價(jià)格上升趨勢(shì)形成之后，開始站隊(duì)為升勢(shì)“加油”；跌勢(shì)形成之后，開始排隊(duì)“殺跌”，跟隨趨勢(shì)慣性操作。第四批：“價(jià)值”交易者30這批資金通常關(guān)注業(yè)績(jī)變化，在業(yè)績(jī)趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)之后，開始站隊(duì)成為穩(wěn)定購(gòu)買力量。即便市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變，他們?nèi)詴?huì)繼續(xù)堅(jiān)守，直至下一輪信息披露期來(lái)臨。事實(shí)上，每一種類型的交易者都可能賺錢也可能虧損。虧損原因無(wú)外乎，不同階段不同類型的交易者都會(huì)遇到“最后一棒”的風(fēng)險(xiǎn)。后一批資金必須要大于前一批資金，那么前者才可能全身而

8、退。因此，當(dāng)我們要判斷一個(gè)主題能夠炒熱、能否持續(xù)，需要經(jīng)過(guò)以下步驟：首先，判斷這一主題在哪一個(gè)階段？其次，根據(jù)階段判斷，對(duì)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行評(píng)估：第一階段：要關(guān)注“資金優(yōu)勢(shì)”交易者的參與力度夠不夠大？比如龍頭股是直接封板還是頻繁開板？第一浪的上漲幅度是多少？有沒(méi)有板塊效應(yīng)？與大盤共振還是逆勢(shì)？第二階段：要評(píng)估“趨勢(shì)”交易者的參與力度夠不夠大？比如震蕩換手量是否充分？K線角度？調(diào)整時(shí)間、幅度？重要支撐位買賣成交狀態(tài)？第三階段：要評(píng)估“