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《互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性與核心原則_謝平》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。
1、Feature特稿*互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性與核心原則謝平鄒傳偉劉海二內(nèi)容摘要：本文討論了互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性與核心原則。我們認(rèn)為，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融，不能因?yàn)榘l(fā)展不成熟就采取自由放任的監(jiān)管理念，應(yīng)該以監(jiān)管促發(fā)展，在一定的底線思維和監(jiān)管紅線下，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融，金融風(fēng)險(xiǎn)和外部性等概念仍然適用，侵犯金融消費(fèi)者權(quán)益的問題仍然存在。因此，審慎監(jiān)管、行為監(jiān)管、金融消費(fèi)者保護(hù)等主要監(jiān)管方式也都適用。鑒于部分互聯(lián)網(wǎng)金融活動(dòng)的混業(yè)特征，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管協(xié)調(diào)也必不可少。關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融功能監(jiān)管機(jī)構(gòu)
2、監(jiān)管監(jiān)管協(xié)調(diào)中圖分類號(hào)：F831文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A引言互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展引起了社會(huì)的廣泛關(guān)注。2014年3月5日，李克強(qiáng)總理在《政府工作報(bào)告》中提出：“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展。”我們認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管是“互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”的前提條件之一，但這一觀點(diǎn)還沒有成為普遍共識(shí)。至于如何做好互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，更是一個(gè)開放命題，各方莫衷一是，也沒有特別成熟的法規(guī)。針對(duì)這種局面，我們認(rèn)為有必要討論互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性與核心原則。一、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性和特殊性（一）互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性在2008年國(guó)際金融危機(jī)
3、后，金融界和學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為，自由放任（laissez-faire）的監(jiān)管理念只適用于金融市場(chǎng)有效的理想情景（UKFSA，2009）。我們以這一理想情景為參照點(diǎn)，論證互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性。在市場(chǎng)有效的理想情景下，市場(chǎng)參與者是理性的，個(gè)體自利行為使得“看不見的手”自動(dòng)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)均衡，均衡的市場(chǎng)價(jià)格全面和正確地反映了所有信息。此時(shí)，金融監(jiān)管應(yīng)采取自由放任理念，關(guān)鍵目標(biāo)是排除造成市場(chǎng)非有效的因素，讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用，少監(jiān)管或不監(jiān)管，具體有三點(diǎn)：作者簡(jiǎn)介：謝平，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，教授、博士生導(dǎo)師，中國(guó)投資有限責(zé)任公
4、司副總經(jīng)理；鄒傳偉，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，副研究員，特華博士后科研工作站博士后；劉海二，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，供職于廣東金融學(xué)院。*基金項(xiàng)目：國(guó)家自然科學(xué)基金2014年第3期應(yīng)急項(xiàng)目：“互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策研究”和“第三方支付有效監(jiān)管研究”。溫州大學(xué)金融綜合改革協(xié)同創(chuàng)新中心課題：“移動(dòng)支付與第三方支付監(jiān)管有效性研究”。本文獲中國(guó)金融四十人論壇資助。2014·8國(guó)際金融研究3特稿Feature（1）因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格信號(hào)正確，可以依靠市場(chǎng)紀(jì)律來有效控制有害的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為；（2）要讓問題金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清算，以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勝劣汰；
5、（3）對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管沒有必要，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)紀(jì)律會(huì)淘汰沒有必要或不創(chuàng)造價(jià)值的金融創(chuàng)新，管理良好的金融機(jī)構(gòu)不會(huì)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)過高的產(chǎn)品，信息充分的消費(fèi)者只會(huì)選擇滿足自己需求的產(chǎn)品。就判斷金融創(chuàng)新是否創(chuàng)造價(jià)值而言，監(jiān)管當(dāng)局相對(duì)于市場(chǎng)不具有優(yōu)勢(shì)，監(jiān)管反而可能抑制有益的金融創(chuàng)新。但互聯(lián)網(wǎng)金融在達(dá)到這個(gè)理想情景之前，仍會(huì)存在信息不對(duì)稱和交易成本等大量非有效因素，使得自由放任監(jiān)管理念不適用。第一，互聯(lián)網(wǎng)金融中，個(gè)體行為可能非理性。比如，在P2P網(wǎng)絡(luò)貸款中，投資者購(gòu)買的實(shí)際是針對(duì)借款者個(gè)人的信用貸款。即使P2P平臺(tái)能
6、準(zhǔn)確揭示借款者信用風(fēng)險(xiǎn)，并且投資足夠分散，個(gè)人信用貸款仍屬于高風(fēng)險(xiǎn)投資，投資者不一定能充分認(rèn)識(shí)到投資失敗對(duì)個(gè)人的影響。第二，個(gè)體理性，不意味著集體理性（禹鐘華、祁洞之，2013）。比如，在以余額寶為代表的“第三方支付+貨幣市場(chǎng)基金”合作產(chǎn)品中，投資者購(gòu)買的是貨幣市場(chǎng)基金份額。投資者可以隨時(shí)贖回自己的資金，但貨幣市場(chǎng)基金的頭寸一般有較長(zhǎng)期限，或者需要付出一定折扣才能在二級(jí)市場(chǎng)上賣掉。這里就存在期限錯(cuò)配和流動(dòng)性轉(zhuǎn)換問題。如果貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，投資者為控制風(fēng)險(xiǎn)而贖回資金，從個(gè)體行為看，是完全理性的；但
7、如果是大規(guī)模贖回，貨幣市場(chǎng)基金就會(huì)遭遇擠兌，從集體行為看，則是非理性的。第三，市場(chǎng)紀(jì)律不一定能控制有害的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為。在我國(guó)，針對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的各種隱性或顯性擔(dān)保大量存在（如隱性的存款保險(xiǎn)、銀行對(duì)柜臺(tái)銷售的理財(cái)產(chǎn)品的隱性承諾），老百姓也習(xí)慣了“剛性兌付”，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制在一定的程度上是失效的。第四，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)若涉及大量用戶，或者達(dá)到一定的資金規(guī)模，出問題時(shí)很難通過市場(chǎng)出清方式解決。如果該機(jī)構(gòu)還涉及支付清算等基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，破產(chǎn)還可能損害金融系統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施，構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如支付寶和余額寶涉及人數(shù)如此之多和業(yè)
8、務(wù)規(guī)模如此之大，已經(jīng)具有一定的系統(tǒng)重要性。第五，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新可能存在重大缺陷。比如，我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款已經(jīng)出現(xiàn)良莠不齊局面。部分P2P平臺(tái)中，客戶資金與平臺(tái)資金沒有有效隔離，出現(xiàn)了若干平臺(tái)負(fù)責(zé)人卷款“跑路”事件；部分P2P平臺(tái)營(yíng)銷激進(jìn)，將高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品銷售給不具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力的人群（比如退休老人）。第六，互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)中可能存在欺詐和非理性行為，金融機(jī)構(gòu)可能開發(fā)和推銷風(fēng)險(xiǎn)過高的產(chǎn)品，消費(fèi)者可能購(gòu)買自己根本不了解的產(chǎn)品。比如，在金融產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)銷售中，部分產(chǎn)品除了籠統(tǒng)
