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《股權(quán)分置改革后我國上市公司并購績效研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、云南財經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文股權(quán)分置改革后我國上市公司并購績效研究姓名：羅寅申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：@2011-05中文摘要中文摘要隨著改革開放以后中國經(jīng)濟日新月異的迅猛發(fā)展，上市公司的并購行為開始越來越多的受到理論界和學(xué)者專家們的關(guān)注,并且研究的重點大都集中在企業(yè)并購的規(guī)模效應(yīng)、經(jīng)營管理協(xié)同效應(yīng)以及生產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)等問題，從而得出并購能否在實質(zhì)上對企業(yè)的發(fā)展速度和市場競爭力產(chǎn)生顯著的影響。這些研究的目的實際上就是為了找出一條適合中國企業(yè)發(fā)展擴張的可行路徑，從而對目前中國企業(yè)的并購行為起到一定的指導(dǎo)意義。由于以往對上市公司
2、的并購績效研究大多集中在股權(quán)分置改革完成之前，因此很有必要對股權(quán)分置改革完成后的企業(yè)并購績效進行研究。我國的股權(quán)分置改革從2005年正式啟動，到2008年基本完成。股權(quán)分置改革之后，各類股東的利益均受到股價波動的影響，股市的價格信號功能得以較好的顯現(xiàn)，特別是一些公司的大股東增強了維護公司價值的意識，在公司進行投融資和并購決策時，他們會把市值損益等因素考慮進去，對投融資和并購對企業(yè)長遠發(fā)展的影響進行評估，使股改之前的流通股和非流通股股東實現(xiàn)了共同的利益目標(biāo)。如果一個融資和并購項目的收益沒有一個良好的預(yù)期，上市公司一般不會輕易地做出增
3、發(fā)股票或并購的決策，過去那種并購低效率和的現(xiàn)象或?qū)⒂兴挠^。本文基于股權(quán)分置改革之后的中國大陸A股上市公司并購數(shù)據(jù)樣本，運用因子分析模型分別對完成了橫向、縱向和混合并購的上市公司的并購前后績效進行研究，然后將所得到的結(jié)論與前人的研究進行比較，分析成因，進而得出更具現(xiàn)時意義的相關(guān)政策建議。在對數(shù)據(jù)進行收集整理，經(jīng)過充分的實證分析以后，可以看出，不同并購模式下上市公司在并購當(dāng)年、并購后第一年和并購后第二年的業(yè)績表現(xiàn)各有不同。橫向并購和縱向并購業(yè)績變化形態(tài)大致呈現(xiàn)出了“V”字形，而混合并購的業(yè)績變化形態(tài)卻呈現(xiàn)出了“倒V”字形。總體來說，
4、在考察期內(nèi)，縱向并購的績效變化最佳，橫向并購次之，混合并購的績效變化狀況最差。但是，這些業(yè)績變化的趨勢能否持續(xù)下去，還需要時間的進一步檢驗。對比股權(quán)分置改革之前的相關(guān)研究，橫向并購之后的企業(yè)績效變化大體一致，而經(jīng)歷了縱向并購和橫向并購的企業(yè)，其績效情況與股權(quán)分置改革之前有較大差異：縱向并購的效率得到了提高，混合并購的效率在并購的兩年之后出I中文摘要現(xiàn)較大幅度的下滑。最后，通過對資料的歸納總結(jié)，向并購的監(jiān)管方（政府）和并購的利益相關(guān)方（企業(yè)和投資者）提供了有較高參考價值的政策建議。關(guān)鍵字：股權(quán)分置改革橫向并購縱向并購混合并購績效因子
5、分析IIAbstractAbstractWiththerapidreformandopeninguptherapiddevelopmentofChina'seconomy,mergersandacquisitionsoflistedcompaniesarestartingmoreandmoretheoryandtheconcernofscholarsandexperts,andthefocusofthestudyareconcentratedinthescalemergersandacquisitions,managementsy
6、nergiesandproductionsynergiesandotherissues,soastoarriveattheessenceofmergersandacquisitionscouldspeedthedevelopmentofenterprisesandmarketcompetitivenesshaveasignificantimpact.ThepurposeofthesestudiesisactuallytofindasuitablewayforChineseenterprisestoexpandthedevelopm
7、entofaviablepathtothecurrentmergersandacquisitionsofChineseenterprisesplayasignificantrole.Asinthepastontheacquisitionperformanceoflistedcompaniesaremostlyconcentratedinbeforethecompletionofthesharereform,itisnecessarytothecompletionofthesharereformaftertheperformance
8、ofmergersandacquisitions.China'ssharesplitreformlaunchedin2005,basicallycompletedin2008.Sharesplitreforms,variousinterestsof
