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1、策略研究??宏觀經(jīng)濟?專題研究?2009年10月28日星期三?中期研究院·產(chǎn)品系列?daihui國內(nèi)近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)解析產(chǎn)業(yè)研究中心分析師：馬文明?1、物價：跌幅縮小，下月有望轉(zhuǎn)正前三季度，居民消費價格同比下降1.1%。居民消費價格環(huán)比8、9月份分別上漲0.5%和0.4%。工業(yè)品出廠價格同比下降6.5%，環(huán)比連續(xù)六個月上漲，其中9月份環(huán)比上漲0.6%。維持一直以來的判斷：預計CPI和PPI四季度將呈現(xiàn)正增長，CPI全年下降0.4%附近，呈“U”型；PPI全年下降5.5%左右，呈“V”型，最低點出現(xiàn)在7月份。盡管明年通貨膨脹的壓力較大，但我們認為明年
2、的物價：高預期，低通脹，全年CPI將維持在3%以內(nèi)。理由：構(gòu)成CPI上漲的主要動力糧食價格將有望穩(wěn)持穩(wěn)定，今年全國夏糧產(chǎn)量連續(xù)六年增產(chǎn)，同比增長5.3%；全社會總需求仍顯不足。2、進出口環(huán)比將繼續(xù)向好9月份當月，外貿(mào)進出口總值環(huán)比增長14.2%，其中進、出口同比分別下降15.2%、3.5%，環(huán)比分別增長11.8%、17%。隨著全球經(jīng)濟的企穩(wěn)回升和全球去庫存化的逐步完成，盡管貿(mào)易摩擦出現(xiàn)回升，但仍維持年初以來的判斷：預計未來半年我國的出口增速環(huán)比將不斷回升，4季度出口增速同比有望步入正的個位數(shù)增長，明年全年的出口增速將維持5-10%的同比正增長。
3、3、消費穩(wěn)中趨升前三季度，消費同比增長15.1%，扣除價格因素，實際增長17.0%，其中增長較快的主要是與消費結(jié)構(gòu)升級相關(guān)的汽車和房地產(chǎn)。由于政府投資對經(jīng)濟的刺激作用將逐步顯現(xiàn)，居民對經(jīng)濟的預期也將發(fā)生改變，加上政府補貼的刺激，居民消費將表現(xiàn)出滯后的順周期性，未來半年消費將呈現(xiàn)穩(wěn)中趨升。4、投資仍是“保增長”的主要動力。考慮到投資品價格指數(shù)，9月份實際投資與前8個月持平，但房地產(chǎn)投資增速顯著加快，前三季度，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長17.7%，增速比上半年加快7.8個百分點。未來投資仍能保持較高增長，理由：前三個季度快速上升的新開工項目未來會轉(zhuǎn)化成
4、施工項目；隨著上半年房地產(chǎn)市場的加速回升，地產(chǎn)商的預期會發(fā)生改變，在成交量回升之后地產(chǎn)的投資將出現(xiàn)滯后的回升；國家未來的政策將偏向于刺激民間投資的回升；國家為擴大西部的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將增加新的政策激勵；此輪投資的高增長并不用擔心投資熱所引起的產(chǎn)能過剩，前三季度投資的高速增長行業(yè)都是在消化已有的產(chǎn)能。3請務必閱讀正文后的免責聲明策略研究?5、政策向好在全球經(jīng)濟沒有穩(wěn)步步入復蘇之前，經(jīng)濟回升的持續(xù)性仍需政策支持，要繼續(xù)維持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策就需要把通貨膨脹需要控制在一定的范圍之內(nèi)，預計未來：積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策仍將延續(xù)，
5、信貸的投放將保持適度性和持續(xù)性，控通脹預期的措施仍以行政調(diào)控為主。結(jié)論：三季度GDP增長8.9%，三季度規(guī)模以上工業(yè)增加值增長12.4%，且未來流動性仍然維持充裕的局面。預計未來經(jīng)濟復蘇將繼續(xù)延續(xù)，4季度GDP增速回升仍將繼續(xù)。3請務必閱讀正文后的免責聲明策略研究?分析師承諾本人以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接接收到任何形式的報酬。免責聲明客戶不應視本報告為作出投資決策的惟一因素。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構(gòu)成
6、客戶私人咨詢建議。本公司未確保本報告充分考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。本公司建議客戶應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）咨詢獨立投資顧問。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責任3請務必閱讀正文后的免責聲明策略研究?中期研究院地址：北京市朝陽區(qū)光華路16號中期大廈A座12層郵箱：yjy@cifco.net.cn中國國際期貨經(jīng)紀有限公司地址：深圳市福田區(qū)益田路6003號榮超商務中心15層中期嘉合
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