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《高送轉(zhuǎn)與大股東減持案例研究--以賽象科技為例》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、分類號密級公開UDC編號20161550071碩士學(xué)位論文高送轉(zhuǎn)與大股東減持案例研究——以賽象科技為例申請人姓名葉帆導(dǎo)師姓名及職稱林丹丹，教授申請學(xué)位類別專業(yè)學(xué)位學(xué)科專業(yè)名稱會計碩士培養(yǎng)單位會計學(xué)院MPAcc教育中心學(xué)位授予單位廣東外語外貿(mào)大學(xué)2018年5月13日獨(dú)創(chuàng)性聲明本人聲明所呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。據(jù)我所知，除了文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含為獲得廣東外語外貿(mào)大學(xué)或其他教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書而使用過的材料。與我一同工作的同志對本研究所做的任何貢獻(xiàn)均已在論文中作了明確的
2、說明并表示謝意。學(xué)位論文作者簽名：葉帆簽字日期：2018年5月13日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解廣東外語外貿(mào)大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，有權(quán)保留并向國家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和磁盤，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)廣東外語外貿(mào)大學(xué)可以將學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存、匯編學(xué)位論文。（保密的學(xué)位論文在解密后適用本授權(quán)書）學(xué)位論文作者簽名：葉帆導(dǎo)師簽名：林丹丹簽字日期：2018年5月13日簽字日期：2018年5月13日摘要2015年，我國A股高送轉(zhuǎn)題材火爆，炒作高送轉(zhuǎn)概念的情況層出不窮，并
3、且已經(jīng)有19家公司送轉(zhuǎn)比例達(dá)到每10股送轉(zhuǎn)20股，世界罕見。雖然在理論上，高送轉(zhuǎn)行為只是增加了股票數(shù)量，并未對公司的經(jīng)營能力帶來任何影響，投資者手里的股票價值也并未發(fā)生改變，但是在中國股市，高送轉(zhuǎn)行為確實能引起非常強(qiáng)烈的正向效應(yīng)，推高股價。對投資者而言，通過購買高送轉(zhuǎn)股票獲得異常收益后，容易誤以為高送轉(zhuǎn)概念意味具有投資，忽視對基本面的分析。這為某些公司先通過實施與公司情況不符的高送轉(zhuǎn)方案拉升股價，再利用大股東減持套現(xiàn)創(chuàng)造了機(jī)會。在高送轉(zhuǎn)浪潮初期，監(jiān)管層對于高送轉(zhuǎn)行為的監(jiān)管不夠嚴(yán)格，導(dǎo)致有公司鋌而走險，通過不當(dāng)陳述的送轉(zhuǎn)方案公告誤導(dǎo)投資者，侵害投資者利益。雖然在2015
4、年同批實施高送轉(zhuǎn)公司中只有海潤光伏受到了證監(jiān)會行政處罰，但并不代表其他高送轉(zhuǎn)公司的送轉(zhuǎn)方案都能與公司經(jīng)營情況匹配。存在公司利用信息披露監(jiān)管的模糊邊界，推行不合理的送轉(zhuǎn)方案，操縱公司股價再減持套現(xiàn)的行為。為研究高送轉(zhuǎn)與大股東減值關(guān)系，文章通過對盈利情況、成長性、轉(zhuǎn)送股能力等方面的初篩，從監(jiān)管最弱的2015年，實施每十股轉(zhuǎn)增20股高送轉(zhuǎn)方案的公司中，挑選出賽象科技進(jìn)行分析。文章梳理了賽象科技案例的完整過程，并選取了事件過程的關(guān)鍵時點(diǎn)研究了事件效應(yīng)。結(jié)果顯示賽象科技利潤分配公告日和分紅除權(quán)日都有顯著的正向市場效應(yīng)。接下來結(jié)合賽象科技公司經(jīng)營風(fēng)險、企業(yè)生命周期、橡膠機(jī)械行業(yè)前
5、景、公司歷史分紅方案特點(diǎn)、公司章程規(guī)定以及現(xiàn)有的主流送轉(zhuǎn)動機(jī)理論，對賽象科技送轉(zhuǎn)方案的合理性及其背后動機(jī)進(jìn)行分析。結(jié)果顯示賽象科技業(yè)績波動情況較大，其不具備突出的盈利能力和成長能力，送轉(zhuǎn)方案得不到公司業(yè)務(wù)能力的有效支撐，說明公司的送轉(zhuǎn)動機(jī)并不是信息傳遞。公司股本擴(kuò)張之前的股價處于深證A股中位數(shù)水平，通過股本擴(kuò)張降低股價的動機(jī)不強(qiáng)，并且股本擴(kuò)張之后業(yè)績表現(xiàn)與股本規(guī)模不匹配，公司未能通過股本擴(kuò)張進(jìn)行再融資，因此公司的送轉(zhuǎn)動機(jī)也無法用股本擴(kuò)張假說以及最適價格假說進(jìn)行解釋?？偨Y(jié)案例分析過程中成長性、盈利性與送轉(zhuǎn)方案不匹配、送轉(zhuǎn)后業(yè)務(wù)能力與股本匹配度不足、公司存在大股東控制風(fēng)險
6、、減持所獲資金去向不明、減持最終受益人為公司實際控制人的5方面特征，筆者認(rèn)為賽象科技的高送轉(zhuǎn)行為可能是在為大股東減持而服務(wù)。一個與實際與公司能力不相匹配的高送轉(zhuǎn)方案得以實施，說明在事件過程中投資者的甄別作用、公司章程的自治作用以及監(jiān)管層的監(jiān)管作用都沒有得到很好的發(fā)揮。因此為了規(guī)范市場的送轉(zhuǎn)行為，本文從投資者角度、公司治理角度以及監(jiān)管層角度提出了建議。從投資者角度，為投資者從本案例中總結(jié)了一些特征，I幫助投資者識別高送轉(zhuǎn)方案的背后目的是公司成長性還是減持套現(xiàn)；從公司治理角度，為公司章程的完善提出了建議，幫助加強(qiáng)在提出、審議利潤分配方案過程中公司章程的制約性；從監(jiān)管層角度
7、，從加強(qiáng)信息披露制度的視角，為規(guī)范高送轉(zhuǎn)公告的內(nèi)容提出了建議。關(guān)鍵詞：高送轉(zhuǎn)；大股東減持；賽象科技IIABSTRACTIn2015,highdividendstockwasahottopicinChina,aplentyofinvestorprefertobuythestockwhichhasannouncedhighdividendpoliciesand19companieshadsent20sharestoevery10shares,whichisrareintheworld.Althoughintheory,thiskindofbehavior
