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1、分類號：密級：學號：20162116011單位代碼：10759石河子大學碩士學位論文賽象科技“高送轉”案例研究學位申請人鄭雅朦指導教師郭桂華教授申請學位類別專業(yè)碩士專業(yè)名稱會計碩士研究領域會計理論與方法所在學院經(jīng)濟與管理學院中國·新疆·石河子2018年6月Acasestudyof“HighRatioStockDividends”ofSaixiangADissertationSubmittedtoShiheziUniversityInPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterof
2、ProfessionalAccountingByZhengYamengDissertationSupervisor:Prof.GuoGuihuaJune,2018摘要自2014年年底開始，我國的資本市場又顯現(xiàn)了“高送轉”的身影。且在2015年宣告實施“高送轉”的公司數(shù)量達到了近年來的頂峰。但在此次“高送轉”的宴會中，頻繁發(fā)生大股東及高管減持，從而獲取大額收益的事件。鑒于此，不禁讓人對上市公司決定實施“高送轉”的真正動機感到好奇？是利用股利方案向外界投資者傳遞公司市值被低估的利好信號，還是利用市場及非理性投資者對“高送轉”股票的追捧，為大股東的減
3、持埋下伏筆？在回顧了“高送轉”相關文獻及理論后，本文選取2014年底，與A股送轉記錄持平的天津賽象科技股份有限公司作為案例研究的對象。首先，就賽象科技“高送轉”事件發(fā)生的背景、過程及結果進行簡要論述，發(fā)現(xiàn)不管是媒體還是監(jiān)管部門均對其“高送轉”實施動機持疑。而后，通過對上市公司歷年“高送轉”現(xiàn)狀及同行業(yè)同年“高送轉”現(xiàn)狀進行分析，發(fā)現(xiàn)不僅實施送轉股股利政策的公司越來越多，其送轉比例也在逐年增高。雖然賽象科技管理層聲稱實施“高送轉”是出于對公司發(fā)展?jié)摿Φ男判模还苁菑暮暧^角度還是公司自身角度對賽象科技的送轉能力進行分析后可發(fā)現(xiàn)，賽象科技的“高送轉
4、”是缺乏業(yè)績支撐的。在排除了賽象科技“高送轉”作為傳遞公司具有高成長性、高價值的信號可能后，運用事件研究法驗證市場對于賽象科技“高送轉”的反應，發(fā)現(xiàn)在短期內(nèi)，超額收益率大幅上漲，市場反應強烈，說明投資者存在價格幻覺。隨后的股東及高管的減持行為，更是揭示了大股東通過信息優(yōu)勢，利用“高送轉”行為，損害中小股東利益。該案例凸顯了我國資本交易市場中各方存在的問題。因此，本文認為為了減少大股東與中小股東之間的利益侵占行為，上市公司應該以自身經(jīng)營及發(fā)展狀況出發(fā)，制定與之相匹配的合理的股利分配政策；其次，廣大中小投資者也應該在投資前充分了解被投資股票公司的發(fā)
5、展詳情，豐富自身的專業(yè)知識，切勿盲目跟風投資；最后，有關監(jiān)管部門也應加強對該類現(xiàn)象的思考與了解，有效提升監(jiān)管力度。關鍵字：高送轉；事件研究法；股利迎合；流動性；股東減持AbstractSincetheendof2014,the“HighRatioStockDividends”hasappearedinthecapitalmarketofourcountry.In2015,thenumberof“HighRatioStockDividends”companieshasreachedthepeakinrecentyears.Butinthis“Hi
6、ghRatioStockDividends”event,largeshareholdersandexecutivesfrequentlyselltheirsharestogainalargeamountofincome.Inviewofthis,peoplearecuriousaboutthedecisiontoimplementtherealmotivationof“HighRatioStockDividends”tothelistedcompanies.Isitadividendschemethattellstheoutsideinvest
7、orthatthecompany’smarketvalueisundervalued,ortheuseofmarketandirrationalinvestors’preferencefor“HighRatioStockDividends”stockstohelplargeshareholderstosellstocksandgainprofits?Afterreviewingtherelevantliteratureandtheoriesof“HighRatioStockDividends”,thisselectedtheendof2014,
8、Saixiangastheobjectofcasestudies.First,abriefdiscussionismadeonthebackgroun
