互聯(lián)金融與金融互聯(lián)的監(jiān)管研究

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1、互聯(lián)網(wǎng)金融與金融互聯(lián)網(wǎng)的監(jiān)管研究陸岷峰王虹作者簡介：陸岷峰，南京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士后，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院金融風(fēng)險(xiǎn)管理研究所副所長，教授，江蘇銀行連云港分行行長、黨委書記；王虹，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院金融學(xué)碩士研究生。互聯(lián)網(wǎng)金融與金融互聯(lián)網(wǎng)在代表產(chǎn)品、行業(yè)門檻、資金來源、授信依據(jù)等方面均存在差異，導(dǎo)致二者具有不同的風(fēng)險(xiǎn)大小?；ヂ?lián)網(wǎng)金融由從未涉足金融的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)構(gòu)建，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制缺乏經(jīng)驗(yàn)，極易堆積風(fēng)險(xiǎn)。目前對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管仍處于空白狀態(tài)。缺乏監(jiān)管且高度集中的風(fēng)險(xiǎn)一旦大規(guī)模釋放，可能對(duì)金融市場造成破壞性的沖擊，制約金融市場的發(fā)展。而金融互聯(lián)網(wǎng)由傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)為主體，在風(fēng)險(xiǎn)控制方面具備豐富的

2、經(jīng)驗(yàn)，監(jiān)管部門也已覆蓋大部分的監(jiān)管要求。因此，對(duì)金融互聯(lián)網(wǎng)的監(jiān)管不能與對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管一概而論，應(yīng)根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)不同制定不同的監(jiān)管要求。一、建立互聯(lián)網(wǎng)金融和金融互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管的迫切性（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)由于金融創(chuàng)新的速度快和監(jiān)管手段的落后，加之行業(yè)門檻低、從業(yè)者素質(zhì)良莠不齊，互聯(lián)網(wǎng)金融除了具備金融互聯(lián)網(wǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)外，還隱藏著大量特殊風(fēng)險(xiǎn)。1、P2P網(wǎng)貸的風(fēng)險(xiǎn)。P2P網(wǎng)貸由于其資金門檻低以及監(jiān)管和法律的空白而風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)。在經(jīng)過野蠻式增長后，P2P行業(yè)堆積的風(fēng)險(xiǎn)通過提現(xiàn)難、跑路、倒閉而集中爆發(fā)。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，截至2013年末，共有74家P2P平臺(tái)出現(xiàn)問題，涉及資金約為12億元。幸存的P2P企

3、業(yè)也未做到規(guī)范運(yùn)營，醞釀著建立資金池集資、關(guān)聯(lián)交易、圈錢甚至龐氏騙局等問題。根據(jù)調(diào)查，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)給投資者的收益年化利率約為10%—16%，給貸款者的年化利率一般為18%—25%，在沒有任何監(jiān)管的前提下，高收益背后隱藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)一旦集中爆發(fā)，勢必引發(fā)信任危機(jī)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)主要面臨七大風(fēng)險(xiǎn)。一是道德風(fēng)險(xiǎn)，指平臺(tái)負(fù)責(zé)人將投資者的資金匯集成資金池挪作他用或卷款跑路的風(fēng)險(xiǎn)。二是交易風(fēng)險(xiǎn)，主要指在交易支付結(jié)算環(huán)節(jié)時(shí)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)中借貸雙方資金的劃撥需經(jīng)過中間賬戶，但對(duì)于中間賬戶的監(jiān)管處于空白狀態(tài)而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。三是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，指由于缺乏技術(shù)門檻而導(dǎo)致的網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)據(jù)遭到攻擊而使客戶發(fā)

4、生損失的風(fēng)險(xiǎn)。四是信用風(fēng)險(xiǎn)，指網(wǎng)貸平臺(tái)的借款人無力償還貸款而造成投資人損失的風(fēng)險(xiǎn)。五是法律風(fēng)險(xiǎn)，指P2P網(wǎng)貸平臺(tái)缺乏法律支撐與約束，其業(yè)務(wù)模式游走在法律邊緣極易觸碰紅線的風(fēng)險(xiǎn)。六是監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，目前對(duì)于P2P行業(yè)沒有明確規(guī)定監(jiān)管主體和監(jiān)管責(zé)任，缺乏監(jiān)管法律，多頭監(jiān)管等于沒有監(jiān)管。七是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這是由于經(jīng)濟(jì)下行而帶來的所有金融機(jī)構(gòu)都可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)控制能力相對(duì)較弱的P2P行業(yè)更難消化系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2、余額寶等網(wǎng)絡(luò)理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。余額寶自推出后取得不錯(cuò)反響，百度、網(wǎng)易等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也紛紛以高收益來作為吸引客戶的方式推出網(wǎng)絡(luò)理財(cái)。實(shí)際上，宣傳的收益率只是預(yù)期收益率而不是實(shí)際收益率，在網(wǎng)絡(luò)理財(cái)銷

5、售火爆的同時(shí)，必須透過現(xiàn)象看到理財(cái)產(chǎn)品的本質(zhì)，警惕理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。圖1：網(wǎng)絡(luò)理財(cái)產(chǎn)品與銀行存款收益余額寶等網(wǎng)絡(luò)理財(cái)主要有四大風(fēng)險(xiǎn)。一是投資風(fēng)險(xiǎn)，網(wǎng)絡(luò)理財(cái)產(chǎn)品大多是通過互聯(lián)網(wǎng)渠道銷售的基金產(chǎn)品，而基金產(chǎn)品是具有不確定性收益或損失的，與銀行存款相比，網(wǎng)絡(luò)理財(cái)產(chǎn)品并不能保本保收益。二是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，與銀行賬戶相比，網(wǎng)絡(luò)理財(cái)產(chǎn)品的賬戶安全系數(shù)低，被盜和被非法轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)更大。網(wǎng)絡(luò)理財(cái)是互聯(lián)網(wǎng)和基金公司的合作，牽涉環(huán)節(jié)眾多，其中任何一方出現(xiàn)信用問題都可能導(dǎo)致客戶遭遇損失。三是行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，網(wǎng)絡(luò)理財(cái)以互聯(lián)網(wǎng)公司為支撐，一旦基金運(yùn)行出現(xiàn)問題，或者互聯(lián)網(wǎng)公司破產(chǎn)倒閉，將對(duì)投資者的信心產(chǎn)生影響，行業(yè)內(nèi)的其

6、他網(wǎng)絡(luò)理財(cái)產(chǎn)品也都會(huì)遭遇信任危機(jī)。四是市場風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)類似金融危機(jī)等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，貨幣市場違約而帶來網(wǎng)絡(luò)理財(cái)產(chǎn)品違約將引起投資者的恐慌。3、第三方支付的風(fēng)險(xiǎn)。第三方支付在我國發(fā)展較快，央行已經(jīng)開始對(duì)其進(jìn)行規(guī)范。截至目前，央行已經(jīng)為250家第三方支付企業(yè)發(fā)放經(jīng)營牌照。但是第三方支付平臺(tái)也出現(xiàn)一些問題，如支付寶泄密事件引發(fā)第三方支付平臺(tái)的信任危機(jī)。隨著電子商務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融的急速發(fā)展，第三方支付的安全問題應(yīng)該引起更多重視。第三方支付具有三大風(fēng)險(xiǎn)，首先是沉淀資金風(fēng)險(xiǎn)。在第三方支付的運(yùn)營過程中，買方先將貨款轉(zhuǎn)入第三方支付的賬戶中，等到買方確認(rèn)收到貨物沒有異議再將第三方支付賬戶中的貨款

7、打入賣方賬戶，這其中第三方支付賬戶中由于時(shí)間差而集中的資金就是沉淀資金。數(shù)額巨大的沉淀資金若用作其他投資，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，將給客戶帶來損失。其次是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，第三方支付是依賴互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)的開放性使其一旦遭遇黑客攻擊篡改資金數(shù)字或者泄露客戶資料，都將對(duì)客戶產(chǎn)生難以估量的損失。最后是洗錢和欺詐風(fēng)險(xiǎn)，第三方支付的現(xiàn)金流并不受到人民銀行反洗錢的監(jiān)管，容易被不法分子利用進(jìn)行洗錢和詐騙等非法行為。（二）金融互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與互聯(lián)網(wǎng)金融相比，金融互聯(lián)網(wǎng)主要是銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在