保利協(xié)鑫蛇吞象式并購(gòu)案例的研究

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1、上海交通大學(xué)碩士學(xué)位論文保利協(xié)鑫“蛇吞象”式并購(gòu)案例的研究碩士研究生周春雷學(xué)號(hào)：1111209711導(dǎo)師：申請(qǐng)學(xué)位：碩士學(xué)科：工商管理（MBA）所在單位：安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院答辯日期：2013年12月授予學(xué)位單位：上海交通大學(xué)萬方數(shù)據(jù)上海交通大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文《保利協(xié)鑫“蛇吞象”式并購(gòu)案例的研究》，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明

2、確方式標(biāo)明。本人完全意識(shí)到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。學(xué)位論文作者簽名：日期：年月日萬方數(shù)據(jù)上海交通大學(xué)學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保留并向國(guó)家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)上海交通大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。保密□，在年解密后適用本授權(quán)書。本學(xué)位論文屬于不保密□。（請(qǐng)?jiān)谝陨戏娇騼?nèi)打“√”）學(xué)位論文作者簽名：指導(dǎo)教師簽名：日期：年月日

3、日期：年月日萬方數(shù)據(jù)上海交通大學(xué)MBA學(xué)位論文保利協(xié)鑫“蛇吞象”式并購(gòu)案例的研究保利協(xié)鑫“蛇吞象”式并購(gòu)案例的研究摘要企業(yè)并購(gòu)是一種企業(yè)之間轉(zhuǎn)讓產(chǎn)所有權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為,塔是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。企業(yè)之間通過大量的并購(gòu)與重組實(shí)現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置，增強(qiáng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。在西方國(guó)家企業(yè)并購(gòu)早已有之，且為之配套的法律、融資、咨詢等資源相當(dāng)完善。在我國(guó)，企業(yè)的并購(gòu)出現(xiàn)的較晚，基本上是在1995年以后才開始出現(xiàn)的。2001年中國(guó)加入世貿(mào)組織后，中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)中才開始有所作為。這些并購(gòu)中大都是“以大吃小

4、”，而“蛇吞象”式的并購(gòu)還是相對(duì)較少。中國(guó)企業(yè)在實(shí)施“以小吃大”的并購(gòu)過程中，存在著一些不合理和不規(guī)范的成分，比如目標(biāo)公司的選擇和估值、支付的方式、融資的渠道和并購(gòu)的整合。因此，我們有必要從實(shí)證分析出發(fā)，找出其中的理論基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)指導(dǎo)，從中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，為我國(guó)“蛇吞象”式并購(gòu)提供一些參考和建議。本文首先闡明了研究目的、意義和方法，回顧了國(guó)內(nèi)外相關(guān)理論研究；在第二章中介紹了企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因，并購(gòu)的程序和需要注意的法律風(fēng)險(xiǎn)，勾勒出一個(gè)并購(gòu)的整體印象；例舉了“蛇吞象”式的并購(gòu)中必不可少的關(guān)鍵點(diǎn)，對(duì)企業(yè)的估值方式選擇，支付方式的

5、選擇和杠桿融資的重要性，進(jìn)行了闡述、歸納、梳理與比較研究。隨后在第四、五章中，本文重點(diǎn)剖析了“蛇吞象”并購(gòu)的典型案例——保利協(xié)鑫并購(gòu)江蘇中能的并購(gòu)背景，結(jié)合可獲取兩家企業(yè)公開財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)公告，分別利用靜態(tài)市場(chǎng)估值法和動(dòng)態(tài)市場(chǎng)估值法對(duì)企業(yè)估值進(jìn)行分析，并從各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析來驗(yàn)證并購(gòu)中并購(gòu)方的對(duì)目標(biāo)企業(yè)的估值、融資方式和支付方法是否合理。I萬方數(shù)據(jù)上海交通大學(xué)MBA學(xué)位論文保利協(xié)鑫“蛇吞象”式并購(gòu)案例的研究最后，本文總結(jié)出“蛇吞象”并購(gòu)中需要重視的問題，并嘗試著為中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)提出合理化建議。關(guān)鍵詞：并購(gòu)，蛇吞象

6、，杠桿并購(gòu)，支付方式，融資渠道。II萬方數(shù)據(jù)上海交通大學(xué)MBA學(xué)位論文保利協(xié)鑫“蛇吞象”式并購(gòu)案例的研究StudyofGCL"Tunxiang"M&ACaseABSTRACTMergersandacquisitions(M&A)isaeconomicbehavioroftransferbetweenenterpriseownershipanditistheinevitableresultofthedevelopmentofthemarketeconomy.Enterprises,throughalotofmerger

7、andreorganization，isabletoachievetheoptimalallocationofresources,enhanceeconomiesofscaleandmarketcompetitiveness,whilepromotingindustrialupgrading.InWesterncountries,mergersandacquisitionshaslongbeen,andissupportedbycompleteresourcessuchaslegallaw,financingandc

8、onsulting.InChina,mergersandacquisitionsoccurlate,essentiallybeganin1995afterappearing.SinceChinajoinedtheWTOin2001,Chineseenterprisesbegantomakeadifferenceinthecross-border