中國A股上市公司定向增發(fā)盈余管理的實(shí)證研究.pdf

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1、中國A股上市公司定向增發(fā)盈余管理的實(shí)證研究學(xué)位類型：同等學(xué)力論文作者：陳凱培養(yǎng)學(xué)院：金融學(xué)院專業(yè)名稱：金融學(xué)指導(dǎo)教師：田秀娟教授2016年5月萬方數(shù)據(jù)Empiricalstudiesonearningsmanage-mentofprivateplacementequitybyChina’sA-sharelistedcompanies萬方數(shù)據(jù)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文所涉及的研究工作做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中

2、以明確方式標(biāo)明。本人完全意識到本聲明的法律責(zé)任由本人承擔(dān)。特此聲明學(xué)位論文作者簽名：年月日萬方數(shù)據(jù)學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本人完全了解對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意如下各項(xiàng)內(nèi)容：按照學(xué)校要求提交學(xué)位論文的印刷本和電子版本；學(xué)校有權(quán)保存學(xué)位論文的印刷本和電子版，并采用影印、縮印、掃描、數(shù)字化或其它手段保存論文；學(xué)校有權(quán)提供目錄檢索以及提供本學(xué)位論文全文或部分的閱覽服務(wù)；學(xué)校有權(quán)按照有關(guān)規(guī)定向國家有關(guān)部門或者機(jī)構(gòu)送交論文;學(xué)?？梢圆捎糜坝?、縮印或者其它方式合理使用學(xué)位論文，或?qū)W(xué)位論文的內(nèi)容編入相關(guān)數(shù)據(jù)庫供檢索；保密的學(xué)位論文在解密后遵守此規(guī)定。學(xué)位論文作者簽

3、名：年月日導(dǎo)師簽名：年月日萬方數(shù)據(jù)摘要作為借鑒境外資本市場經(jīng)驗(yàn)引入我國的融資發(fā)行制度，在被寫入《證券法》之前，定向增發(fā)就因其要求寬松、審批便捷的特點(diǎn)而得到上市公司的青睞。在我國《上市公司證券發(fā)行管理辦法》頒布實(shí)施、股權(quán)分置改革完成之后，定向增發(fā)迅猛發(fā)展，成為A股市場最重要的股權(quán)再融資方式。定向增發(fā)的廣泛推行，是解決上市公司股權(quán)再融資問題的一劑良藥，有利于實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。但我們還應(yīng)注意到，我國資本市場發(fā)展尚不完善，市場機(jī)制有待進(jìn)一步健全，定向增發(fā)在制度設(shè)計(jì)、發(fā)行監(jiān)管等方面存在一些漏洞和空白，有可能使其成為大股東謀取私利、損害中小股東利益的工具。本文從盈余管理的角度對定向增發(fā)進(jìn)行研

4、究，以期通過對上市公司實(shí)施定向增發(fā)過程中可操縱性應(yīng)計(jì)利潤的變化及影響因素、定向增發(fā)前后公司業(yè)績的變化的研究，探究面向不同發(fā)行對象定向增發(fā)時(shí)盈余管理行為呈現(xiàn)的不同特點(diǎn)。本文對定向增發(fā)、盈余管理相關(guān)理論進(jìn)行了概述，選取2013年IPO暫停期間我國A股上市公司成功實(shí)施定向增發(fā)的上市公司為樣本，按增發(fā)對象劃分為三類，建立修正的瓊斯模型，通過對比樣本公司與控制樣本可操縱性應(yīng)計(jì)利潤的差異，衡量其盈余管理程度。構(gòu)造回歸模型，檢驗(yàn)各種因素對盈余管理程度的影響。選擇凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，驗(yàn)證定向增發(fā)前后公司業(yè)績的變化。研究結(jié)果表明：定向增發(fā)上市公司有進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)，如果發(fā)行對象是大股東及其關(guān)聯(lián)方，

5、盈余管理方向?yàn)樨?fù)；如果發(fā)行對象是機(jī)構(gòu)投資者，盈余管理方向?yàn)檎?。定向增發(fā)上市公司大股東持股比例與盈余管理的程度成正比。定向增發(fā)上市公司盈余管理的程度對定向增發(fā)后公司業(yè)績有負(fù)面影響，盈余管理程度越大，公司業(yè)績表現(xiàn)越差。針對以上結(jié)論，本文最后提出了相關(guān)政策建議。關(guān)鍵詞：上市公司，定向增發(fā)，盈余管理I萬方數(shù)據(jù)AbstractPrivateplacement，referencedandintroducedfromforeigncapitalmarket,hasreceivedfavorfromChina’slistedcompanieslongbeforetheSecurityLawcar

6、riedout,duetoitsleasingstandardsandfastregulatoryprocedures.After“Managementoflistedcompaniestoissuesecurities”putintoeffectandshare-spiltsuccessfullyfinished,privateplacementhasbecomethemostimportantre-financingmethodinChina’sstockmarket.Thewidelyuseofprivateplacementisagoodmedicinetothere-f

7、inancingproblemsoflistingcompanies,whichcontributestothefulloptimizationofrecourses.Butsomeissuesshouldalsodrawourattention:duetothefaultinessofChina’scapitalmarketanditsmechanism,someloopholesofprivateplacementwouldbetakenadvantagebytheliste