上證50etf期權(quán)定價(jià)實(shí)證研究

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1、■，Ｊ－．分類號(hào)密級(jí)—ＵＤＣ編號(hào)幸中針與火《?。崳姶Tｉｔ學(xué)位論文上祐５０ＥＴＦ期權(quán)走價(jià)類據(jù)研完學(xué)位申請(qǐng)人姓名：化杰申請(qǐng)學(xué)位學(xué)生類別；全可制碩壬申請(qǐng)學(xué)位學(xué)科專業(yè)；應(yīng)巧乂學(xué)指導(dǎo)教師姓名：何徐乂援碩去學(xué)位論文ＭＡＳＴＥＲＳＴＨＥＳＩＳ碩±學(xué)位論文上證５０ＥＴＦ期權(quán)定價(jià)實(shí)證研究論文作者：沈杰指導(dǎo)教師：何穗教授學(xué)科專業(yè)：應(yīng)用數(shù)學(xué)研究方向：金融數(shù)學(xué)華中師范大學(xué)數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)學(xué)學(xué)院２０１６年４月碩去學(xué)位論文ＭＡ＇ＳＴＥＲＳＴＨＥＳＩＳＥｍｉｒｉｃａｌＲｅｓｅａｒｃｈ

2、ｆｏｒＯｐｔｉｏｎｐＰｒｉｃｉｎｏｆＳｈａｎｈａｉ５０ＥＴＦｇｇＡＴｈｅｓｉｓＳｕｂｍｉｔｅｄｉｎＰａｒｔｉａｌＦｕ仰Ｉｍｅｎｔｏｆ化ｅＲｅｑ山ｒｅｍｅｎｔＦｏｒｔｈｅＭ．５．ＤｅｇｒｅｅｉｎＭａｔｈｅｍａｔｉｃｓＢｙ化ｅｎＪｉｅＰｏｓｔｒａｄｕａｔｅＰｒｏｒａｍｇｇＤｅｐａｒｔｍｅｎｔｏｆＭａｔｈｅｍａｔｉｃｓａｎｄＳｔａｔｉｓｔｉｃｓＣｅｎｔｒａｌＣｈｉｎａＮｏｒｍａｌＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒ：ＭｅＳ山ＡｃａｄｅｍｉｃＴｉｔｌｅ：Ｐｒｏｆｅ

3、ｓｓｏｒＳｉｇｎａｔｕｒｅ：＿［ＡｐｐｒｏｖｅｄＡｐｒｉｌ２０１６，碩去學(xué)位論文ＭＡ‘＃Ｓ了ＥＲＳＴＨＥＳＩＳ華中巧絕大學(xué)學(xué)化冷文々準(zhǔn)Ｉ牲弄巧和使巧援權(quán)化巧Ａ準(zhǔn)１牲方巧本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的研巧成果。除文中已經(jīng)標(biāo)明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個(gè)人或。集體己經(jīng)發(fā)表或撰寫過(guò)的研巧成果對(duì)本文的研究做出貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均己在文中Ｗ明確方式標(biāo)明。本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。作者簽名：木日期；）４年＾月戶日學(xué)住冶文化權(quán)使巧捷權(quán)書學(xué)位論文作者完全了解華中

4、師范大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定：研，即究生在校攻讀學(xué)位期間論文工作的知識(shí)產(chǎn)權(quán)單位屬華中師范大學(xué)。學(xué)校有權(quán)保留并，允許學(xué)位論文被査閱和借閱向國(guó)家有關(guān)部口或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版；、學(xué)校可Ｗ公布學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容，可允許采用影印縮印或其它復(fù)制手段保存、匯編學(xué)位論文。（保密的學(xué)位論文在解密后遵守此規(guī)定）保密論文注釋：本學(xué)位論文屬于保密，在年解密后適用本授權(quán)書。。非保密論文注釋：本學(xué)位論文不屬于保密范圍，適用本授權(quán)書．＾作者簽名：導(dǎo)師簽名：曰期々：知ｒ月衣曰曰期：Ｗ年ｙ月；日＂＂ＣＡＬＩＳ商校本人己經(jīng)認(rèn)真閱讀學(xué)位

5、論文全文數(shù)據(jù)庫(kù)發(fā)布章程，同意將本人的學(xué)＂＂＂＂位論文提交ＣＡＬＩＳ高校學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù)中全文發(fā)布，并可按章程中的規(guī)定享一年受相關(guān)權(quán)益。同意論＾提巧后滯后：□半年：□：□二年發(fā)布。心作者姓名：導(dǎo)師姓名：。曰期：＞４年ｒ月５曰曰期：Ｗ知ｒ月Ｖｈ碩去學(xué)位論文ＭＡ＇ＳＴＥＲＳＴＨＥＳＩＳ摘要自從被稱為第二次華爾街革命成果的Ｂ－Ｓ公式被提出來(lái)后，學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界對(duì)期權(quán)定價(jià)及期權(quán)性質(zhì)的研巧進(jìn)入了新的篇章，極大地推動(dòng)了金融行業(yè)的創(chuàng)新。全球期權(quán)市場(chǎng)也越來(lái)越活躍。因此，期權(quán)在金融市場(chǎng)的重要性也日益凸顯。但是隨著研究的不斷深入，人們發(fā)現(xiàn)

6、現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)交易情況和理論的假設(shè)很不相符。比如實(shí)際市場(chǎng)＂＂中標(biāo)的物的交易是非連續(xù)的，，并且其對(duì)數(shù)收益率呈現(xiàn)出尖峰厚尾的特性而理論上假設(shè)標(biāo)的物是連續(xù)交易的，并且其對(duì)數(shù)收益率服從正態(tài)分布。另外，期權(quán)經(jīng)典一定價(jià)理論假設(shè)波動(dòng)率是常數(shù)，但是在實(shí)際交易過(guò)程中會(huì)發(fā)現(xiàn)期權(quán)的隱含波動(dòng)率是條與期權(quán)執(zhí)行價(jià)有關(guān)的曲線。送些特征促使學(xué)者們開始在經(jīng)典定價(jià)模型上進(jìn)行改進(jìn)，使得模型能夠與實(shí)際更相符。改進(jìn)研巧主要在兩個(gè)方面：在原模型中引進(jìn)跳躍項(xiàng)和一一些學(xué)者研究了利率對(duì)于定價(jià)的影響假設(shè)波動(dòng)率按定的運(yùn)動(dòng)方程變化。另外還有，這些在對(duì)利率比較敏感的金融產(chǎn)品上應(yīng)用比較廣泛。本文主

7、要是利用上證加ＥＴＦ期權(quán)合約與上證加ＥＴＦ的日收盤價(jià)數(shù)據(jù)－Ｓ，考察Ｂ模型、蒙特卡洛定價(jià)法及基于ＶＧ過(guò)程的模型對(duì)期權(quán)定價(jià)理論做實(shí)證分析。本文在對(duì)ＶＧ模型進(jìn)行參數(shù)估計(jì)時(shí)，使用了廣義矩估計(jì)的方法。在文章最后，我們對(duì)這幾種模型的定價(jià)效果做出對(duì)比分析。＂＂通過(guò)實(shí)證分析，我們證實(shí)了國(guó)內(nèi)上證５０ＥＴＦ的價(jià)格對(duì)數(shù)收益率存在尖峰厚尾現(xiàn)象－Ｓ模型里關(guān)于標(biāo)的物價(jià)格對(duì)數(shù)收益率服從正態(tài)分布這一，說(shuō)明經(jīng)典Ｂ假設(shè)是不成立的；在進(jìn)行期權(quán)定價(jià)的研究中發(fā)現(xiàn)：對(duì)于平值看漲期權(quán)合約，基于ＶＧ過(guò)捏的Ｂ－Ｓ定價(jià)模型計(jì)算結(jié)果與市場(chǎng)實(shí)際價(jià)格相差最小，而公式計(jì)算結(jié)果與蒙特卡洛方法于

8、平值看跌期