中信泰富koda巨虧案例分析

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1、？．．；．曲振騎綠乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ碩±學(xué)位論文’ＭＡＳＴＥ民ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ中信泰富ＫＯＤＡ巨虧案例分析，ＣａｓｅＡｎａｌｙｓｉｓｏｆＣＩＴＩＣＰａｃｉｆｉｃＬｏｓｓｉｎＫＯＤＡ學(xué)位申請(qǐng)人交瓊瑤指導(dǎo)教師周麗釋學(xué)科專業(yè)金融學(xué)位類別經(jīng)濟(jì)學(xué)中信泰富ＫＯＤ乂巨虧案例分析ＣａｓｅＡ打ａｌｙｓｉｓｏｆＣＩＴＩＣＰａｃｉｆｉｃＬｏｓｓｉｎ

2、ＫＯＤＡ學(xué)位申請(qǐng)人：義瓊瑤學(xué)號(hào)：２１４０２５１００１４９學(xué)科專業(yè)：金融專碩硏究方向：金融工程指導(dǎo)教師：周麗哮定稿時(shí)間：２０１６年３月西南妍經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性及知識(shí)產(chǎn)權(quán)聲明，本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研，本論文不含任何其他巧工作所取得的成果。除文中己經(jīng)注明引用的內(nèi)容外個(gè)人或集體己經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)，人和集體，均己在文中Ｗ明確方式標(biāo)明因本學(xué)位論文引起的法律結(jié)果完全由本

3、人承擔(dān)。本人同意在校攻讀學(xué)位期間論文工作的知識(shí)產(chǎn)權(quán)單位屬西南財(cái)經(jīng)大學(xué)。本人完全了解西南財(cái)經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即學(xué)校有權(quán)保留并向國家有關(guān)部口或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)可Ｗ將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，可采用影印、縮印、數(shù)字化或其他復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于１、□保密，在年解密后適用本授權(quán)書。２□不保密、特此聲明。＆＾學(xué)位申請(qǐng)人：＂７盧年＾月曰摘要摘要

4、隨著現(xiàn)代金融衍生品的發(fā)展，金飄風(fēng)險(xiǎn)也呈現(xiàn)出多樣化的特點(diǎn)。眾多企業(yè)１＾套期保值為目的，通過購買期權(quán)和互換等衍生工具在場(chǎng)外交易市場(chǎng)（簡(jiǎn)一稱ＯＴＣ市場(chǎng)）進(jìn)行對(duì)沖，。但由于場(chǎng)外交易市場(chǎng)規(guī)則的復(fù)雜性在定程度上加大了金融衍生品的交易難度，這也相應(yīng)增加了衍生品市場(chǎng)交易的波動(dòng)性。尤其是金融危機(jī)爆發(fā)Ｗ來，化界金融市場(chǎng)發(fā)生了巨大變化，眾多投資金融衍生品的企業(yè)受到了嚴(yán)重的創(chuàng)傷，而中信泰富因投資ＫＯＤＡ產(chǎn)品導(dǎo)致巨虧的事件就是其中較為突出的一例。２００８年，由次貸危機(jī)引起的國際金融衍生品市場(chǎng)劇烈震蕩，其中

5、Ｗ高杠桿性著稱的ＫＯＤＡ金融產(chǎn)品最具代表性，。當(dāng)時(shí)在我國香港金融市場(chǎng)引發(fā)大量訴誼，其中，受損的投資者有不少屬于大型上市公司，例如香港鴻興印刷集團(tuán)破產(chǎn)、深圳南山熱電公司虧損等。而其中Ｗ中信泰富因ＫＯＤＡ產(chǎn)品導(dǎo)致＂＂巨額虧損事件最為轟動(dòng)。２００８年１０月２０日，因投資高杠桿性金融衍生品，１５５中信泰富虧損億港元，并且虧損還有擴(kuò)大的可能，公司部分高層管理者也相繼辭職，盡管有母公司中國中信集團(tuán)的救助，也并沒能將中信泰富從虧損的泥潭中解救出來。一那么，作為項(xiàng)金融衍生品，，ＫＯＤＡ是如何引起

6、了如此大的風(fēng)波導(dǎo)致＂中信泰富損失慘重的呢？ＫＯＤＡ，址ｋｉｌｌ，即累計(jì)期權(quán)在香港被戲稱為Ｉｗｙｏｕ＂一ｔｌａｅｒ，它是為滿足本公司持有其他公司股票要求而產(chǎn)生的種極其復(fù)雜的新型期權(quán)產(chǎn)品，標(biāo)的物可是股票、外匯、商品等。ＫＯＤＡ有四個(gè)主要特點(diǎn)：一ＫＯＤＡ打折、敲出，、累計(jì)購買和杠桿性這在定程度上加大了交易的復(fù)雜性。隨著２００５年美國ＦＣＳｔｏｎｅ公司在農(nóng)作物市場(chǎng)首次運(yùn)用，ＫＯＤＡ產(chǎn)品運(yùn)用隨之拉開序幕。一一本文選擇在金融危機(jī)中，因投資金融衍生品損失最為嚴(yán)重的企業(yè)之１中信泰富ＫＯ

7、ＤＡ巨虧案例分析一中信泰富有限公司為例一。首先，中信泰富是家國有控股公司，在內(nèi)部管一理機(jī)制上確實(shí)存在些國有企業(yè)共有的問題，ＫＯＤＡ是典型的場(chǎng)外市；其次場(chǎng)衍生品。場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的交易較之場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)更為靈活、自由，受到的監(jiān)督約束相對(duì)較少。相應(yīng)地，其對(duì)交易者的素質(zhì)要求更高、也蘊(yùn)含著更高的風(fēng)＂＂險(xiǎn)。這些特征使得場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)成為了此類巨虧事件的事故多發(fā)地。而其中的ＫＯＤＡ合約更是在次貸危機(jī)中導(dǎo)致我國大量的個(gè)人及企業(yè)投資者遭受巨大損失，其中還包括多家大型國有企業(yè)。因此，本文通過對(duì)中信泰富ＫＯＤ

8、Ａ交易送一典型案例的分析，Ｗ中信泰富簽訂的ＫＯＤＡ合約為分析基礎(chǔ)，從各方面對(duì)本次虧損的原因進(jìn)行研究和剖析一，總結(jié)出些有益的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，從而為我國國有企業(yè)在利用國際衍生晶市場(chǎng)進(jìn)行套期保值時(shí)，應(yīng)如何從內(nèi)控機(jī)制一問題提供借鑒上防范錯(cuò)誤操作的發(fā)生這。在對(duì)中信泰富損失事件的分析中，本文先對(duì)ＫＯＤＡ產(chǎn)品的定義和特征進(jìn)行了簡(jiǎn)單介紹，為下文案例分析提供理論支撐；接著從合約簽訂、損