我國央企上市公司高管薪酬影響因素實證分析

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1、分類號Ｆ２３０密級公開學號１３０２１９■■■－：ｑｍｎｉ碩±學位論文（學術型）題目我國央企上市公司高管薪酬影響因素實證分析作者董化萌指導教師張映芹教授—級學科名稱工商管理二級學科名務會計學提交日期二〇—六年六月學位論文原創(chuàng)性聲明本人聲明所呈交的學位論文是我在導師的指導下進行研巧工作所取得的研究成果。盡我所知，除文中已經(jīng)注明引用的內容和致謝的地方外，本論文不包含其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研巧成果，也不包含本人或他人

2、己申請學位或其他用途使用過的成果。對本文的研巧做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中作了明確說明并表示謝意。本學位論文若有不實或侵犯他人權利的一，本人愿意承擔切相關的法律責任。作者錠名：章場讀曰期：如年＾月之〇曰學位論文知識產(chǎn)權及使用授權聲明書本人在導師指導下所完成的學位論文及相關成果，知識產(chǎn)權歸屬陜西師范大學。本人完全了解陜西師范大學有關保存、使用學位論文的規(guī)定，允許本論文被查閱和借閱，學校有權保留學位論文并向國家有關部口或機構送交論文的紙質版和電子版，有權將本論文

3、的全部或部分內容編入有關數(shù)據(jù)庫進行檢索，可采用任何復制手段保存和匯編本論文。本人保證畢業(yè)離校后，發(fā)表本論文或使用本論文成果時署名單位仍為陜西師范大學。保密論文解密后適用本聲明。風菊作者簽名；書曰期：年月曰摘要近年來，隨著國企高管薪酬的公開，薪酬問題不僅成為新聞媒體報道和監(jiān)督的焦點，同時也成為學術界關注的熱點問題。國有企業(yè)由于受計劃經(jīng)濟的影響，高管薪酬由國資委直接決策，使得高管薪酬與企業(yè)業(yè)績不掛鉤的現(xiàn)象廣泛存在于＂＂國有企業(yè)上市公司之中。雖然，國家近幾年先后頒布了限薪

4、令等治理高管薪酬過高的新政策，但是能否真正限制高薪酬Ｗ及如何從根本問題著手調控國企高管薪酬一，還有待我們進步實證研究。本文從國有企業(yè)的典型代表央企上市公司入手，，首先本文對本文所需相關概念進行描述界定然后分別Ｗ委托代理理論、激勵理論、公司治理理論Ｗ及人力資本理論為支撐分析了高管薪酬與企業(yè)業(yè)績的契約性、高管的激勵原理、公司內部治理對高管的監(jiān)控機理Ｗ及高管的人力資本價值。通過理論分析本文從公司特征、公司治理結構、高管在職消費、行業(yè)、地區(qū)心義及時間等角度提出本文假設，最后選擇變量建立

5、實證模型，運用實證模型對研究假設作出驗證。Ａ２００５－２０４本文選取央企股上市公司１十年年報數(shù)據(jù)為研究對象，數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫、銳思數(shù)據(jù)庫Ｗ及上市公司年報。利用ＳＰＳＳ１９．０軟件，運用逐步回歸分析Ｗ及全變量回歸分析方法分別檢驗央企上市公司高管薪酬與企業(yè)業(yè)績、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負債率、公司治理結構、高管在職消費、行業(yè)因素、地區(qū)因素Ｗ及時間因素的相關性。通過逐步回歸分析研究發(fā)現(xiàn)，這些影響因素的重要程度排序是：在職消費一、資產(chǎn)負債率、企業(yè)規(guī)模、股權集中度、企業(yè)業(yè)績和兩職合，說明利

6、用權力尋租的在職消費成為央企高管薪酬過高的決定因素。獨立董事比例和董事會規(guī)模沒有進入逐步回歸方程，說明該兩個變量對高管薪酬的影響程度太小，表明央企董事會的監(jiān)督?jīng)Q策功能并未真正發(fā)揮出來，并且獨立董事缺乏獨立性與客觀性。通過多元線性回歸分析發(fā)現(xiàn)，央企上市公司經(jīng)營業(yè)績、公司規(guī)模、董事會規(guī)模Ｗ及在職消費水平和高管薪酬成正比，而資產(chǎn)負債率、董事長與總經(jīng)理是否一兩職合、股權集中度與高管薪酬成反比。獨立董事比例與高管薪酬的關系不大，說明我國央企中獨立董事形同虛設，央企公司治理結構需要加大力度改進

7、。同時發(fā)現(xiàn)時間區(qū)間對髙管薪酬有顯著影響，加入時間序列后，模型的巧合優(yōu)度提升了很多。同時得出２００９年Ｗ前高管薪酬增長較快，但２００９年Ｗ后髙管薪酬隨著時一定的控制作用間的增長而逐漸降低，表明限薪令對高管薪酬起到了，但是力度Ｉ不大，還，具有長期激勵效力的薪酬，要真正降低央企高管薪酬得從制定合理的方案入手。＂最后本文提出了央企薪酬改革的五點建議；改善任命制度，解除央企高管二＂元化身份；薪酬與業(yè)績掛鉤，增加長期激勵措施；完善公司治理結構，加強內部控制；加強在職消費的披露力度，

8、提高薪酬透明度；堅持國家推行的央企高管＂＂限薪令政策。：高管薪酬關鍵字；資產(chǎn)負債率；公司治理結構；在職消費ｎＡｂｓｔｒａｃｔＩ打ｒｅｃｅｎｔｅａｒｓｗｉｔｈｔｈｅｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅｏｆｔｏｍａｎａｅｒｃｏｍｅ打ｓａｔｉｏｎｃｏｍｅｎｓａｔｉｏｎｙ，ｐｇｐ，ｐｎｏｔｏｎｌｙｂｅｃｏｍｅｔｈｅｆｏｃｕｓｏｆｍｅｄｉａｃｏｖｅｒａｇｅａｎｄｓｕｐｅｒｖｉｓｉｏｎｂｕｔａ