私募股權(quán)基金投資項目估值問題研究——以a私募股權(quán)基金為例

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1、ＴＩＡＮＪＩＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ帽第－所現(xiàn)代大學(xué)ＦＯＵＮＤＥＤＩＮ１８９５非全日制專業(yè)學(xué)位碩士學(xué)位論文工商管理：學(xué)科專業(yè)作者姓名：朱輝指導(dǎo)教師：趙息教授天津大學(xué)研究生院２０１５年１１月獨創(chuàng)性聲明本人聲明所呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特別加以標(biāo)注和致謝之處外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研宄成果，也不包含為獲得天津大學(xué)或其他教育機構(gòu)的學(xué)一位或證書而使用過的材料。與我同工作的同志對本研究所做

2、的任何貢獻均己．在論文中作了明確的說明并表示了謝意。學(xué)位論文作者簽名：簽字日期：＞７Ｍ年（月ｄ日丨學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解天津大學(xué)有關(guān)保留。、使用學(xué)位論文的規(guī)定特授權(quán)天津大學(xué)可以將學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進行檢索，并采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存、匯編以供查閱和借閱＝同意學(xué)校向國家有關(guān)部門或機構(gòu)送交論文的復(fù)印件和磁盤。（保密的學(xué)位論文在解密后適用本授權(quán)說明）學(xué)位論文作者簽名：她：導(dǎo)師簽名／■丨丨年裊日簽＞簽字曰期：

3、＞丨月（字日期：＞化年月丨曰丨￥天津大學(xué)碩士學(xué)位論文私募股權(quán)基金投資項目估值問題研究—以A私募股權(quán)基金為例ResearchontheValuationforInvestmentProjectsofPrivateEquityFunds—IllustrationbyAPrivateEquityFund學(xué)科專業(yè):工商管理研究生:朱輝指導(dǎo)教師:趙息教授天津大學(xué)管理與經(jīng)濟學(xué)部2015年11月中文摘要私募股權(quán)基金對建立多層次資本市場，促進國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、助推高科技和高成長型企

4、業(yè)發(fā)展發(fā)揮了積極的作用。但是作為在金融創(chuàng)新背景下發(fā)展起來的新興事物，私募股權(quán)基金在投資運作過程中存在諸多不規(guī)范之處，表現(xiàn)在有些基金盲目追逐有上市預(yù)期的企業(yè)，忽視對被投資企業(yè)公允價值的考慮，致使投資價格過高，埋下風(fēng)險隱患，在投資后管理過程中，缺乏對投資項目合理地后續(xù)估值，而錯失退出時機的情況也比比皆是。因此投資項目估值成為私募股權(quán)基金特別關(guān)注的問題。本文對基金投資過程中涉及的估值問題，運用經(jīng)濟學(xué)理論，采用比較分析法、案例分析法、歸納總結(jié)法等，在論述私募股權(quán)基金基本理論的基礎(chǔ)上，對基金投資業(yè)務(wù)中涉及的項

5、目公允價值估值問題展開深入研究。通過比較不同的估值方法，總結(jié)出采用市場法結(jié)合目標(biāo)公司和可比公司進行定性分析和指標(biāo)修訂是適合私募股權(quán)基金投資項目的估值方法，最具有操作性，估值結(jié)果相比其他方法更加客觀，估值結(jié)果對基金財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響也要恰當(dāng)?shù)赜枰苑从?。本文兼以A私募股權(quán)基金的實踐為例，通過對投資項目案例分析，得出市場法更能滿足私募股權(quán)基金投資項目估值需求的結(jié)論。本文分析指出估值中存在的一些問題，并對這些問題提出了解決建議。本文旨在對私募股權(quán)基金投資項目估值理論研究的同時，通過具有實際操作意義和可

6、借鑒性的意見解決當(dāng)前基金管理者普遍面臨的一些困難和問題。關(guān)鍵詞：私募股權(quán)基金投資項目目標(biāo)公司估值A(chǔ)BSTRACTPrivateequityfundsplayapositiveroleintheestablishmentofamulti-levelcapitalmarket,promotionofnationaleconomicrestructuringandindustrialupgrading,supportforinnovationandentrepreneurship,boostingthed

7、evelopmentofhigh-techandhighgrowthenterprisesandotheraspects.Asanewlyarisingbusinessonthebackgroundoffinancialinnovation,alotofbelowstandardsissuesstillexistintheinvestmentvaluationofprivateequityfunds,suchasblindpursuitofpre-IPOcompanies,neglectincons

8、iderationforfairvalueofinvestedcompanies,whichleadtoexorbitantpricesandhiddenrisk.Andmanyinvestmentwithdrawalsmissedtheirbestopportunitiesasthelackofappropriatesubsequentvaluationduringthepostinvestmentperiod.Therefore,thevaluationofinv