刺激政策逐步兌現(xiàn)

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1、2012年07月16日總第288期刺激政策逐步兌現(xiàn)靜待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇股票市場(chǎng)運(yùn)行周報(bào)國內(nèi)、國際宏觀經(jīng)濟(jì)及債券市場(chǎng)旗下基金表現(xiàn)7/72012年07月16日總第288期刺激政策逐步兌現(xiàn),靜待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇7月初央行再次降息，從側(cè)面反映出，中央對(duì)于經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂，特別是通脹持續(xù)回落后，政策空間打開，刺激力度逐漸加強(qiáng)，把增長(zhǎng)擺在更為重要的位置。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖慢，但復(fù)蘇可能是早晚的問題。而美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始緩慢復(fù)蘇，國內(nèi)出臺(tái)的一系列政策，比如發(fā)改委批準(zhǔn)了上萬億的投資項(xiàng)目，新增信貸環(huán)比折年率已經(jīng)到達(dá)一個(gè)較高水平，這些必將發(fā)揮作用，出口與投資都將出現(xiàn)止跌回升，那么復(fù)蘇預(yù)計(jì)是大概率情況。一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇，則股

2、市或有望迎來階段上升行情。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和債券市場(chǎng)國內(nèi)(20120706-20120713)：截至7月6日，食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.07%；本周實(shí)現(xiàn)資金凈回籠400億，結(jié)束了連續(xù)五周的凈投放；信貸和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)平穩(wěn)消化，市場(chǎng)已隱含一定降準(zhǔn)預(yù)期，短融收益率有一定調(diào)整，中票震蕩，企業(yè)債短端1年期調(diào)整，其余小幅下行，信用利差均略有恢復(fù)；7月13日，人民幣兌美元中間價(jià)為6.3247。國際(20120706-20120712)：本周全球市場(chǎng)呈現(xiàn)普跌格局，MSCI全球指數(shù)下跌1.9%，美國標(biāo)普指數(shù)跌幅達(dá)3%，香港恒生指數(shù)跌幅達(dá)4%。美國市場(chǎng)科技板塊和原材料板塊領(lǐng)跌，跌幅均超過5%。7/7

3、2012年07月16日總第288期刺激政策逐步兌現(xiàn),靜待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇交銀先鋒、交銀主題基金經(jīng)理史偉7月初央行再次降息，在1月之內(nèi)兩次降息，歷史上僅2008年出現(xiàn)過，超出多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家與資本市場(chǎng)的預(yù)期。也從側(cè)面反映出，中央對(duì)于經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂，特別是通脹持續(xù)回落后，政策空間打開，刺激力度逐漸加強(qiáng)，把增長(zhǎng)擺在更為重要的位置。從2011年底總理提出穩(wěn)增長(zhǎng)后，刺激政策陸續(xù)推出，但力度明顯低于2008年，造成經(jīng)濟(jì)筑底并啟穩(wěn)的時(shí)間低于預(yù)期。對(duì)應(yīng)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，周期類股票在總理講話或者出臺(tái)刺激政策后，短期出現(xiàn)上漲，但是宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)基本面未能如期回升，周期類股票再次跌回原點(diǎn)。悲觀的認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)或

4、將長(zhǎng)期在低位徘徊甚至再下臺(tái)階。我們需要承認(rèn)的是，中國重化工業(yè)周期和周期類行業(yè)的高增長(zhǎng)時(shí)代可能已經(jīng)結(jié)束。但是需求的低增長(zhǎng)未必造成行業(yè)的持續(xù)低盈利，因?yàn)閷W(xué)會(huì)控制產(chǎn)能的周期類行業(yè)盈利，將有條件在總量更小的情況下實(shí)現(xiàn)盈利提升，這在發(fā)達(dá)國家歷史上都曾見到。不過需要注意的是，增長(zhǎng)潛力的下降可能將導(dǎo)致估值中樞的回落。刺激政策已經(jīng)陸續(xù)出手，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖慢，但復(fù)蘇可能是早晚的問題。而美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始緩慢復(fù)蘇，國內(nèi)出臺(tái)的一系列政策，比如發(fā)改委批準(zhǔn)了上萬億的投資項(xiàng)目，新增信貸環(huán)比折年率已經(jīng)到達(dá)一個(gè)較高水平，這些必將發(fā)揮作用，出口與投資都將出現(xiàn)止跌回升，那么復(fù)蘇預(yù)計(jì)是大概率情況。一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇，則股

5、市或有望迎來階段上升行情。股票市場(chǎng)運(yùn)行周報(bào)（20120709-20120713）交銀施羅德量化投資部本周上綜指下跌1.69%，深成指上漲1.06%，中小板指數(shù)下跌1.68%，滬深兩市共成交6,302.09億元，成交量較上一交易周有所增加。從行業(yè)表現(xiàn)來看，農(nóng)業(yè)與牧漁業(yè)、食品飲料、餐飲旅游板塊漲幅居前，漲幅分別為2.27%、1.93%、1.84%；軍工、日用化學(xué)品、貿(mào)易板塊跌幅居前，分別下跌3.87%、3.87%、3.31%；從行業(yè)換手率來看，醫(yī)藥生物、食品飲料行業(yè)相對(duì)活躍，換手率超過8%；從風(fēng)格特征來看，各指數(shù)漲跌不一，高市凈率指數(shù)漲幅最大，漲幅為0.63%，而跌幅最大的是低市

6、凈率指數(shù)7/72012年07月16日總第288期，跌幅為2.49%。表1:指數(shù)表現(xiàn)表2:市場(chǎng)總體指標(biāo)指數(shù)名稱區(qū)間收益率成交金額（億元）市場(chǎng)總體指標(biāo)數(shù)值上證綜指(1.69%)3,116.9A股總市值（億元）257,210.67上證180(1.51%)1,539.6A股流通市值（億元）169,791.53上證50(1.55%)766.7A股市盈率（最新年報(bào)，剔除負(fù)值）12.76滬深300(0.89%)2,401.4A股市盈率（遞推12個(gè)月，剔除負(fù)值）12.42深證成指1.06%560.1A股市凈率（最新年報(bào)，剔除負(fù)值）1.87深證100P0.28%878.3A股市凈率（最新報(bào)告期

7、，剔除負(fù)值）1.79申萬中小板(1.68%)1,210.5A股加權(quán)平均股價(jià)6.81申萬基金重倉(1.08%)3,730.8兩市A股成交金額(億元)6,302.09表3:行業(yè)表現(xiàn)指數(shù)區(qū)間收益率區(qū)間換手率指數(shù)區(qū)間收益率區(qū)間換手率農(nóng)業(yè)與牧漁業(yè)2.27%7.32%電氣設(shè)備(2.11%)3.61%食品飲料1.93%8.20%金融(2.21%)0.72%餐飲旅游1.84%6.68%交運(yùn)設(shè)備(除軍工)(2.33%)3.10%醫(yī)藥生物1.52%9.01%綜合(2.51%)4.37%煤炭0.29%3.20%家用電器(2.