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《環(huán)保行業(yè)深度跟蹤：融資環(huán)境改善預期增強，關注低估值確定性高成長個股》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、目錄索引融資環(huán)境改善預期增強，關注低估值確定性高成長個股5中市值環(huán)保公司2018年仍呈現(xiàn)高成長，今年有望迎估值修復6建立敢貸、愿貸、能貸的長效機制，融資優(yōu)化政策持續(xù)疊加6生態(tài)環(huán)境部召開2月例行新聞發(fā)布會，碧水保衛(wèi)戰(zhàn)開局良好8政府、大型國企已清欠民企應收賬款超1600億元，政府回款力度增強8本周（2.25-3.01）環(huán)保指數(shù)走勢10環(huán)保子行業(yè)一周（2.25-3.01）大事匯總11本周（2.25-3.01）上市公司重要事件回顧12風險提示13圖表索引圖1：2019年生態(tài)環(huán)境部水污染防治工作重點8圖2：GF環(huán)保指數(shù)及滬深300一年以來走勢10
2、圖3：一周環(huán)保個股漲跌幅情況統(tǒng)計10表1：廣發(fā)環(huán)保投資組合5表2：環(huán)保樣本股（31家按市值分為3個板塊）平均資產(chǎn)負債率、合計業(yè)績及其增速6表3：典型中市值公司2019-2020年業(yè)績增速6表4：《關于進一步加強金融服務民營企業(yè)有關工作的通知》6表5：清理拖欠民營企業(yè)賬款工作階段性進程9表6：環(huán)保行業(yè)一周大事11表7：上市公司重要事件12融資環(huán)境改善預期增強，關注低估值確定性高成長個股業(yè)績快報密集披露，建議關注低估值確定性高成長個股。本周已有近30家環(huán)保公司披露業(yè)績快報，諸如聚光科技、國禎環(huán)保、先河環(huán)保、高能環(huán)境、旺能環(huán)境等公司2018年
3、在融資環(huán)境不斷惡化的背景下凈利潤依然維持30%以上的增長，且從Wind一致預期來看上述公司2019-2020年仍將保持25%以上的增速，目前對應2019年估值在12-18倍之間。伴隨著3月初兩會召開環(huán)保是重要議題，科創(chuàng)板也將節(jié)能環(huán)保作為重點支持的方向之一，同時疊加融資寬松的預期，我們認為上述確定性高成長的公司有望迎來估值修復。2018年信用緊縮背景下中市值環(huán)保公司仍呈現(xiàn)較快增長。針對最新發(fā)布的快報結合之前披露預告的情況（2018年報），我們統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)中市值公司（50-200億元）業(yè)績增速較高。而大市值公司（200+億元）受融資收緊壓制明顯
4、，業(yè)務被動收縮，業(yè)績顯著下滑。同時小市值公司（50億元以內）受制于股權質押、融資惡化等因素影響，業(yè)績也呈下滑趨勢。環(huán)保板塊前期漲幅偏弱：年初以來（2019.1.1-2019.3.1）GF環(huán)保板塊漲幅16.47%，顯著弱于滬深300指數(shù)漲幅24.5%及創(chuàng)業(yè)板指漲幅25.4%。融資方面：建立敢貸、愿貸、能貸的長效機制，融資優(yōu)化政策持續(xù)疊加。2月27日銀保監(jiān)會發(fā)布《關于進一步加強金融服務民營企業(yè)有關工作的通知》，要求商業(yè)銀行每年年初制定民營企業(yè)服務年度目標，同時提高不良貸款考核容忍度。預期民企信貸融資效率有望提高。我們預期2019-2020年
5、融資環(huán)境改善是持續(xù)的過程，近期諸多促進民企融資的政策出臺則將加速這一進程，各領域的龍頭企業(yè)將率先受益，享受融資成本下降、競爭環(huán)境改良等多重利好。表1：廣發(fā)環(huán)保投資組合收盤價元/股EPS（元/股）PE/倍市值億元證券簡稱推薦邏輯2017A2018E2019E2017A2018E2019E百川能源14.310.831.061.3116.2913.4810.93148下游燃氣銷量提升，業(yè)績高成長內生+外延并舉上海洗霸37.360.781.101.5452.6933.8524.2628下游改善釋放訂單，帶動公司業(yè)績增長國禎環(huán)保10.490.64
6、0.560.8137.4518.5712.9658在手訂單充裕，受益融資向好彈性品種高能環(huán)境9.640.290.460.6543.8821.0314.8664修復大單持續(xù)落地，危廢布局穩(wěn)步推進聯(lián)美控股12.981.050.680.8522.2618.9815.32228內生供熱面積增長穩(wěn)健，二主業(yè)發(fā)力數(shù)據(jù)來源：Wind，；備注：股價截至2019/03/01中市值環(huán)保公司2018年仍呈現(xiàn)高成長，今年有望迎估值修復本周（2.25-3.1）已有近30家環(huán)保公司披露業(yè)績快報，結合之前披露預告的情況，我們發(fā)現(xiàn)：按大市值公司（200+億元）、小市值
7、公司（50億元以內）、中市值公司（50-200億元）作為板塊分類，2018年歸母凈利潤（板塊合計）增速分別為-39.9%、-22.7%、19.6%。表2：環(huán)保樣本股（31家按市值分為3個板塊）平均資產(chǎn)負債率、合計業(yè)績及其增速分類標準單位：億元資產(chǎn)負債率2018年業(yè)績/百萬元2017年業(yè)績/百萬元2016年業(yè)績/百萬元2018Q320172016歸母凈利潤增速歸母凈利潤增速歸母凈利潤增速高市值（200+）59%56%49%1363.54-39.9%2269.0225.0%1814.7933.9%中市值（50-200）49%48%44%51
8、22.1819.6%4284.2218.6%3613.0447.9%小市值（50內）44%42%38%1529.29-22.7%1978.7614.5%1728.33-2.9%數(shù)據(jù)來源：Wind，備注：市值
