企業(yè)價值評估--以騰訊公司為例

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1、企業(yè)價值評估案例分析企業(yè)價值評估案例分析—以騰訊公司為例經(jīng)濟(jì)與管理系學(xué)生姓名：學(xué)號：財(cái)務(wù)管理系部：康翻蓮專業(yè)：指導(dǎo)教師：二零一五年十二月13企業(yè)價值評估案例分析摘要隨著互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的高速縱深發(fā)展，企業(yè)的商業(yè)模式、盈利模式和價值評估問題，再度成為各界人士關(guān)注的集中點(diǎn)。本文就從企業(yè)價值評估的角度出發(fā)，對騰訊公司進(jìn)行了企業(yè)價值評估。在理論上，企業(yè)資產(chǎn)評估有很多種方法，譬如收益法、成本法、市場法、期權(quán)定價法，本文都有做簡單介紹。結(jié)合騰訊公司近8年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對該企業(yè)進(jìn)行了財(cái)務(wù)分析。接著，利用收益法中的現(xiàn)金流量法和期權(quán)定價法分別對企業(yè)進(jìn)行了價值評

2、估。關(guān)鍵詞：企業(yè)價值評估、評估方法、收益法13企業(yè)價值評估案例分析目錄摘要11理論綜述31.1企業(yè)價值理論概述31.2企業(yè)價值評估的理論和方法31.2.1企業(yè)價值評估的含義31.2.2企業(yè)價值評估的必要性與意義32企業(yè)價值評估的一般方法42.1收益法42.2成本法42.3市場法42.4期權(quán)定價法43騰訊公司企業(yè)概況53.1騰訊公司簡介53.2企業(yè)財(cái)務(wù)狀況53.2.1企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析63.2.2營運(yùn)能力分析74企業(yè)價值評估84.1收益法84.2期權(quán)定價法114.2.1參數(shù)估計(jì)114.2.2計(jì)算過程115結(jié)論及不足12參考文獻(xiàn)1213企業(yè)

3、價值評估案例分析1.理論綜述1.1企業(yè)價值理論概述效率是企業(yè)價值的最好評判指標(biāo)，企業(yè)財(cái)產(chǎn)的最佳的表現(xiàn)形式是企業(yè)價值，企業(yè)價值可以看成是一種效用，這種效用滿足了主體的需要。企業(yè)價值的觀點(diǎn)可以分別從勞動價值和效用價值理論分別看待。從勞動價值的觀點(diǎn)看，價值等于凝結(jié)在生產(chǎn)中的必要勞動時間的總和。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，效用決定價值，那么企業(yè)的價值就應(yīng)當(dāng)?shù)扔谄髽I(yè)能夠給投資者帶來的最大效用。資本收益的多少，資本結(jié)構(gòu)的變化，資本成本的多少增減，以及政府稅收政策的改變，都對企業(yè)價值的增長有著很大的影響。1.2企業(yè)價值評估的理論與方法1.2.1企業(yè)價值評估的

4、含義企業(yè)資產(chǎn)價值評估是一種行為，同樣也是一種過程。這種行為包括對企業(yè)整體價值、股東權(quán)益價值等的分析估算以及最終結(jié)論的撰寫與顯現(xiàn)，所謂過程就是說，企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)價值評估具有一定的流程，企業(yè)要想得到準(zhǔn)確的評估結(jié)果，就必須經(jīng)歷科學(xué)的具體的操作流程【1】。企業(yè)是一個有機(jī)的動態(tài)的整體系統(tǒng)，企業(yè)的本質(zhì)就是追求利潤最大化，在利潤的引誘下，企業(yè)必須從自身資產(chǎn)情況以及整體的獲利能力出發(fā)，去追求企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益，從全方位多層次的角度測算企業(yè)資產(chǎn)價值評估。1.2.2企業(yè)價值評估的必要性與意義（1）為企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓及兼并收購分析提供理論依據(jù)在企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓及收購的

5、活動中，企業(yè)的購買方需要估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的公平價值，企業(yè)的轉(zhuǎn)讓方或被兼并企業(yè)也需要確定自身的合理價值，雙方在各自對同一目標(biāo)企業(yè)價值的不同估計(jì)結(jié)果的基礎(chǔ)上，進(jìn)行協(xié)商談判達(dá)成最終產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或兼并收購要約。（2）在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，為衡量經(jīng)營者績效作參考企業(yè)價值是企業(yè)在市場中交易的定價基礎(chǔ)，投資者根據(jù)他們對企業(yè)價值做出的估計(jì)進(jìn)行投資決策；而對于企業(yè)管理者來說，企業(yè)價值是企業(yè)管理和決策中最重要的驅(qū)動目標(biāo)，也即價值目標(biāo)管理的核心。目前企業(yè)價值最大化已取代了企業(yè)利潤最大化、股東價值最大化而成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的新的更合理的目標(biāo)。如何提高企業(yè)價值，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值

6、最大化的目標(biāo),13企業(yè)價值評估案例分析成為企業(yè)管理當(dāng)局業(yè)務(wù)活動的中心內(nèi)容。從這個意義上講，企業(yè)各個領(lǐng)域的人員都應(yīng)該深入了解影響企業(yè)價值的因素，并以對企業(yè)價值的影響作為決策的依據(jù)。同時企業(yè)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度也作為企業(yè)的投資者考核經(jīng)營者業(yè)績的主要依據(jù)。（3）為企業(yè)的利益相關(guān)者作出正確的決策作參考由于企業(yè)的價值在本質(zhì)上與社會價值存在一致性，所以企業(yè)的利益相關(guān)者(債權(quán)人、債務(wù)人、銀行、股東、稅務(wù)機(jī)關(guān)、社會公眾等)的價值在企業(yè)價值最大化中都有所體現(xiàn)。對企業(yè)價值評估的研究，不僅有利于企業(yè)的利益相關(guān)者根據(jù)企業(yè)的市場價值做出正確的投資決策，還有助于提

7、高整個社會的福利【2】。2.企業(yè)價值評估的一般方法企業(yè)價值評估是對企業(yè)持續(xù)發(fā)展?jié)撡|(zhì)的認(rèn)識和評價過程，是一個綜合了企業(yè)能力、宏觀經(jīng)濟(jì)形式、主觀判斷等因素后的評價。現(xiàn)在國際上通用的評估方法有：市場法、成本法和收益法。這三種方法又稱為傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估方法【3】。當(dāng)然還有實(shí)物期權(quán)理論的企業(yè)價值評估方法。2.1收益法收益法的主要思路是將要進(jìn)行價值評估的企業(yè)預(yù)期收益資本化并折現(xiàn)，從而確定評估對象的價值。其主要方法是現(xiàn)金流量法。2.2成本法成本法也稱成本加和法、資產(chǎn)基礎(chǔ)法，是評估人員在合理評估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債價值的基礎(chǔ)上，確定評估對象價值的一種

8、評估方法。成本法的基本思路是：將被評估企業(yè)視為一個生產(chǎn)要素的組合體，在對各項(xiàng)資產(chǎn)清查核實(shí)的基礎(chǔ)上，逐項(xiàng)進(jìn)行評估，最后加和獲得企業(yè)整體價值。2.3市場法運(yùn)用市場法進(jìn)行企業(yè)價值評估是指將評估對象與可參考企業(yè)或者在市場上已有交