石油化工行業(yè)科創(chuàng)投資手冊系列：科創(chuàng)板新材料企業(yè)解讀，安集科技

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1、正文目錄安集科技：國內(nèi)領(lǐng)先的功能性電子化學(xué)品公司4公司主營化學(xué)機械拋光液及光刻膠去除劑4公司業(yè)績逐年提升4核心技術(shù)團隊出自行業(yè)龍頭5公司具備多重優(yōu)勢6募投項目有望助力公司發(fā)展8行業(yè)展望：功能性電子化學(xué)品市場有望高速發(fā)展9全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)逐步向國內(nèi)轉(zhuǎn)移9發(fā)展集成電路產(chǎn)業(yè)上升至國家戰(zhàn)略高度9半導(dǎo)體材料進口替代空間大11電子化學(xué)品壁壘較高，國內(nèi)企業(yè)有望突圍13可比公司與估值方法建議15風(fēng)險提示17圖表目錄圖表1：公司主要產(chǎn)品產(chǎn)銷情況4圖表2：公司主要產(chǎn)品銷量持續(xù)增長4圖表3：公司各業(yè)務(wù)營收增長情況5圖表4：公司各業(yè)務(wù)毛利增長情況5圖表5：公司高管團隊及核心技術(shù)人員簡要介紹5

2、圖表6：公司發(fā)行前股權(quán)結(jié)構(gòu)6圖表7：安集科技主要子公司經(jīng)營情況6圖表8：安集科技參與國家重大項目情況7圖表9：公司核心技術(shù)一覽7圖表10：公司主要客戶情況7圖表11：公司IPO募投項目情況8圖表12：全球半導(dǎo)體市場規(guī)模持續(xù)增長9圖表13：2018年亞太地區(qū)占比半導(dǎo)體市場六成以上9圖表14：國內(nèi)半導(dǎo)體市場預(yù)計將維持快速增長9圖表15：2018年集成電路（IC）占比全球半導(dǎo)體銷售額84%9圖表16：集成電路市場國產(chǎn)化率仍不足20%10圖表17：2018年國內(nèi)集成電路進口額超3000億元10圖表18：國家集成電路基金一期部分投資情況10圖表19：IC大基金一期于各領(lǐng)域投資

3、比重11圖表20：至2018年各地方集成電路基金規(guī)模11圖表21：半導(dǎo)體材料的大致分類11圖表22：2017年全球半導(dǎo)體材料市場超過450億美元11謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準圖表23：國內(nèi)半導(dǎo)體材料市場預(yù)計維持快速增長11圖表24：2017年半導(dǎo)體材料國產(chǎn)化率約22%12圖表25：2017年全球晶圓制造材料市場規(guī)模（分領(lǐng)域）12圖表26：2018國內(nèi)晶圓制造材料各細分領(lǐng)域占比12圖表27：CMP工藝原理圖13圖表28：邏輯/晶圓代工廠商制程路線圖（量產(chǎn)）13圖表29：電子化學(xué)品行業(yè)的主要壁壘情況1

4、3圖表30：全球高端電子化學(xué)品市場基本為歐美日企業(yè)壟斷13圖表31：公司產(chǎn)品的主要競爭對手情況14圖表32：Cabot微電子2018年收入結(jié)構(gòu)14圖表33：2018年公司CMP拋光液銷售規(guī)模仍顯著小于海外競爭對手14圖表34：卡博特微電子市值逐年變化情況15圖表35：卡博特微電子動態(tài)P/E變化情況15圖表36：卡博特微電子EV/EBITDA變化情況15圖表37：公司毛利率略高于卡博特微電子15圖表38：可比公司估值情況16謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準安集科技：國內(nèi)領(lǐng)先的功能性電子化學(xué)品公司公司主營化學(xué)機械拋光液及光刻膠去除劑安集微電子科技（上海）

5、股份有限公司（下稱“安集科技”或“公司”）是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)為一體的自主創(chuàng)新型高科技微電子材料企業(yè)，公司主營業(yè)務(wù)為關(guān)鍵半導(dǎo)體材料的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，產(chǎn)品主要應(yīng)用于集成電路制造和先進封裝領(lǐng)域，包括不同系列的化學(xué)機械拋光液（CMP）、光刻膠去除劑，2018年占比營收分別為83%、17%。公司打破了國外廠商對集成電路領(lǐng)域化學(xué)機械拋光液的壟斷，目前產(chǎn)品已在130-28nm技術(shù)節(jié)點實現(xiàn)規(guī)?；N售，成為了中芯國際、長江存儲等國內(nèi)領(lǐng)先芯片制造企業(yè)的主要供應(yīng)商，還與臺積電、聯(lián)電、英特爾等全球知名芯片企業(yè)建立了合作關(guān)系。據(jù)招股說明書，2016-2018年公司化學(xué)機械拋光液全球

6、市場占有率約2%-3%，在國內(nèi)企業(yè)中處于領(lǐng)先水平。圖表1：公司主要產(chǎn)品產(chǎn)銷情況產(chǎn)品類別產(chǎn)能2018年銷量2018年產(chǎn)量2018年毛利率化學(xué)機械拋光液銅及銅阻擋層系列94354515471757.1%其他系列42631253147741.8%光刻膠去除劑集成電路制造用32020822459.5%晶圓級封裝用32025124739.4%單位：噸注：2017年10月公司兩條新線投產(chǎn)大幅增加產(chǎn)能，而客戶訂單增速穩(wěn)定，造成2018年產(chǎn)能利用率偏低資料來源：招股說明書，圖表2：公司主要產(chǎn)品銷量持續(xù)增長噸銅及銅阻擋層系列CMP其他系列CMPIC用光刻膠去除劑晶圓級封裝用光刻膠去除

7、劑5000450040003500300025002000150010005000201620172018資料來源：招股說明書，公司業(yè)績逐年提升2016-2018年公司分別實現(xiàn)營收1.97、2.32、2.48億元，凈利潤0.37、0.40、0.45億元，實現(xiàn)了業(yè)績的逐年提升。公司現(xiàn)階段的主要外售產(chǎn)品為銅及銅阻擋層系列化學(xué)機械拋光液，近三年占比公司營收65%以上，該產(chǎn)品兩條新線于2017年10月投產(chǎn)，將產(chǎn)能由約4500噸提升至9400噸，打破了產(chǎn)能瓶頸，但由于新產(chǎn)品的客戶認證需1.5-2年完成，2018年銷量同比基本持平。公司其他系列產(chǎn)品正處于逐步量產(chǎn)的過程中，其