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《A股退市專題報(bào)告：科創(chuàng)板退市制度市場化程度對標(biāo)美國退市制度》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、20111855/36139/2019040109:14-2-敬請參閱最后一頁特別聲明專題報(bào)告內(nèi)容目錄一、A股進(jìn)入退市常態(tài)化時代，從嚴(yán)退市是監(jiān)管主基調(diào)4二、A股現(xiàn)行退市標(biāo)準(zhǔn)注重財(cái)務(wù)類、交易類和信息披露類等標(biāo)準(zhǔn)42.12001年以來，A股退市制度歷經(jīng)改革，日趨完善42.2A股現(xiàn)行退市標(biāo)準(zhǔn)注重財(cái)務(wù)類、交易類和信息披露類等標(biāo)準(zhǔn)5三、A股退市率仍舊較低，保殼現(xiàn)象明顯63.1A股退市率較低，財(cái)務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)是主要退市原因63.2A股退市率較低的主要原因：“殼資源”稀缺、強(qiáng)制退市指標(biāo)單一、中小股東權(quán)益保護(hù)制度不完善73.3A股
2、市場保殼現(xiàn)象明顯8四、A股退市流程：案例分析94.1烯碳新材：連續(xù)虧損94.2中弘股份：股價跌破面值104.3欣泰電氣：欺詐發(fā)行104.4長生生物：重大違法11五、科創(chuàng)板優(yōu)化退市標(biāo)準(zhǔn)，遵循從嚴(yán)退市，引領(lǐng)A股退市進(jìn)入常態(tài)化125.1退市標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)格，避免上市公司規(guī)避退市的情況125.2退市流程更精簡，退市時間縮減到2年（主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板一般為4年）135.3退市執(zhí)行力度更大，退市企業(yè)不得重新上市13六、科創(chuàng)板退市制度更加市場化，對標(biāo)美國退市制度13七、從嚴(yán)退市對A股的影響：提升上市公司質(zhì)量，殼資源股票承壓1520
3、111855/36139/2019040109:14-3-敬請參閱最后一頁特別聲明專題報(bào)告圖表目錄圖表1：A股主要退市政策梳理5圖表2：A股現(xiàn)行退市標(biāo)準(zhǔn)匯總6圖表3：A股退市公司數(shù)量和退市率7圖表4：A股不同原因退市公司數(shù)量分布7圖表5：當(dāng)前A股退市率較低的主要原因8圖表6：因業(yè)績不良被退市預(yù)警公司在下一年凈利潤和扣非凈利潤情況9圖表7：A股退市主要流程9圖表8：欣泰電氣退市流程11圖表9：長生生物退市流程11圖表10：主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板退市標(biāo)準(zhǔn)對比12圖表11：科創(chuàng)板退市流程13圖表12：美國紐交所退
4、市標(biāo)準(zhǔn)14圖表13：美國紐交所退市流程1520111855/36139/2019040109:14-4-敬請參閱最后一頁特別聲明專題報(bào)告一、A股進(jìn)入退市常態(tài)化時代，從嚴(yán)退市是監(jiān)管主基調(diào)?近年來，隨著A股退市公司的逐漸增多，A股逐步進(jìn)入退市常態(tài)化時代。退市制度是資本市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)性制度之一，在成熟資本市場，上市公司退市是一種常態(tài)現(xiàn)象。盡管我國退市制度早在90年代就開始建立，但由于“殼資源”稀缺、強(qiáng)制退市指標(biāo)單一、中小股東權(quán)益保護(hù)制度不完善等原因，多年來企業(yè)被退市的情況并不多見。?隨著科創(chuàng)板的正式推出，科創(chuàng)板退市
5、力度從嚴(yán)，退市效率大幅提升，引領(lǐng)A股構(gòu)建完善退市體系。科創(chuàng)板退市制度不同于主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，其最大亮點(diǎn)是提高退市效率，縮短退市周期，尤其是直接廢除暫停上市、恢復(fù)上市、重新上市規(guī)定。?2018年最嚴(yán)退市新規(guī)落地后，從嚴(yán)退市成為監(jiān)管主基調(diào)。監(jiān)管層明確表示按照從嚴(yán)原則，堅(jiān)持依法依規(guī)對觸及退市條件的公司“有一家退一家”，并進(jìn)一步加大對財(cái)務(wù)狀況嚴(yán)重不良、長期虧損、“僵尸企業(yè)”等符合退市指標(biāo)企業(yè)的退市執(zhí)行力度。二、A股現(xiàn)行退市標(biāo)準(zhǔn)注重財(cái)務(wù)類、交易類和信息披露類等標(biāo)準(zhǔn)2.12001年以來，A股退市制度歷經(jīng)改革，日趨完善?2
6、001年2月23日，中國證監(jiān)會發(fā)布《虧損公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》，規(guī)定了上市公司恢復(fù)上市和終止上市的執(zhí)行辦法。由此，A股退市之門正式開啟，之后又分別經(jīng)歷了2012年、2014年和2018年3次改革。?2012年改革主要在于完善退市指標(biāo)以及簡化退市程序。比如增加了收入指標(biāo)、會計(jì)師審議及二級市場和交易量等考核標(biāo)準(zhǔn)，明確了連續(xù)3年凈資產(chǎn)為負(fù)或營收低于1000萬元、連續(xù)20個交易日收盤價低于股票面值的公司將終止上市。?2014年證監(jiān)會出臺《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》，確立了“主動退市”和“
7、強(qiáng)制退市”兩大體系。主動退市賦予了上市公司更大的自主決策權(quán)，與國際成熟市場接軌。強(qiáng)制退市又被細(xì)化為兩種類型，一類是因觸發(fā)交易類、財(cái)務(wù)類在內(nèi)的退市指標(biāo)而被強(qiáng)制退市，另一類是因欺詐上市、重大信息披露違法而被強(qiáng)制退市。此外，證監(jiān)會還放權(quán)于交易所，對欺詐發(fā)行和重大信息披露違法的上市公司，一年內(nèi)交易所作出終止交易的決定。?2018年退市新規(guī)主要是明確了證券重大違法和社會公眾安全重大違法兩類強(qiáng)制退市情形。一類是明確了四類重大違法退市情形，包括首發(fā)上市欺詐發(fā)行、重組上市欺詐發(fā)行、年報(bào)造假規(guī)避退市以及交易所認(rèn)定的其他情形。另一類
8、是新增社會公眾安全類重大違法強(qiáng)制退市情形，如果上市公司涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為應(yīng)予退市。20111855/36139/2019040109:14專題報(bào)告-5-敬請參閱最后一頁特別聲明圖表1：A股主要退市政策梳理來源：Wind、國金證券研究所2.1A股現(xiàn)行退市標(biāo)準(zhǔn)注重財(cái)務(wù)類、交易類和信息披露類等標(biāo)準(zhǔn)?目前來看，A股現(xiàn)行退市
