風(fēng)險(xiǎn)投資道德風(fēng)險(xiǎn)防范控制-風(fēng)險(xiǎn)投資

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1、精品文檔風(fēng)險(xiǎn)投資道德風(fēng)險(xiǎn)防范控制/風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)融資和投資相結(jié)合的過(guò)程，風(fēng)險(xiǎn)投資家從投資者那里籌集資金，再向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行投資，形成投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資家、風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的雙重委托代理關(guān)系。在這條雙重委托代理鏈上，投資者一般不直接參與風(fēng)險(xiǎn)資本管理，而風(fēng)險(xiǎn)投資家雖然參與了風(fēng)險(xiǎn)資本的管理，但也不可能像風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家那樣了解企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，這就使委托人與代理人之間存在信息不對(duì)稱(chēng)。當(dāng)代理人與委托人利益不一致時(shí)，代理人可能會(huì)不考慮委托人的利益而采取自利的機(jī)會(huì)主義行為，這樣就產(chǎn)生了道德風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展迅速，大量

2、國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國(guó)，這就使研究和如何控制我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行中的道德風(fēng)險(xiǎn)變得非常重要。一、風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行中的道德風(fēng)險(xiǎn)及形成原因分析2016全新精品資料-全新公文范文-全程指導(dǎo)寫(xiě)作–獨(dú)家原創(chuàng)11/11精品文檔風(fēng)險(xiǎn)投資家的道德風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資家的道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生在投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資家簽訂委托代理合同之后。在這一層委托代理關(guān)系中，投資者是委托人，作為風(fēng)險(xiǎn)資本的真正出資人；風(fēng)險(xiǎn)投資家是代理人，作為風(fēng)險(xiǎn)投資公司的職業(yè)經(jīng)理人。由于資本市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)的廣泛存在，風(fēng)險(xiǎn)投資家很可能利用其掌握的信息優(yōu)勢(shì)，做出有損于投資者利益的行為。如風(fēng)險(xiǎn)投資家向投資

3、者瞞報(bào)擬投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，誤導(dǎo)投資決策；在參與被投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理時(shí)，不進(jìn)行盡職監(jiān)督；與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)勾結(jié)共謀，獲取私利；風(fēng)險(xiǎn)投資家在未找到好的項(xiàng)目時(shí)，將暫時(shí)閑置的資金進(jìn)行冒險(xiǎn)的金融投機(jī)等。這些道德風(fēng)險(xiǎn)行為將為投資者帶來(lái)很大的損失。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的道德風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的道德風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家簽訂委托代理合同之后。在這層委托代理關(guān)系中，風(fēng)險(xiǎn)投資家是委托人，作為風(fēng)險(xiǎn)資本的名義出資人；風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家是代理人，掌握了企業(yè)賴(lài)以成功的關(guān)鍵技術(shù)，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行日常經(jīng)營(yíng)管理。盡管風(fēng)險(xiǎn)投資家也參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理，但無(wú)法監(jiān)控企業(yè)的每一個(gè)領(lǐng)域，所以

4、，兩者信息不對(duì)稱(chēng)程度很大?；诖?，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)有：風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家為了個(gè)人在行業(yè)領(lǐng)域的地位，投入過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，對(duì)未來(lái)的合理收益考慮較少；風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家粉飾企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告，制造虛假財(cái)務(wù)信息，從而獨(dú)占風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的利潤(rùn)。2016全新精品資料-全新公文范文-全程指導(dǎo)寫(xiě)作–獨(dú)家原創(chuàng)11/11精品文檔道德風(fēng)險(xiǎn)形成的原因分析。道德風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中普遍存在的現(xiàn)象，產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)的原因除了代理人自身道德素質(zhì)問(wèn)題外，最主要的原因在于代理人擁有私人信息。委托人與代理人簽訂合同時(shí)，雙方掌握的信息是相互對(duì)稱(chēng)的，然而，在委托人與代理人簽訂合同之后

5、，委托人無(wú)法觀察到代理人的某些私人信息，特別是有關(guān)代理人努力程度方面的信息。在這種情況下，代理人可能利用隱藏行動(dòng)或隱藏知識(shí)的信息優(yōu)勢(shì)，在最大限度地滿足自身利益時(shí)損害委托人的利益，給委托人帶來(lái)道德風(fēng)險(xiǎn)。代理人隱藏行動(dòng)的道德風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為代理人的偷懶問(wèn)題，代理人所付出的努力小于其收獲的報(bào)酬；代理人隱藏知識(shí)的道德風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為代理人的機(jī)會(huì)主義問(wèn)題，代理人是為其自己而非委托人的利益而努力。偷懶可以通過(guò)讓代理人分享剩余索取權(quán)的激勵(lì)機(jī)制加以克服，然而我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制還不夠，偷懶問(wèn)題沒(méi)有從根本上解決；而代理人

6、機(jī)會(huì)主義問(wèn)題的解決則需要建立信息交流基礎(chǔ)上的監(jiān)控機(jī)制，目前，我國(guó)盡管建立起投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資家、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家之間的信息披露制度，但這種停息交流機(jī)制仍存在嚴(yán)重的微觀監(jiān)控功能障礙，使信息披露失真，無(wú)法逼出他們的隱蔽知識(shí)，給風(fēng)險(xiǎn)投資帶來(lái)高昂的代理成本，大大影響了風(fēng)險(xiǎn)投資效率。二、發(fā)達(dá)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資中道德風(fēng)險(xiǎn)控制的制度設(shè)計(jì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的道德風(fēng)險(xiǎn)控制2016全新精品資料-全新公文范文-全程指導(dǎo)寫(xiě)作–獨(dú)家原創(chuàng)11/11精品文檔1.有限合伙制。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為控制基金管理人道德風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)組織模式進(jìn)行了一系列制度創(chuàng)新，逐漸以有限合伙制代替了公司

7、制，成為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的主流模式。截至xx年底，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中，有限合伙制公司約占80%，其余為隸屬于政府或機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。有限合伙制從出資制度、責(zé)任制度、分配制度、管理制度、存續(xù)制度等五方面進(jìn)行了創(chuàng)新，強(qiáng)化了投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家行為的監(jiān)控，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家形成了一系列的激勵(lì)和約束機(jī)制，從而有效降低了風(fēng)險(xiǎn)投資公司的道德風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)有限合伙制規(guī)定，普通合伙人出資1%，享受總收益的20%，同時(shí)對(duì)公司債務(wù)負(fù)無(wú)限連帶責(zé)任；有限合伙人出資99%，獲得總收益的80%，僅在出資范圍內(nèi)承擔(dān)責(zé)任。這種制度安排，把風(fēng)險(xiǎn)投資家的報(bào)酬與基金的收益緊

8、密聯(lián)系起來(lái)，充分考慮了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的利益激勵(lì)。并且，由于有限合伙人不直接干預(yù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，保障了普通合伙人的獨(dú)立地位，這有利于風(fēng)險(xiǎn)投資家施展其才能，在為自身利益而使基金利潤(rùn)最大化的同時(shí)，投資者利益也得到了保證。2016全新精品資料-全新公文范文-全程指導(dǎo)寫(xiě)作–獨(dú)家原創(chuàng)11/11精品文檔2.基金經(jīng)理人聲譽(yù)市場(chǎng)