家族所有、管理和控制對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響和作用機(jī)制研究

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1、浙江大學(xué)管理學(xué)院博士學(xué)位論文家族所有、管理和控制對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響和作用機(jī)制研究姓名：史煜筠申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：博士專業(yè)：企業(yè)管理指導(dǎo)教師：賈生華20080401浙江大學(xué)博士學(xué)位論文家族所有、管理和控制對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響和作用機(jī)制研究制權(quán)，但不利于企業(yè)績(jī)效。家族控制企業(yè)普遍采用金字塔控锘lj權(quán)結(jié)構(gòu)，這種結(jié)構(gòu)一方面有利于家族實(shí)現(xiàn)兩權(quán)分離掠奪其他股東，另一方面也具有資源獲取和控制上的優(yōu)勢(shì)。我國(guó)家族控制上市公司中的金字塔結(jié)構(gòu)更多表現(xiàn)為家族股東掠奪小股東的工具，導(dǎo)致企業(yè)績(jī)效的下降。4、惡化家族控制企業(yè)績(jī)效的原因在于非家族成員管理和控制權(quán)強(qiáng)化相關(guān)的家族掠奪。我們按照是否有控制權(quán)

2、強(qiáng)化機(jī)制和是否家族CEO分組檢驗(yàn)兩類代理問題對(duì)家族控制企業(yè)的影響。結(jié)果顯示，當(dāng)非家族成員管理，并有控制權(quán)強(qiáng)化機(jī)制時(shí)家族控制企業(yè)績(jī)效最低，而家族股東掠奪造成的第二類代理問題對(duì)企業(yè)的影響大于外部人管理的第一類代理問題。5、“股權(quán)制衡”的治理機(jī)制在我國(guó)家族控制上市公司中具有積極的效果，大宗股東的持股比例和人數(shù)與企業(yè)績(jī)效顯著正相關(guān)。但是不同性質(zhì)的大宗股東的治理效應(yīng)不一。金融機(jī)構(gòu)等大宗股東的出現(xiàn)能提高企業(yè)績(jī)效，表現(xiàn)出積極的監(jiān)督治理效應(yīng)，但是民營(yíng)企業(yè)等非國(guó)有法人和另外的家族作為大宗股東時(shí)，反而導(dǎo)致企業(yè)績(jī)效下降，顯示出與家族股東串謀掠奪的效應(yīng)。6、董事會(huì)在家族控制企業(yè)中的

3、治理、監(jiān)督作用不明顯。董事會(huì)規(guī)模、董事會(huì)獨(dú)立性等與企業(yè)績(jī)效沒有顯著關(guān)系。但是獨(dú)立董事薪酬水平對(duì)績(jī)效具有積極的正效應(yīng)。家族董事對(duì)企業(yè)績(jī)效具有積極的影響，與代理理論的預(yù)期不一致，比較符合管家理論和資源基礎(chǔ)論的判斷。研究結(jié)果顯示在強(qiáng)調(diào)董事會(huì)監(jiān)督等治理功能的同時(shí)，更應(yīng)強(qiáng)調(diào)董事會(huì)的決策職能。本研究主要有以下三個(gè)創(chuàng)新點(diǎn)：l、從所有權(quán)、控制權(quán)和管理制度交互影響的角度系統(tǒng)分析了其對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。以往的研究較多從所有權(quán)或管理權(quán)、控制權(quán)中的某一維度比較分析家族企業(yè)與非家族企業(yè)的價(jià)值，從而得出家族介入企業(yè)后積極的或消極的效應(yīng)。本研究把所有權(quán)、控制權(quán)和管理視為一個(gè)體系，注重考察其

4、交互影響，從系統(tǒng)論的角度分析家族的介入對(duì)企業(yè)價(jià)值的綜合影響。2、分析了家族控常!}企業(yè)特殊的“多重多層”代理問題，提出影響家族控制企業(yè)價(jià)值的主要代理問題。家族控锘!l企業(yè)既不同于普通上市公司，又不同于經(jīng)典的小規(guī)模家族企業(yè)。家族所有權(quán)、業(yè)主權(quán)威和利他主義相關(guān)的自我控制問題，結(jié)合金字塔結(jié)構(gòu)等控制權(quán)強(qiáng)化機(jī)制，使其面臨多重多層代理問題。本研究在分析家族控制企業(yè)代理問題的基礎(chǔ)上，通過實(shí)證比較家族管理和控制對(duì)兩類代理成本的影響，提出我國(guó)目前家族控制上市公司非效率的根源在于非家族成員管理和家族控制權(quán)強(qiáng)化機(jī)制。非家族成員管理提高了管理層掠奪的成本，家族控制權(quán)強(qiáng)化提高了家族掠

5、奪的成本。兩類代理成本中，家族掠奪的負(fù)面影響大于外部管理層掠奪。3、實(shí)證分析了家族控制企業(yè)大宗股東治理和董事會(huì)治理兩種內(nèi)部治理機(jī)制浙江人學(xué)博士學(xué)位論文家族所有、管理和控制對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響和作用機(jī)制研究的作用和效率。首先，實(shí)證提出大宗股東對(duì)家族控制企業(yè)具有積極的治理效應(yīng)，但是進(jìn)一步提出大宗股東的治理效應(yīng)取決于其特定屬性。金融機(jī)構(gòu)類大宗股東具有較好的監(jiān)督治理作用，但是家族企業(yè)等非國(guó)有法人則顯示與控制性家族串謀掠奪的效益。其次，對(duì)董事會(huì)的作用，提出代理理論的主張并不適合目前我國(guó)家族控制類企業(yè)。應(yīng)加強(qiáng)董事會(huì)的決策功能，在董事會(huì)監(jiān)督的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮家族董事的管家作用

6、和外部董事的決策薦言作用。隨著家族企業(yè)的發(fā)展和資本市場(chǎng)的開放，家族控制的上市公司將成為市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。本研究的結(jié)果有助于我們理解中大型家族企業(yè)的代理問題，分析家族企業(yè)集團(tuán)的控制權(quán)配置效率，以及這類家族控制企業(yè)的治理機(jī)制特征和效率，從而為家族企業(yè)的發(fā)展提供借鑒，也為國(guó)家相關(guān)政策的制定提供決策依據(jù)，為我國(guó)家族的發(fā)展?fàn)I造良好的內(nèi)外部環(huán)境。關(guān)鍵詞：家族控制企業(yè)家族所有權(quán)代理理論公司治理金字塔控制結(jié)構(gòu)浙江大學(xué)博士學(xué)位論文家族所有、管理和控制對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響和作用機(jī)制研究AbstraCtTraditionalprincipal-agenttheo巧isa“錒o

7、sides”兩ncipal—agenttheory：besidesthefirStsidebe倆eelltheoMler鋤dm卸agers，thereisasecondbe倆e鉍dispersed0uterstockholderandcontroIlingsharehoId既BeCauseofpriVateownership，owner-mallagem朗t'鋤daltmismb嬲edonco印ation，fI鋤ilyfi咖isalwaysi印oredbytraditionalag鋤cythe0Ⅸ0risdeemedtobelow-agency-costor

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