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《我國股票市場價(jià)格異常波動(dòng)的表現(xiàn)及原因分析》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、}'`'sz3s3s內(nèi)容提要本文首先從漲跌幅、收益率分布、市盈率、換手率等角度定義了股價(jià)的異常波動(dòng)，接著從這幾方面進(jìn)行了實(shí)證分析，得出的結(jié)論是我國股票市場價(jià)格存在異常波動(dòng)現(xiàn)象。在回顧相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，筆者認(rèn)為導(dǎo)致這一現(xiàn)象的主要原因是個(gè)人投資者的過度投機(jī)行為。這是由于人自身的非理性和信息的不對(duì)稱，而上市公司的融資行為、政府的不規(guī)范行為、機(jī)構(gòu)投資者的操縱和做空機(jī)制的缺乏以及投資選擇權(quán)的約束則通過影響個(gè)人投資者的行為進(jìn)而影響股票價(jià)格的波動(dòng)。關(guān)鍵詞:股價(jià)異常波動(dòng)個(gè)人投資者過度投機(jī)AbstractFirstly,thispaperdefinestheabnormalfluctuationoft
2、hestockmarketfromthefollowingperspectives:theextentoftheupanddown,thedailyearningratiodistribution,theprice-earningratioandthetransferratio.Based。theempiricalanalysis,thepapershowsthatthereistheabnormalfluctuationinChinesestockmarket.Thenreviewingontherelatedstudies,thepaperarguesthatthemaincau
3、seofthephenomenonistheexcessivespeculationoftheindividualinvestorswhichisduetothefollowingfactors:(1)thehuman'sirrationality;(2)anenvironmentofasymmetricinfornmation;(3)thefinancingbehaviorofthelistedfirms;(4)theexcessiveinterferenceofChina'sgovemment;(5)themanipulatingbehaviorsoftheinstitution
4、s;(6)thenon-existenceofshort-salemechanism;(7)theconstraintontherightofinvestment比oice.Keywords:stockprice;abnormalfluctuation;individualinvestors;excessivespeculation第一章導(dǎo)論一、問題的提出一般認(rèn)為，在成熟的股票市場，股價(jià)取決于股票基本信息和股市的整體走勢(shì)，短期內(nèi)，股票基本面信息不會(huì)出現(xiàn)大的變化，所以，股價(jià)脫離大盤出現(xiàn)異常波動(dòng)的現(xiàn)象不會(huì)經(jīng)常發(fā)生，尤其是整個(gè)市場價(jià)格的劇烈波動(dòng)不常見。然而，在當(dāng)前中國股市中，股價(jià)在短期內(nèi)經(jīng)
5、常出現(xiàn)異常波動(dòng)現(xiàn)象。異常波動(dòng)的危害極大。股票的暴漲容易讓人滋生短期暴富的心理，不利于投資者理性行為的形成，暴漲時(shí)還會(huì)誘發(fā)各種資金從不合理的途徑涌入股市。而隨著暴漲之后的是股價(jià)的暴跌，它對(duì)投資者信心的打擊難以在短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)，嚴(yán)重時(shí)有可能導(dǎo)致股市崩盤，甚至是金融危機(jī)。例如，截至2002年11月底，在3452萬個(gè)滬市A股帳戶中，持有股票的僅為1466萬個(gè)，有1986萬個(gè)帳戶被閑置，閑置率高達(dá)57.5%02001年11月持有股票的帳戶為1862萬個(gè)，到2002年11月底，已有3%萬個(gè)帳戶被清空，占曾經(jīng)持有股票帳戶的21.3%。顯然，受2001年和2002年股市攀跌的影響，投資者在大規(guī)模逃離1
6、。那么，股價(jià)的異常波動(dòng)怎樣來衡量以及其產(chǎn)生的原因是什么，這就是本文研究的初衷。二、基本概念的界定1、股價(jià)股價(jià)指流通股在二級(jí)市場上的交易價(jià)格，相應(yīng)地股票數(shù)童指流通股數(shù)量，除特別指明外不涉及股票初次發(fā)行價(jià)格和非流通股問題。而且主要從整個(gè)市場的角度而不是從個(gè)股的角度來研究價(jià)格波動(dòng)。2、個(gè)人投資者個(gè)人投資者是指散戶，他們無足夠的資金影響股市，是價(jià)格的接受者。3、機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者是相對(duì)于散戶而言，其資金量大到他的交易行為足以影響一段時(shí)期某只股票價(jià)格，包括日常所稱的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人大戶。另外，文中除指明外，數(shù)據(jù)資料均來自于《中國證券報(bào)》各期。，施國華，2003‘破解馬年市場的五大教訓(xùn)，，《股
7、市動(dòng)態(tài)分析》，第8期。第二章股價(jià)異常波動(dòng)的主要表現(xiàn)一、股票市場價(jià)格異常波動(dòng)的界定股票市場上，很多投資者都曾體會(huì)到，股價(jià)時(shí)而在短時(shí)間內(nèi)庵升至令人瞳目結(jié)舌的高價(jià)位，時(shí)而在短時(shí)間又跌至令人崩潰的低谷。這時(shí)的股價(jià)波動(dòng)已超出正常的隨機(jī)波動(dòng)的擾動(dòng)范圍，實(shí)際上這就是異常波動(dòng)。所謂“異常波動(dòng)”，指未預(yù)期到的價(jià)格波動(dòng)。從信息角度考慮，異常波動(dòng)是由于信息異常導(dǎo)致了股價(jià)的未預(yù)期變化所引起。信息異常包括未預(yù)期到的信息的公布或內(nèi)部知情者的信息不對(duì)稱。引起異常波動(dòng)的因素可分為宏觀因素
