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《中國夾層基金介紹201409》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、MezzanineFinancingAhybridofdebtandequityfinancingthatistypicallyusedtofinancetheexpansionofexistingcompanies.Mezzaninefinancingisbasicallydebtcapitalthatgivesthelendertherightstoconverttoanownershiporequityinterestinthecompanyiftheloanisnotpaidbackintimeandinfull.Iti
2、sgenerallysubordinatedtodebtprovidedbyseniorlenderssuchasbanksandventurecapitalcompanies.Sincemezzaninefinancingisusuallyprovidedtotheborrowerveryquicklywithlittleduediligenceonthepartofthelenderandlittleornocollateralonthepartoftheborrower,thistypeoffinancingisaggre
3、ssivelypricedwiththelenderseekingareturninthe20-30%range.Mezzaninefinancingisadvantageousbecauseitistreatedlikeequityonacompany'sbalancesheetandmaymakeiteasiertoobtainstandardbankfinancing.Toattractmezzaninefinancing,acompanyusuallymustdemonstrateatrackrecordintheind
4、ustrywithanestablishedreputationandproduct,ahistoryofprofitabilityandaviableexpansionplanforthebusiness(e.g.expansions,acquisitions,IPO).一、夾層基金概述隨著我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，使得企業(yè)融資需求呈現(xiàn)多樣化、個性化的趨勢，由此市場融資渠道開始多層次發(fā)展，可以運(yùn)用的投資工具也越來越多元化。這其中，夾層投資作為發(fā)達(dá)國家資本市場、尤其是私募股權(quán)資本市場上常用的一種投資形式，以及與之相應(yīng)的夾層基金日益受
5、到關(guān)注。1、“夾層”的相關(guān)概念“夾層”這兩個字概念最初是產(chǎn)生于華爾街。那時“夾層”的概念是在垃圾債券與投資級債券之間的一個債券等級，之后，逐漸的演變到了公司財務(wù)中，作為了一種融資方式。夾層融資：一種介于優(yōu)先債務(wù)和股本之間的融資方式，指企業(yè)或項(xiàng)目通過夾層資本的形式融通資金的過程。夾層融資是一種無擔(dān)保的長期債務(wù)，這種債務(wù)附帶有投資者對融資者的權(quán)益認(rèn)購權(quán)。夾層融資只是從屬債務(wù)(subordinatedebt)的一種，但是它常常從作為從屬債務(wù)同義詞來用。夾層融資的利率水平一般在10%～15%之間，投資者的目標(biāo)回報率是20%～30%。一般
6、說來，夾層利率越低，權(quán)益認(rèn)購權(quán)就越多。對于公司和股票推薦人而言，夾層投資通常提供形式非常靈活的較長期融資，這種融資的稀釋程度要小于股市，并能根據(jù)特殊需求作出調(diào)整。而夾層融資的付款事宜也可以根據(jù)公司的現(xiàn)金流狀況確定。圖1.1夾層基金概況融資企業(yè)一般在以下情況下可以考慮夾層融資1）缺乏足夠的現(xiàn)金進(jìn)行擴(kuò)張和收購；2）已有的銀行信用額度不足以支持企業(yè)的發(fā)展；3）企業(yè)已經(jīng)有多年穩(wěn)定增長的歷史；4）起碼連續(xù)一年(過去十二個月)有正的現(xiàn)金流和EBITDA(未減掉利息、所得稅、折舊和分?jǐn)偳暗臓I業(yè)收益)；5）企業(yè)處于一個成長性的行業(yè)或占有很大的市
7、場份額；6）管理層堅信企業(yè)將在未來幾年內(nèi)有很大的發(fā)展；7）估計企業(yè)兩年之內(nèi)可以上市并實(shí)現(xiàn)較高的股票價格，但是現(xiàn)時IPO市場狀況不好或者公司業(yè)績不足以實(shí)現(xiàn)理想的IPO，于是先來一輪夾層融資可以使企業(yè)的總?cè)谫Y成本降低。夾層資本：收益和風(fēng)險介于企業(yè)債務(wù)資本和股權(quán)資本之間的資本形態(tài)，本質(zhì)是長期無擔(dān)保的債權(quán)類風(fēng)險資本。當(dāng)企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)清算時，優(yōu)先債務(wù)提供者首先得到清償，其次是夾層資本提供者，最后是公司的股東。夾層債務(wù)與優(yōu)先債務(wù)一樣，要求融資方按期還本付息。夾層投資：夾層投資是一種兼有債權(quán)投資和股權(quán)投資雙重性質(zhì)的投資方式，是傳統(tǒng)風(fēng)險投資的演進(jìn)
8、和擴(kuò)展。夾層投資是私募股權(quán)資本市場(privateequitymarket)的一種投資形式，是傳統(tǒng)創(chuàng)業(yè)投資的演進(jìn)和擴(kuò)展，有專門的夾層投資基金(mezzaninefund)。如果使用了盡可能多的股權(quán)和優(yōu)先級債務(wù)(seniordebt)來融資，但還是有很大資金缺口，
