《篇長期融資決策》PPT課件

《《篇長期融資決策》PPT課件》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。

1、第五篇長期融資決策本篇概要股權(quán)融資長期債務(wù)融資融資租賃第14章股權(quán)融資內(nèi)容概要普通股股票上市決策新股定價(jià)決策第一節(jié)普通股股票股票的類型普通股股東的權(quán)利股票市場普通股籌資評價(jià)股票的類型按股東所享有的權(quán)利劃分普通股優(yōu)先股按股票是否記名劃分記名股票不記名股票按股票票面是否載明金額劃分面額股票無票面金額股票股票的類型（續(xù)）按能否像股份公司贖回自己的財(cái)產(chǎn)劃分可贖回股票不可贖回股票按股票的投資主體劃分國家股單位股個(gè)人股普通股股東的權(quán)利對公司的管理權(quán)投票權(quán)查帳權(quán)阻止越權(quán)的權(quán)利分享盈余的權(quán)利出售或轉(zhuǎn)讓股份的權(quán)利優(yōu)先認(rèn)股權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)股票市場

2、股票市場可以分為一級市場和二級市場：一級市場是股票的發(fā)行市場二級市場是已發(fā)行股票在不同投資者之間的交易普通股籌資評價(jià)普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)：沒有固定的股息支付負(fù)擔(dān)變現(xiàn)現(xiàn)有投資，分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)收購融資增加公司的舉債能力，提高公司的信譽(yù)改善公司組織和財(cái)務(wù)上的結(jié)構(gòu)激勵(lì)職工士氣，增強(qiáng)職工歸宿感普通股籌資評價(jià)（續(xù)）普通股籌資的不利之處公司增加了對社會公眾股東的責(zé)任公司承擔(dān)了相當(dāng)高的籌資成本被收購風(fēng)險(xiǎn)增大權(quán)益轉(zhuǎn)讓和股息分配。第二節(jié)上市決策上市的優(yōu)點(diǎn)上市的缺點(diǎn)上市決策上市的優(yōu)點(diǎn)便于籌措新的資金便于確定公司的價(jià)值便于原有股東作多元化投資以分散風(fēng)險(xiǎn)可以提

3、高股權(quán)的變現(xiàn)能力上市的缺點(diǎn)會造成控制權(quán)的外流信息披露成本高必須對外公開公司的經(jīng)營狀況與財(cái)務(wù)資料難以進(jìn)行某些私人交易上市決策通過上述討論可知，公司是否應(yīng)該上市，應(yīng)視公司本身及其股東的性質(zhì)，全面權(quán)衡上述種種利弊，并找出目前影響公司前進(jìn)的主要問題，然后再作決定。當(dāng)然，我們在上市作全面的考慮之前，首先應(yīng)對一些顯性成本作一番激涼，把直接融資與間接融資的成本作比較。第三節(jié)新股定價(jià)決策定價(jià)決策核準(zhǔn)制下新股定價(jià)方法股東的預(yù)期收益率定價(jià)決策新股上市關(guān)鍵的一環(huán)是股票上市時(shí)的價(jià)格的確定，這實(shí)際上也是一個(gè)普通股的估值問題，也就是確定所發(fā)股票的價(jià)值究竟應(yīng)

4、當(dāng)是多大。價(jià)格高了，發(fā)行新股會存在無人購買的問題。普通股的估值有兩種基礎(chǔ)分析方法：股息貼現(xiàn)法和市盈率（P/E）方法。下面對這兩種方法分別加以介紹。定價(jià)決策（續(xù)）股息貼現(xiàn)法（續(xù)）多重增長模型市盈率模型股票價(jià)格P0=市盈率×每股盈利市盈率模型股息貼現(xiàn)法是確定股票價(jià)值最一般、最基礎(chǔ)的方法，是一種非?？茖W(xué)的方法。但是在實(shí)際的應(yīng)用中卻缺乏操作性。市盈率法是一種更簡單、更常用的模型。在股票發(fā)行實(shí)務(wù)中多用市盈率法。核準(zhǔn)制下新股定價(jià)方法議價(jià)法議價(jià)法是指由股票發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價(jià)。在核準(zhǔn)制下，議價(jià)法是新股定價(jià)的主要方式，主承銷商在發(fā)行市

5、場中起著主導(dǎo)作用。一般有兩種方式：固定價(jià)格方式在固定價(jià)格方式下，由發(fā)行人和主承銷商在新股公開發(fā)行前商定一個(gè)固定的價(jià)格，然后根據(jù)這個(gè)價(jià)格進(jìn)行公開發(fā)售。在我國臺灣省，新股發(fā)行價(jià)格是根據(jù)影響新股價(jià)格的因素進(jìn)行加權(quán)平均得出的。市場詢價(jià)方式市場詢價(jià)方式在美國普遍使用。當(dāng)新股銷售采用包銷方式時(shí)，一般采用市場詢價(jià)方式。這種方式確定新股發(fā)行價(jià)格一般包括兩個(gè)步驟：第一，根據(jù)新股價(jià)值（一般采用前面介紹的現(xiàn)金流量貼現(xiàn)等方法確定）、股票發(fā)行時(shí)大盤走勢、流通盤大小、公司所處行業(yè)股票的市場表現(xiàn)等因素確定新股發(fā)行的價(jià)格區(qū)間；第二，主承銷商協(xié)同上市公司的管理層

6、進(jìn)行路演，向投資者介紹和推介該股票，并向投資者發(fā)送預(yù)訂邀請文件，征集在各個(gè)價(jià)位上的需求量，通過對反饋回來的投資者的預(yù)訂股份單進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，主承銷商和發(fā)行人對最初的發(fā)行價(jià)格進(jìn)行修正，最后確定新股發(fā)行價(jià)格。競價(jià)法網(wǎng)上競價(jià)網(wǎng)上競價(jià)指通過證券交易所電腦交易系統(tǒng)按集中競價(jià)原則確定新股發(fā)行價(jià)。新股競價(jià)發(fā)行申報(bào)時(shí)，主承銷商作為唯一的“賣方”，其賣出數(shù)為新股實(shí)際發(fā)行數(shù)，賣出價(jià)格為發(fā)行公司宣布的發(fā)行底價(jià)，投資者作為買方，以不低于發(fā)行底價(jià)的價(jià)格進(jìn)行申報(bào)。機(jī)構(gòu)投資者競價(jià)機(jī)構(gòu)投資者（法人）競價(jià)。新股發(fā)行時(shí)，采取對法人配售和對一般投資者上網(wǎng)發(fā)行相結(jié)合的方式，

7、通過法人投資者競價(jià)來確定股票發(fā)行價(jià)格。一般由主承銷商確定發(fā)行底價(jià)，法人投資者根據(jù)自己的意愿申購價(jià)格和申購股數(shù)，申購結(jié)束后，由發(fā)行人和主承銷商對法人投資者的有效預(yù)約和申購股數(shù)按照申購價(jià)格由高到低進(jìn)行排序，根據(jù)事先確定的累計(jì)申購價(jià)格的關(guān)系確定新股發(fā)行價(jià)格。券商競價(jià)。在新股發(fā)行時(shí)，發(fā)行人事先通知承銷商，說明發(fā)行新股的計(jì)劃、發(fā)行條件和對新股承銷的要求。各股票承銷商根據(jù)自己的情況擬定各自的標(biāo)書，以投標(biāo)方式相互競爭股票承銷業(yè)務(wù)，中標(biāo)標(biāo)書中的價(jià)格就是股票發(fā)行價(jià)。股東的預(yù)期收益率以債券當(dāng)前的市場價(jià)格替代債券估價(jià)公式中的債券內(nèi)在價(jià)值所得到的貼現(xiàn)率

8、，代表了金融市場對債券所預(yù)期的收益率，也是投資者按債券的市場價(jià)格買入后預(yù)期能得到的收益率。債券的預(yù)期收益率與下面要介紹的股票的預(yù)期收益率對財(cái)務(wù)經(jīng)理來說是非常重要的，因?yàn)樗鼈兇砹斯镜倪呺H融資成本。私募決策企業(yè)籌集資金不僅可以向金融機(jī)構(gòu)借款，在證券市場上發(fā)行股票