《長期融資決策》PPT課件

《《長期融資決策》PPT課件》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在教育資源-天天文庫。

1、長期融資決策融資決策需要考慮的內容融多少資金？……………………融資規(guī)模從哪里來？………………………融資來源怎樣來？…………………………融資方式不同融資方式所占比例？………融資結構代價是多少？……………………融資成本帶來的風險怎樣？………………融資風險融資環(huán)境要解決以上問題，首先要明確融資戰(zhàn)略融資原則融資結構融資規(guī)模融資風險融資方式資（金）本成本期限結構—現金性風險資本結構—收支性風險了解每種融資方式資產規(guī)模、結構投資計劃融資戰(zhàn)略環(huán)境分析杠桿利益風險報酬融資原則融資方式短期中期長期無擔保有擔保長期借款租賃債券優(yōu)先股普通股直接投資接受捐贈利潤留存應付工

2、資、應付稅金應付賬款（預收貨款）銀行短期借款短期融資券應收賬款存貨抵押融資抵押融資代理融資自發(fā)性融資自由性融資負債性融資權益性融資外部融資內部融資第五章債券及其估價債券的特征債券的種類及選擇債券信用評級利用債券籌資的優(yōu)缺點債券估價五個重要關系企業(yè)債券的特征一定有面值——1、本金2、計息依據期限票面利率：1、固定2、浮動債券價格一個例子：5年期浦東建設債券票面利率10.05%、固定利率固定？浮動？——對市場利率的準確預期！1992年初上海久事公司發(fā)行1992年初利率水平如何？1993-1997年利率趨勢如何？1993-1997年一般5年期債券的年利率

3、多少？浮動利率債券舉例：美國劉易斯石油公司；規(guī)定利率為13%-15.5%；隨原油價格浮動。美國鋼鐵公司；規(guī)定利率為6%-12%；參照國庫券利率海灣石油公司；規(guī)定利率下限（9.55%），但不規(guī)定利率上限。通用汽車公司；不規(guī)定利率上、下限，是國庫券利率的107.2%企業(yè)債券的種類及選擇擔保債券與無擔保債券（信用債券）高級信用債券與次級信用債券次級信用債券：償債順序類似優(yōu)先股，但成本比優(yōu)先股低得多。實際應用時，常附加“定期可轉換普通股”等權利。企業(yè)債券的種類及選擇零息債券收益?zhèn)赊D換債券保證債券參加債券認股權債券系列債券企業(yè)債券信用等級及劃分的依據為什

4、么要評級？等級如何劃分？劃分的依據？等級與票面利率的關系。企業(yè)債券信用等級及劃分的依據資產負債率其他財務比率是否有擔保、償債基金銷售和盈余的穩(wěn)定性資源的保證程度償債歷史債券期限國外業(yè)務利用債券、股票籌資的比較債券優(yōu)點：成本低（發(fā)行費用低、稅前）保證控制權具有財務杠桿作用缺點：風險高對經營的限制多籌資有限普通股優(yōu)點：不限定支付義務提高公司的負債能力對經營的限制少缺點：成本高（四點原因）原有股東的領導權受到削弱，決策速度下降近期每股利潤相對下降普通股股東雙重負稅債券估價公司發(fā)行債券時，需要解決兩個問題：1、票面利率應為多少？2、發(fā)行價格應為多少？目前市

5、場要求的收益率為多少？債券的內在價值為多少？估價公式（一年付息、半年付息）如何對債券估價？（估價步驟）為什么同一種債券的內在價值因人而異？如何求市場要求的收益率？兩個重要的關系（某）投資者確定的收益率內在價值市場要求的收益率市場價格五個重要關系關系一：市場利率與債券市場價格成反向運動關系二：市場要求收益率（>=<）票面利率；市場價格（<=>）票面價值貼水債券升水債券債券的利率風險債券利率風險與什么有關？關系三：關系四：與到期日有關與久期有關關系五：與預期現金流結構有關第六章股票及其估價普通股的特征利用股票籌資的優(yōu)缺點普通股估價單一持有期多個持有期永

6、久持有紅利年增長率固定時如何估計股東要求的收益率？優(yōu)先股的特征優(yōu)先股估價普通股的特征無期限無預定回報率反映所有權關系，形成企業(yè)的權益資本請思考：普通股是否一定要有面值？單一持有期（持有股僅一年）D1、P1若投資者要求的收益率為k則多年期D1D2Dn-1Dn.Pn若投資者要求的收益率為k則：永久持有則：紅利年增長率固定（g）時：目前股利為D0，則：如何求普通股東要求的收益率？P0當前的股票市價優(yōu)先股估價優(yōu)先股的概念及其特征優(yōu)先股估價公式及過程如何估計優(yōu)先股股東要求的收益率？優(yōu)先股（混合證券）的特征1、兩個優(yōu)先2、有面值3、股息率（固定、浮動）、稅后，

7、但無強制性4、可積累性5、限制性可轉換性贖回條款發(fā)行時?市場利率高或?公司狀況較差（限制條件，股息率）優(yōu)先股的種類及選擇積累優(yōu)先股與非積累優(yōu)先股參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股可轉換優(yōu)先股與不可轉換優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股浮動股息率優(yōu)先股與固定股息率優(yōu)先股有投票權的優(yōu)先股與無投票權的優(yōu)先股應該選擇哪一種？優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點優(yōu)點：不用還本，股息支付是在相對范圍內，且股息支付靈活，風險小；避免原有的普通股股東對公司的控制權的分散；可贖回性的應用，可增強其融資的彈性；具有權益資本的優(yōu)點，增強信譽和舉債能力。缺點：相對債券而言，成本較大；制約因素多。優(yōu)先

8、股估價公式例：假設你擁有250股Dalton資源公司的優(yōu)先股，該優(yōu)先股當前的市場價格為每股38.50美元，每年的紅利為每股