《資本預(yù)算決策》PPT課件

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1、第六章資本預(yù)算決策分析第六章資本預(yù)算決策分析第一節(jié)資本預(yù)算決策概述第二節(jié)現(xiàn)金流量的估算第三節(jié)資本預(yù)算決策的基本方法第四節(jié)資本預(yù)算中的資本分配第五節(jié)資本預(yù)算中的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)7/30/20211公司金融學(xué)第三節(jié)資本預(yù)算決策的基本方法回收期法投資報(bào)酬率法折現(xiàn)回收期法凈現(xiàn)值法內(nèi)涵報(bào)酬率法現(xiàn)值指數(shù)法動(dòng)態(tài)分析法靜態(tài)分析法動(dòng)態(tài)分析法靜態(tài)分析法等年值法動(dòng)態(tài)分析法靜態(tài)分析法回收期法折現(xiàn)回收期法回收期法投資報(bào)酬率法折現(xiàn)回收期法回收期法凈現(xiàn)值法投資報(bào)酬率法折現(xiàn)回收期法回收期法現(xiàn)值指數(shù)法凈現(xiàn)值法投資報(bào)酬率法折現(xiàn)回收期法回收期法內(nèi)涵報(bào)酬率法現(xiàn)值指數(shù)法凈現(xiàn)值法投資報(bào)酬率法

2、折現(xiàn)回收期法回收期法等年值法內(nèi)涵報(bào)酬率法現(xiàn)值指數(shù)法凈現(xiàn)值法投資報(bào)酬率法折現(xiàn)回收期法回收期法7/30/20212公司金融學(xué)（一）回收期法的概念投資回收期是指一項(xiàng)投資的現(xiàn)金流入逐步累積至相等于現(xiàn)金流出總額即收回全部原始投資所需的時(shí)間?；厥掌诜ň褪怯猛顿Y回收期的長(zhǎng)短作為評(píng)價(jià)項(xiàng)目?jī)?yōu)劣標(biāo)準(zhǔn)的投資預(yù)算方法。一般而言，投資回收期一般以年為單位來(lái)表示，投資回收期越短，項(xiàng)目越好。一、回收期法7/30/20213公司金融學(xué)（二）回收期的計(jì)算方法1、當(dāng)項(xiàng)目每年的現(xiàn)金流入量相等時(shí)：2、當(dāng)項(xiàng)目每年的現(xiàn)金流入量不等時(shí)：只能采用每年累計(jì)的方法，7/30/20214公司金融學(xué)案

3、例1回收期計(jì)算第一種情況：某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)投資，初始投資總額為500萬(wàn)元，當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)壽命為10年，每年的現(xiàn)金流入量預(yù)計(jì)為100萬(wàn)元，計(jì)算回收期。解：=500/100=5年7/30/20215公司金融學(xué)第二種情況：某項(xiàng)目方案現(xiàn)金流出為500萬(wàn)元，壽命期為5年，每年的現(xiàn)金流入量分別為80萬(wàn)元，150萬(wàn)元，200萬(wàn)元，240萬(wàn)元，試計(jì)算回收期。解：=3+（500-430）/240=3.29（年）7/30/20216公司金融學(xué)存在的問(wèn)題：1、回收期法沒(méi)有考慮回收期內(nèi)的現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間。即忽略了貨幣的時(shí)間價(jià)值。2、回收期法忽略了所有在回收期后獲得的現(xiàn)

4、金流量。3、作為上限標(biāo)準(zhǔn)的最大可接受回收期純粹是一種主管選擇，結(jié)論不可靠。優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)便，易于計(jì)算和理解，十分強(qiáng)調(diào)流動(dòng)性。（三）回收期法存在的問(wèn)題和優(yōu)點(diǎn)7/30/20217公司金融學(xué)（一）概念折現(xiàn)回收期法先按照項(xiàng)目的資本成本對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，然后求出達(dá)到初始投資所需的折現(xiàn)現(xiàn)金流量的時(shí)間，即它是以現(xiàn)值回收期的長(zhǎng)短作為標(biāo)準(zhǔn)，評(píng)價(jià)和分析項(xiàng)目的方法。一般而言，只要現(xiàn)值回收期不大于投資項(xiàng)目的壽命期，投資方案便是可取的。折現(xiàn)回收期：是一項(xiàng)投資所實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金流入現(xiàn)值累計(jì)數(shù)正好相當(dāng)于該項(xiàng)投資全部現(xiàn)金流出額現(xiàn)值所需的時(shí)間。二、折現(xiàn)回收期法7/30/20218公司金融學(xué)

5、1、年金插值法當(dāng)一項(xiàng)投資方案預(yù)期的現(xiàn)金流入每年都是一個(gè)等量時(shí)?？捎么朔ㄇ蟪龌厥掌?。2、逐漸測(cè)算法如果投資項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量不是相等的，應(yīng)用此法計(jì)算。（二）折現(xiàn)回收期的計(jì)算7/30/20219公司金融學(xué)1、某公司引入一條生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)直接投資100萬(wàn)元，當(dāng)年建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)壽命是10年，每年預(yù)計(jì)可增加凈現(xiàn)金流入30萬(wàn)元，公司的必要投資報(bào)酬率為10%，評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的可行性。解：3.1699<3.3333<3.79084

6、成，當(dāng)年投資30萬(wàn)元，次年投資50萬(wàn)元，現(xiàn)金流入從此年度開(kāi)始產(chǎn)生，第一年10萬(wàn)元，第二年30萬(wàn)元，第三年50萬(wàn)元，從第四年開(kāi)始估計(jì)每年為60萬(wàn)元，該項(xiàng)目的壽命估計(jì)為10年，公司的投資必要報(bào)酬率為10%，計(jì)算折現(xiàn)回收期。年次應(yīng)收回現(xiàn)值回收現(xiàn)值尚未回收現(xiàn)值03030150*0.909110*0.9091=9.0966.36230*0.8264=24.7841.58350*0.7513=37.554.03460*0.6830=40.98-36.95參照回收期法，n=3+（4.03/40.98）=3.098年7/30/202111公司金融學(xué)1、優(yōu)點(diǎn)考慮了

7、貨幣時(shí)間價(jià)值這一因素；在投資不確定因素較大的情況下，測(cè)算折現(xiàn)回收期往往是非常必要的。2、缺陷忽略了回收期之后的現(xiàn)金流量；首先要求主觀確定一個(gè)參照的回收期。（三）折現(xiàn)回收期法優(yōu)劣7/30/202112公司金融學(xué)（一）概念會(huì)計(jì)報(bào)酬率是指投資項(xiàng)目的平均每年獲得收益與其賬面投資額之比，是反映投資獲利能力的相對(duì)數(shù)指標(biāo)。會(huì)計(jì)報(bào)酬率法就是以會(huì)計(jì)報(bào)酬率作為標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)和分析投資項(xiàng)目的方法。評(píng)價(jià)原則：一個(gè)項(xiàng)目的會(huì)計(jì)報(bào)酬率越高，則項(xiàng)目效益越好，反之越差；只要會(huì)計(jì)報(bào)酬率大于或等于事前確定的投資報(bào)酬率，便是可取方案。三、會(huì)計(jì)報(bào)酬率法7/30/202113公司金融學(xué)兩種方法：

8、1、以原始投資額為基礎(chǔ)計(jì)算：2、以平均投資額為基礎(chǔ)計(jì)算：（二）會(huì)計(jì)報(bào)酬率計(jì)算方法7/30/202114公司金融學(xué)案例3會(huì)計(jì)報(bào)酬率計(jì)算某公