《資本預算決策》PPT課件

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1、第六章資本預算決策分析第六章資本預算決策分析第一節(jié)資本預算決策概述第二節(jié)現(xiàn)金流量的估算第三節(jié)資本預算決策的基本方法第四節(jié)資本預算中的資本分配第五節(jié)資本預算中的不確定性和風險8/30/20211公司金融學第三節(jié)資本預算決策的基本方法回收期法投資報酬率法折現(xiàn)回收期法凈現(xiàn)值法內(nèi)涵報酬率法現(xiàn)值指數(shù)法動態(tài)分析法靜態(tài)分析法動態(tài)分析法靜態(tài)分析法等年值法動態(tài)分析法靜態(tài)分析法回收期法折現(xiàn)回收期法回收期法投資報酬率法折現(xiàn)回收期法回收期法凈現(xiàn)值法投資報酬率法折現(xiàn)回收期法回收期法現(xiàn)值指數(shù)法凈現(xiàn)值法投資報酬率法折現(xiàn)回收期法回收期法內(nèi)涵報酬率法現(xiàn)值指數(shù)法凈現(xiàn)值法投資報酬

2、率法折現(xiàn)回收期法回收期法等年值法內(nèi)涵報酬率法現(xiàn)值指數(shù)法凈現(xiàn)值法投資報酬率法折現(xiàn)回收期法回收期法8/30/20212公司金融學（一）回收期法的概念投資回收期是指一項投資的現(xiàn)金流入逐步累積至相等于現(xiàn)金流出總額即收回全部原始投資所需的時間。回收期法就是用投資回收期的長短作為評價項目優(yōu)劣標準的投資預算方法。一般而言，投資回收期一般以年為單位來表示，投資回收期越短，項目越好。一、回收期法8/30/20213公司金融學（二）回收期的計算方法1、當項目每年的現(xiàn)金流入量相等時：2、當項目每年的現(xiàn)金流入量不等時：只能采用每年累計的方法，8/30/20214公司

3、金融學案例1回收期計算第一種情況：某企業(yè)擬進行一項投資，初始投資總額為500萬元，當年投產(chǎn)，預計壽命為10年，每年的現(xiàn)金流入量預計為100萬元，計算回收期。解：=500/100=5年8/30/20215公司金融學第二種情況：某項目方案現(xiàn)金流出為500萬元，壽命期為5年，每年的現(xiàn)金流入量分別為80萬元，150萬元，200萬元，240萬元，試計算回收期。解：=3+（500-430）/240=3.29（年）8/30/20216公司金融學存在的問題：1、回收期法沒有考慮回收期內(nèi)的現(xiàn)金流量發(fā)生的時間。即忽略了貨幣的時間價值。2、回收期法忽略了所有在回收

4、期后獲得的現(xiàn)金流量。3、作為上限標準的最大可接受回收期純粹是一種主管選擇，結論不可靠。優(yōu)點：簡便，易于計算和理解，十分強調(diào)流動性。（三）回收期法存在的問題和優(yōu)點8/30/20217公司金融學（一）概念折現(xiàn)回收期法先按照項目的資本成本對現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)，然后求出達到初始投資所需的折現(xiàn)現(xiàn)金流量的時間，即它是以現(xiàn)值回收期的長短作為標準，評價和分析項目的方法。一般而言，只要現(xiàn)值回收期不大于投資項目的壽命期，投資方案便是可取的。折現(xiàn)回收期：是一項投資所實現(xiàn)的現(xiàn)金流入現(xiàn)值累計數(shù)正好相當于該項投資全部現(xiàn)金流出額現(xiàn)值所需的時間。二、折現(xiàn)回收期法8/30/20

5、218公司金融學1、年金插值法當一項投資方案預期的現(xiàn)金流入每年都是一個等量時?？捎么朔ㄇ蟪龌厥掌?。2、逐漸測算法如果投資項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量不是相等的，應用此法計算。（二）折現(xiàn)回收期的計算8/30/20219公司金融學1、某公司引入一條生產(chǎn)線，預計直接投資100萬元，當年建成投產(chǎn)，預計壽命是10年，每年預計可增加凈現(xiàn)金流入30萬元，公司的必要投資報酬率為10%，評價該項目的可行性。解：3.1699<3.3333<3.79084

6、生產(chǎn)線，投資分兩期完成，當年投資30萬元，次年投資50萬元，現(xiàn)金流入從此年度開始產(chǎn)生，第一年10萬元，第二年30萬元，第三年50萬元，從第四年開始估計每年為60萬元，該項目的壽命估計為10年，公司的投資必要報酬率為10%，計算折現(xiàn)回收期。年次應收回現(xiàn)值回收現(xiàn)值尚未回收現(xiàn)值03030150*0.909110*0.9091=9.0966.36230*0.8264=24.7841.58350*0.7513=37.554.03460*0.6830=40.98-36.95參照回收期法，n=3+（4.03/40.98）=3.098年8/30/202111

7、公司金融學1、優(yōu)點考慮了貨幣時間價值這一因素；在投資不確定因素較大的情況下，測算折現(xiàn)回收期往往是非常必要的。2、缺陷忽略了回收期之后的現(xiàn)金流量；首先要求主觀確定一個參照的回收期。（三）折現(xiàn)回收期法優(yōu)劣8/30/202112公司金融學（一）概念會計報酬率是指投資項目的平均每年獲得收益與其賬面投資額之比，是反映投資獲利能力的相對數(shù)指標。會計報酬率法就是以會計報酬率作為標準評價和分析投資項目的方法。評價原則：一個項目的會計報酬率越高，則項目效益越好，反之越差；只要會計報酬率大于或等于事前確定的投資報酬率，便是可取方案。三、會計報酬率法8/30/20

8、2113公司金融學兩種方法：1、以原始投資額為基礎計算：2、以平均投資額為基礎計算：（二）會計報酬率計算方法8/30/202114公司金融學案例3會計報酬率計算某公