海爾集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)案例研究

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1、海爾集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)案例研究7/17/20211一、海爾集團(tuán)的發(fā)展過程海爾集團(tuán)創(chuàng)立于1984年，20年來(lái)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，已成為在海內(nèi)外享有較高美譽(yù)的大型國(guó)際化企業(yè)集團(tuán)。產(chǎn)品從1984年的單一冰箱發(fā)展到擁有白色家電、黑色家電、米色家電在內(nèi)的96大門類15100多個(gè)規(guī)格的產(chǎn)品群，并出口到世界100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2004年，海爾蟬聯(lián)中國(guó)最有價(jià)值品牌第一名,品牌價(jià)值高達(dá)616億元。其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入突破1000億元，入主中國(guó)工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入前十強(qiáng)（如表1）。由世界品牌實(shí)驗(yàn)室獨(dú)家編制的2005年度《世界品牌500強(qiáng)》排行榜，海爾再次入圍世界品牌百?gòu)?qiáng)，榮居第89位。next7/17/20212表1

2、2004年海爾主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及排名序號(hào)排名企業(yè)名稱主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億）資產(chǎn)總計(jì)（億）1001上海寶鋼1617.561938.402002華北電網(wǎng)1540.792255.933003一汽集團(tuán)1145.311028.844004廣電集團(tuán)1133.641280.825005大慶油田1010.72830.486006海爾集團(tuán)1009.07428.09back7/17/20213海爾集團(tuán)的主要資本運(yùn)營(yíng)的模式股權(quán)融資模式“吃休克魚”的兼并收購(gòu)策略曲線MBOnext7/17/20214一、股權(quán)融資模式的成功運(yùn)用海爾集團(tuán)抓住1993年國(guó)家發(fā)展資本市場(chǎng)這個(gè)機(jī)遇，公司上市，93年11月份海爾冰箱股票上

3、市，募集資金3.69億元，96年通過配股又募集資金1.43億元，這些資金先后用于擴(kuò)大冰箱產(chǎn)量及相關(guān)項(xiàng)目上，得到了最有效的運(yùn)用。面對(duì)股票上市后的新壓力，海爾通過改制，使企業(yè)發(fā)生了很大的變化，使公司利潤(rùn)持續(xù)上升，從根本上保證了股民的權(quán)益。通過股票上市從而轉(zhuǎn)變企業(yè)的機(jī)制，形成股民、員工、用戶互動(dòng)的價(jià)值鏈，這是其在資本市場(chǎng)取得成功的一個(gè)重要原因。back7/17/20215二、“吃休克魚”的兼并收購(gòu)策略除了成功地利用資本市場(chǎng)促進(jìn)企業(yè)的快速發(fā)展外，資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)踐中，海爾集團(tuán)堅(jiān)持“吃休克魚”的策略，所謂休克魚是指硬件條件很好，管理卻滯后的企業(yè)，由于經(jīng)營(yíng)不善落到了市場(chǎng)的后面，一旦有一套行之有

4、效的管理制度，把握住市場(chǎng)就能重新站起來(lái)。海爾通過采取下列并購(gòu)措施，成為以無(wú)形資產(chǎn)——海爾品牌、海爾文化、海爾管理盤活有形資產(chǎn)的經(jīng)典。使其找到了海爾與“休克魚”的結(jié)合點(diǎn)。（1）整體兼并（4）特許權(quán)運(yùn)營(yíng)（2）控股兼并（5）無(wú)形資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)（3）杠桿兼并back7/17/20216整體兼并青島空調(diào)廠原是一集體企業(yè)，由于內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理不善，經(jīng)濟(jì)效益逐年下滑，造成產(chǎn)品大量積壓，生產(chǎn)能力不足，資產(chǎn)得不到充分利用，在這種情況下，由青島市政府出面，海爾集團(tuán)對(duì)青島空調(diào)廠進(jìn)行了整體式兼并。海爾集團(tuán)兼并空調(diào)器廠后對(duì)其進(jìn)行了規(guī)范化的股份制改造，將海爾的管理理念植入空調(diào)器廠，使改造后成立的海爾空調(diào)器廠的產(chǎn)值、

5、產(chǎn)量連年大幅度增長(zhǎng)。到1996年底，產(chǎn)量已達(dá)48萬(wàn)臺(tái)，銷售收入8.2億元。back7/17/20217控股兼并控股兼并通過收購(gòu)股權(quán)等方式擁有被控股企業(yè)的控股權(quán)，從而達(dá)到控制對(duì)方的目的。武漢藍(lán)波希島公司是一家生產(chǎn)冷柜的國(guó)有企業(yè)，該公司的生產(chǎn)線也是從德國(guó)的利渤海爾公司引進(jìn)的，但由于企業(yè)對(duì)政府的依賴性太強(qiáng)，企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理不夠，致使企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力日趨下降，最終企業(yè)被迫停產(chǎn)。海爾集團(tuán)從擴(kuò)大自己的經(jīng)營(yíng)規(guī)?？紤]，通過與武漢市政府協(xié)商，投入2200萬(wàn)元，收購(gòu)了武漢藍(lán)波希島公司60%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)藍(lán)波公司的控股兼并。back7/17/20218杠桿兼并杠桿兼并是指企業(yè)在銀行貸款或金融市場(chǎng)借貸的

6、支持下進(jìn)行的兼并收購(gòu)活動(dòng)。海爾集團(tuán)于1997年以2928萬(wàn)元作為向順德海爾電器股份限公司借款，在產(chǎn)品生產(chǎn)出來(lái)以后，分3年3次等額用海爾股份所分得的利潤(rùn)進(jìn)行償還的方式，控制了廣東愛德電器公司下屬洗衣機(jī)廠的60%的股權(quán)。該洗衣機(jī)廠在海爾集團(tuán)兼并時(shí)已停產(chǎn)半年，海爾集團(tuán)通過自己的高效管理，在順德海爾成立10多天后，便使洗衣機(jī)總裝線全部恢復(fù)運(yùn)轉(zhuǎn)，1個(gè)月后，洗衣機(jī)就開始正式產(chǎn)出產(chǎn)品，以海爾命名的新一代電腦控制自動(dòng)洗衣機(jī)從這里走向市場(chǎng)。這樣，海爾集團(tuán)一分錢也沒花，通過向被兼并方企業(yè)借入資本，實(shí)現(xiàn)控股，既擴(kuò)大了洗衣機(jī)的生產(chǎn)規(guī)模，又?jǐn)U大了市場(chǎng)占有率。back7/17/20219特許權(quán)運(yùn)營(yíng)萊陽(yáng)電熨

7、斗廠是一家以生產(chǎn)電熨斗為主的電器廠，因管理不善，經(jīng)營(yíng)陷入困境，提出要與海爾集團(tuán)合作。海爾集團(tuán)充分運(yùn)用自己的品牌優(yōu)勢(shì)，在1997年7月的兼并合同中，除了規(guī)定海爾以技術(shù)、模具、型號(hào)等有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)作價(jià)1100萬(wàn)元控股55%外，還特別規(guī)定新成立的萊陽(yáng)海爾電器有限公司每年必須將銷售收入總額的5%交給海爾集團(tuán)作為使用海爾這一馳名商標(biāo)的商標(biāo)費(fèi)用。這樣，一方面海爾通過其大股東地位來(lái)管理企業(yè)，保證企業(yè)能夠生產(chǎn)出高重量的產(chǎn)品，不至于影響海爾的市場(chǎng)信譽(yù)；另一方面通過特許權(quán)使用費(fèi)合同條款還可獲得一筆可觀的收入