劉厚福：我的期貨方法

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1、自期貨誕生一百六十多年來，市場的起起落落創(chuàng)造了許多的財富神話，也讓更多的人損失慘重備受煎熬。各個時期的期貨精英探索著期貨投資方法，編寫了大量的期貨書籍，指導著一代又一代期貨投資人，無怨無悔地行走在這充滿荊棘的期貨路上，探索著期貨投資方法?！　∥艺J為做期貨要“想著做，做著想”。在做以前要多思考、多研究，“想”的功夫要占到90%以上。那么應(yīng)該想什么？怎么想？　　我認為在開倉之前，應(yīng)該想的是這筆交易的合理性，是思考能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的理由和方法。開倉之后，應(yīng)該想這筆交易的不合理性,及時應(yīng)對變化。所以思考要伴隨期貨交易的整個過程，下面我將我的期貨投資方法介紹給大家，供參考?！　　　∫?、尋找事物的合理與不合

2、理性　　我認為尋找事物的合理與不合理是期貨投資前的準備，是一個大的范疇，期貨交易的本質(zhì)也在于此。所以我們只有找到事物的合理與否才能對投資的方向有所選擇?！　?、政策的合理與不合理　　政策的合理與不合理我主要想說的是農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)收儲政策。在制定政策的初期也許是合理的，有它的合理性。隨著時間的推移和事物的發(fā)展變化，就體現(xiàn)了它的不合理性?！　∫悦藁槔?，2010年棉花價格暴漲，在期貨上一度創(chuàng)下34870元/噸的價格，2011年鄭棉價格暴跌至19910元/噸附近，當時政府出于穩(wěn)定棉花價格考慮，2011-2013年出臺了一系列棉花收儲政策。如果收儲政策是為了調(diào)節(jié)市場供應(yīng)量、穩(wěn)定價格，從

3、出發(fā)點上是對的，可是當市場價格高于收儲價，政府是收不住棉花的，那它也起不到以上作用。如果跌破收儲價，用高于市場價格的收儲價格收儲，是沒有意義的。所以這種政策是不合理的，它只能擾亂市場秩序?！　?013年12月21日我邀請傅海棠先生參加我們“鄂爾多斯期貨投資者俱樂部”活動，會上我重點推薦棉花、橡膠在2014年的兩大做空機會。那個時候，棉花期貨價格大致是每噸兩萬元左右，我曾大膽預(yù)測2014年新棉上市后，棉價可能會跌破一萬?！　∧敲疵迌r“破萬”有什么合理性呢？當時我是從供需關(guān)系以及由于不合理的政策造成龐大的庫存而得出的結(jié)論。現(xiàn)在已經(jīng)取消了棉花收儲政策，把運行機制徹底歸還于市場，那么就必須尊重市場規(guī)

4、律、尊重市場的價格。今年5月末我曾發(fā)表一篇《對我國棉花政策及未來價格走勢的思考與分析》的文章。按我當時的預(yù)測，今年新棉的開秤價要在14000元/噸以下。當時最低的是進口價15000元/噸，所以棉花貿(mào)易商收棉只能在14000元/噸收購，他們可能才有利潤。目前來看，進口棉花價格已經(jīng)降到了14000元/噸，今年新棉開秤價應(yīng)該更低了。就算14000元/噸開了秤，手里有舊棉的，包括國儲棉只能在14000元/噸以下拋售。如果舊棉低價賣出，收新棉的價格又要下降，舊棉又會低價促銷。這樣棉價就會形成“蹺蹺板”式的惡性循環(huán)下跌，那就是你低我比你更低，這樣跌破一萬的可能性就較大?！　∷晕艺J為棉花價格預(yù)期應(yīng)該看的

5、越來越低，并且將呈現(xiàn)三個特點:　　一是棉價跌幅較深?！　《窍碌鴷r間較長?！　∪腔嘏瘯r間較慢?！　∶迌r真正能走出低谷，至少要三年以上。一旦處理不好，我國的棉花可能在現(xiàn)有的三個環(huán)節(jié)中，至少有一個環(huán)節(jié)爛掉。一是國庫里面，二是棉花貿(mào)易商手里，三是棉農(nóng)地里?！　〔缓侠淼氖諆φ撸€導致了我國有800多萬噸菜籽油、1億多噸玉米、2000多萬噸稻谷的庫存需要投向市場，這樣對將來的期貨盤面要形成沉重的打壓?！　∮捎谡叩牟缓侠?，嚴重扭曲了市場規(guī)律，容易引起大的行情，望投資者能夠把握。　　2、交易規(guī)則的合理與不合理　　交易所交割規(guī)則中需要注意的是交割等級的制定和替代品升貼水上的漏洞。期貨市場上替代品的升貼

6、水和現(xiàn)貨市場對應(yīng)商品的升貼水有時存在很大的價差?！　∫栽缍i稻為例，新稻與三年前的陳稻之間，現(xiàn)貨市場差價高達300-400元/噸，而期貨市場上，陳稻只定40元/噸的質(zhì)量貼水。目前早秈稻國家收儲價格為2600元/噸，7月18日，期貨市場早秈稻1409合約價格為2362元/噸，而替代品2009年的陳稻現(xiàn)貨價格約2100元/噸，近月早秈稻1407合約結(jié)算價僅2050元/噸左右，其價格更加貼近現(xiàn)貨價格。據(jù)了解早秈稻用于期貨市場的倉單都是陳稻，它的價格就在2100元/噸附近。如不明其中緣由貿(mào)然推漲期貨價格，便給了懂規(guī)則的交易者抓住這個機會做空早秈稻?！　≡偃?月8日晚秈稻在鄭商所掛牌交易，晚秈稻的交易細

7、則同早秈稻如出一轍。從現(xiàn)貨市場來看早秈稻與晚秈稻價格相差約100元/噸。而期貨盤面上的價格卻相差400元/噸，這就是由于不懂規(guī)則造成的。又如粳稻交割品級制定上也出了大毛病，據(jù)說即便是用當年最好的粳稻，也達不到交割品級。現(xiàn)貨市場粳稻價格約2800-2900元/噸，而期貨市場因無貨可交，價格曾一度被逼至3750元/噸。從以上數(shù)據(jù)可以看出，粳稻交割等級標準制定偏高，早秈稻和晚秈稻則是替代品貼水標準不合理。這就為我們