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《四、杠桿原理與資本結(jié)構(gòu)》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、第四章資本結(jié)構(gòu)對于企業(yè)來說，，負債經(jīng)營的資金成本，負債經(jīng)營的資金成本相對較小，，權(quán)益資金的成本相對較大，權(quán)益資金的成本相對較大，，但是，但是前者的風險大于后者，，這兩種不同性質(zhì)的資，這兩種不同性質(zhì)的資金來源對于企業(yè)來說各占多大的比重才是最有利的？？這就涉及到資本結(jié)構(gòu)的問題？這就涉及到資本結(jié)構(gòu)的問題。1如何優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)資金管理的核心問題題，題，，資本結(jié)構(gòu)安排是否合理，資本結(jié)構(gòu)安排是否合理，，直接關(guān)系到企業(yè)資，直接關(guān)系到企業(yè)資金成本的高低、、財務(wù)風險的大小、財務(wù)風險的大小，，每個企業(yè)都想，每個企業(yè)都想追求最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，，因此，因此，，在實際經(jīng)營中，在實際經(jīng)營中，，如，如何運
2、用資本結(jié)構(gòu)理論，，控制企業(yè)經(jīng)營風險與財務(wù)，控制企業(yè)經(jīng)營風險與財務(wù)風險，，并力求成本最小是企業(yè)關(guān)注的問題，并力求成本最小是企業(yè)關(guān)注的問題。2案例分析大宇集團倒閉和香港商界演繹的收購大戰(zhàn)都說明了一個問題：：這兩個案例通過負債經(jīng)營所產(chǎn)：這兩個案例通過負債經(jīng)營所產(chǎn)生的財務(wù)杠桿效應(yīng)是消極的，，加速了企業(yè)的破產(chǎn)，加速了企業(yè)的破產(chǎn)。通過本章的學(xué)習，，就可以了解什么是杠桿效，就可以了解什么是杠桿效應(yīng)應(yīng)？應(yīng)？？怎樣通過杠桿來了解風險？怎樣通過杠桿來了解風險，，什么樣的資本結(jié)，什么樣的資本結(jié)構(gòu)才是最優(yōu)的，，以及怎樣制定最佳的資本結(jié)構(gòu)，以及怎樣制定最佳的資本結(jié)構(gòu)？3第一節(jié)杠桿原理4物理學(xué)中的杠桿阿
3、基米德說過：：假如給我一個支點：假如給我一個支點，，我將，我將撬起整個地球。財務(wù)管理學(xué)中的杠桿由于特定的費用（（如固定成本費用或固定（如固定成本費用或固定財務(wù)費用））的存在而導(dǎo)致的）的存在而導(dǎo)致的，，當某一財務(wù)變量，當某一財務(wù)變量以較小的幅度變動時，，另一相關(guān)財務(wù)變量會以，另一相關(guān)財務(wù)變量會以較大幅度變動。5杠桿原理經(jīng)營杠桿財務(wù)杠桿復(fù)合杠桿6一一、一、、杠桿原理的基礎(chǔ)、杠桿原理的基礎(chǔ)（（一（一一）一））成本習性及分類）成本習性及分類（（二（二二）二））邊際貢獻）邊際貢獻（（三（三三）三））息稅前利潤）息稅前利潤7曲線式變動成本（（一（一一）一））成本習性分類）成本習性分類延期
4、變動成本固定成本變動成本混合成本技術(shù)性變動成本約束性成本酌量性變動成本酌量性成本半固定成本管理者決策行為半變動成本不能改變的成本管理者決策行為如長期租賃費可以改變?nèi)鐝V告費8思思考思考考？考？固定成本總額與業(yè)務(wù)量什么關(guān)系？單位固定成本與業(yè)務(wù)量什么關(guān)系？變動成本總額與業(yè)務(wù)量什么關(guān)系？單位變動成本總額與業(yè)務(wù)量什么關(guān)系？相關(guān)范圍9固定成本總額固定成本業(yè)務(wù)量固定成本與業(yè)務(wù)量關(guān)系模型圖10變動成本變動總額線成本線業(yè)務(wù)量線變動成本與業(yè)務(wù)量關(guān)系的模型11成半變動本成本線業(yè)務(wù)量半變動成本圖12成本半固定成本業(yè)務(wù)量半固定成本圖13成延期變本動成本業(yè)務(wù)量延期變動成本圖14成成本本業(yè)務(wù)量業(yè)務(wù)
5、量遞減的曲線成本遞增的曲線成本15總成本模型y=F+bQ其中：F—固固定成本固定成本b—單單位變動成本單位變動成本Q—業(yè)務(wù)量y—總成本16（（二（二二）二））邊際貢獻）邊際貢獻M=pQ-bQ=(p-b)Q=mQ其中：p—銷售單價Q—業(yè)務(wù)量b—單位變動成本m—單位邊際貢獻17（（三（三三）三））息稅前利潤）息稅前利潤?EBIT=pQ-bQ-F=(p-b)Q-F=M-F?其中其中：：p：ppp----銷售單價銷售單價QQQ-Q---業(yè)務(wù)量業(yè)務(wù)量bbb-b---單位變動成本單位變動成本MMM-M---邊際貢獻邊際貢獻FFF-F---固定成本固定成本18二二、二、、經(jīng)營杠桿、經(jīng)營杠桿只
6、要存在固定成本本，本，，就存在經(jīng)營，就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)的作用（（一（一一）一））經(jīng)營杠桿）經(jīng)營杠桿由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動大于產(chǎn)銷量變動的杠桿效應(yīng)，，也稱營業(yè)杠桿，也稱營業(yè)杠桿。息稅前利潤變動率>>>銷售量>銷售量（（額（額額）額））變動率）變動率19注意：：經(jīng)營杠桿是把：經(jīng)營杠桿是把“雙刃劍”（（二（二二）二））經(jīng)營杠桿利益分析）經(jīng)營杠桿利益分析隨著營業(yè)額的增加，，單位營業(yè)額所負擔，單位營業(yè)額所負擔的固定成本會相對減少，，從而給企業(yè)帶來額，從而給企業(yè)帶來額外的利潤。20（（三（三三）三））經(jīng)營杠桿風險分析）經(jīng)營杠桿風險分析企業(yè)在經(jīng)營不景氣的時候，，隨著銷售額的，
7、隨著銷售額的減少，，承擔著放大虧損的經(jīng)營風險，承擔著放大虧損的經(jīng)營風險。21經(jīng)營杠桿效應(yīng)的形成過程如下：銷售量增加單位固定成本減少單位產(chǎn)品利潤增加息稅前利潤總額大幅度增加22（（四（四四）四））經(jīng)營杠桿效應(yīng)的計量）經(jīng)營杠桿效應(yīng)的計量（DOL,DegreeofOperatingLeverage）DEBIT/EBIT?經(jīng)營杠桿系數(shù)=DQ/QDEBIT/EBITDOL=DQ/Q=M/（M-F）=M/EBIT23例例：例：某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，，固定成本為，固定成本為5.6萬元，變動成本占銷售額的比重為
