工程機(jī)械行業(yè)：市場的彈性就是溢價

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1、DD裁切機(jī)ＷＷＷ．ＦＥＩＢＬＡＯＣＮ．ＣＯＭ工程機(jī)械行業(yè)：市場的彈性就是溢價DD裁切機(jī)ＷＷＷ．ＦＥＩＢＬＡＯＣＮ．ＣＯＭ行業(yè)出口專題研究系列一觀點總結(jié):在系列一中,我們認(rèn)為2010年投資拉動效應(yīng)將明顯趨弱,出口的重要地位將日愈凸現(xiàn),且2009年的低基數(shù)鎖定行業(yè)2010年出口高增長的彈性。我們謹(jǐn)慎假設(shè)2010年出口恢復(fù)至略高于2007年水平,則行業(yè)全年出口將有20%以上的高增長。在此過程中,出口占比較高的龍頭企業(yè),以及出口區(qū)域集中于新興市場的子行業(yè)將率先受益。DD裁切機(jī)ＷＷＷ．ＦＥＩＢＬＡＯＣＮ．ＣＯＭ　　三季度以來海外市場改善信號清晰。美國是全球工程機(jī)械最大的區(qū)域市場,也是我國工程

2、機(jī)械最大出口國。2008年11月以來,美國經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的工程機(jī)械發(fā)貨量環(huán)比大幅下挫,2009年9月,環(huán)比數(shù)據(jù)首度由負(fù)轉(zhuǎn)正。而預(yù)示未來行業(yè)走勢的新訂單數(shù)據(jù),經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后,2009年9月出現(xiàn)了環(huán)比47%的大幅改善。市場企穩(wěn)改善的信號清晰。觀察工程機(jī)械出口國韓國,2009年初至今,韓國建筑和礦山機(jī)械訂單同比降幅逐漸收窄,截止2009年9月,銷量的月度同比降幅恢復(fù)至-18%,累計同比降幅45%,環(huán)比增幅為23%,是今年以來最大的月度環(huán)比增幅。DD裁切機(jī)ＷＷＷ．ＦＥＩＢＬＡＯＣＮ．ＣＯＭ　　國內(nèi)行業(yè)出口顯示好轉(zhuǎn)趨勢。從主要子行業(yè)銷售情況來看,隨著海外部分市場需求恢復(fù),主要子行業(yè)9月份較七八

3、月份均出現(xiàn)環(huán)比改善,其中裝載機(jī)行業(yè)9月份達(dá)到全年高點,超過1000臺;推土機(jī)行業(yè)出口155臺,為年內(nèi)第二高點,發(fā)出了積極的信號。挖掘機(jī)行業(yè)自八月份出口大幅回落之后,九十月份出口恢復(fù)良好,穩(wěn)定在約130臺,較前兩月有所改善。　　從出口角度重點推薦山推股份、中聯(lián)重科、三一重工、徐工機(jī)械。我們按照兩個標(biāo)準(zhǔn)來選擇受益出口恢復(fù)的投資標(biāo)的:　　1)出口業(yè)務(wù)增長對公司主營業(yè)務(wù)收入增長的貢獻(xiàn)率;投資標(biāo)的有安徽合力、山推股份、三一重工、中聯(lián)重科、柳工、山河智能徐工機(jī)械等企業(yè);DD裁切機(jī)ＷＷＷ．ＦＥＩＢＬＡＯＣＮ．ＣＯＭ　　2)具備估值優(yōu)勢,投資有安全邊際:按照PE水平估值,中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、山推股

4、份具備明顯優(yōu)勢;按照PB估值,安徽合力、山推股份、徐工機(jī)械具備估值吸引力?！　【统隹诙?結(jié)合估值水平,我們對工程機(jī)械行業(yè)的推薦順序為山推股份、中聯(lián)重科、三一重工、徐工機(jī)械、安徽合力、柳工、山河智能。DD裁切機(jī)ＷＷＷ．ＦＥＩＢＬＡＯＣＮ．ＣＯＭ行業(yè)出口專題研究系列一觀點總結(jié):在系列一中,我們認(rèn)為2010年投資拉動效應(yīng)將明顯趨弱,出口的重要地位將日愈凸現(xiàn),且2009年的低基數(shù)鎖定行業(yè)2010年出口高增長的彈性。我們謹(jǐn)慎假設(shè)2010年出口恢復(fù)至略高於2007年水平,則行業(yè)全年出口將有20%以上的高增長。在此過程中,出口占比較高的龍頭企業(yè),以及出口區(qū)域集中於新興市場的子行業(yè)將率先受益。D

5、D裁切機(jī)ＷＷＷ．ＦＥＩＢＬＡＯＣＮ．ＣＯＭ　　三季度以來海外市場改善信號清晰。美國是全球工程機(jī)械最大的區(qū)域市場,也是我國工程機(jī)械最大出口國。2008年11月以來,美國經(jīng)季節(jié)調(diào)整後的工程機(jī)械發(fā)貨量環(huán)比大幅下挫,2009年9月,環(huán)比數(shù)據(jù)首度由負(fù)轉(zhuǎn)正。而預(yù)示未來行業(yè)走勢的新訂單數(shù)據(jù),經(jīng)季節(jié)性調(diào)整後,2009年9月出現(xiàn)瞭環(huán)比47%的大幅改善。市場企穩(wěn)改善的信號清晰。觀察工程機(jī)械出口國韓國,2009年初至今,韓國建築和礦山機(jī)械訂單同比降幅逐漸收窄,截止2009年9月,銷量的月度同比降幅恢復(fù)至-18%,累計同比降幅45%,環(huán)比增幅為23%,是今年以來最大的月度環(huán)比增幅。DD裁切機(jī)ＷＷＷ．ＦＥＩ

6、ＢＬＡＯＣＮ．ＣＯＭ　　國內(nèi)行業(yè)出口顯示好轉(zhuǎn)趨勢。從主要子行業(yè)銷售情況來看,隨著海外部分市場需求恢復(fù),主要子行業(yè)9月份較七八月份均出現(xiàn)環(huán)比改善,其中裝載機(jī)行業(yè)9月份達(dá)到全年高點,超過1000臺;推土機(jī)行業(yè)出口155臺,為年內(nèi)第二高點,發(fā)出瞭積極的信號。挖掘機(jī)行業(yè)自八月份出口大幅回落之後,九十月份出口恢復(fù)良好,穩(wěn)定在約130臺,較前兩月有所改善。DD裁切機(jī)ＷＷＷ．ＦＥＩＢＬＡＯＣＮ．ＣＯＭ　　從出口角度重點推薦山推股份、中聯(lián)重科、三一重工、徐工機(jī)械。我們按照兩個標(biāo)準(zhǔn)來選擇受益出口恢復(fù)的投資標(biāo)的:　　1)出口業(yè)務(wù)增長對公司主營業(yè)務(wù)收入增長的貢獻(xiàn)率;投資標(biāo)的有安徽合力、山推股份、三一重工

7、、中聯(lián)重科、柳工、山河智能徐工機(jī)械等企業(yè);　　2)具備估值優(yōu)勢,投資有安全邊際:按照PE水平估值,中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、山推股份具備明顯優(yōu)勢;按照PB估值,安徽合力、山推股份、徐工機(jī)械具備估值吸引力。DD裁切機(jī)ＷＷＷ．ＦＥＩＢＬＡＯＣＮ．ＣＯＭ　　就出口而言,結(jié)合估值水平,我們對工程機(jī)械行業(yè)的推薦順序為山推股份、中聯(lián)重科、三一重工、徐工機(jī)械、安徽合力、柳工、山河智能。