工程機械行業(yè):工程機械即將量價齊升,釋放業(yè)績彈性

工程機械行業(yè):工程機械即將量價齊升,釋放業(yè)績彈性

ID:8233293

大小:1.29 MB

頁數(shù):12頁

時間:2018-03-11

工程機械行業(yè):工程機械即將量價齊升,釋放業(yè)績彈性_第1頁
工程機械行業(yè):工程機械即將量價齊升,釋放業(yè)績彈性_第2頁
工程機械行業(yè):工程機械即將量價齊升,釋放業(yè)績彈性_第3頁
工程機械行業(yè):工程機械即將量價齊升,釋放業(yè)績彈性_第4頁
工程機械行業(yè):工程機械即將量價齊升,釋放業(yè)績彈性_第5頁
資源描述:

《工程機械行業(yè):工程機械即將量價齊升,釋放業(yè)績彈性》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、證券研究報告

2、行業(yè)研究工程機械【聯(lián)訊機械行業(yè)點評】工程機械即將量價齊升,釋放業(yè)績彈性2017年12月26日投資要點?事件:增持(首次評級)上證資訊報道,受原材料上漲、液壓件短缺和下游需求旺盛推動,挖掘機分析師:王鳳華企業(yè)小松(中國)通知稱,自2018年1月1日起,小松全機型將進行價格上調(diào)。執(zhí)業(yè)編號:S0300516060001另據(jù)了解,三一挖掘機也將在明年1月公布漲價政策,預(yù)計是中重型挖掘機漲電話:郵箱:wangfenghua@lxsec.com價。據(jù)草根調(diào)研顯示,12月份挖掘機銷量有望達到1.4萬臺左右,同比增幅繼續(xù)維持在100%左右,今年累計銷量有望達到1

3、4萬臺。行業(yè)表現(xiàn)對比圖(近12個月)28%?工程機械全年維持強勢復蘇有望持續(xù)20%工程機械2017年銷量高速增長,幾乎全年都保持100%的增速,一方面因12%為是2016年基數(shù)較低,另一方面,受益投資周期復蘇、訂單情況顯著回暖,4%社會庫存極低。我們認為本輪工程機械的復蘇有望繼續(xù)持續(xù),鑒于2017年的-3%16-1217-0317-0617-0917-12高基數(shù),2018年全年可能維持10-20%行業(yè)增速,看好工程機械復蘇持續(xù)對資滬深300工程機械本信心的鞏固和恢復,從而對工程機械板塊配置比例提高。我們認為工程機械資料來源:聚源板塊經(jīng)過2017年大幅度的業(yè)績修

4、復,PE已經(jīng)趨于合理,PB更處于歷史低位,相關(guān)研究從估值上可以打消市場疑慮,對比基本面的復蘇,板塊個股行情走勢仍未充分反應(yīng)。?上游漲價有望傳遞到中游,工程機械業(yè)績彈性即將釋放截止2017年10月,工程機械主要品種銷量都實現(xiàn)了同比較大幅度增長,其中,挖掘機銷量累計11.2萬臺,達到2011年行業(yè)巔峰銷量的70%,裝載機銷量累計達7.44萬臺,達到2011年行業(yè)巔峰銷量的38.9%,汽車起重機累計銷量為1.63萬臺,達到2011年行業(yè)巔峰銷量的52.32%,推土機累計銷量為4890臺,達到2011年行業(yè)巔峰銷量的41.37%?;炷翙C械銷量大致恢復到2011年的4

5、0%。從銷量看,各品種復蘇彈性上依次是挖掘機、汽車起重機、推土機、混凝土機械、裝載機。從行業(yè)競爭格局看,挖掘機方面,龍頭三一重工從2010年成為挖掘機行業(yè)第一后市占率逐年提升,從2011年10%市占率提升到2017年22.1%市占率,集中度提升顯著,徐工機械在挖掘機市場進步巨大,從2011年市占率0.11%無足輕重到現(xiàn)在市占率12%,成為僅次于三一重工的國產(chǎn)挖掘機巨頭。起重機方面,市場競爭格局一直比較穩(wěn)定,徐工大約占50%,中聯(lián)重科市占率從大約25%下降到現(xiàn)在20%。推土機方面,山推市占率從63%左右繼續(xù)提升到70%。從產(chǎn)品毛利率看,挖掘機依然是工程機械表現(xiàn)最

6、好的品種,三一重工挖掘機毛利率從2011年到2017年一直維持30%左右,2017年毛利率有所上升,從2011年的31%提升到2017年約37%?;炷翙C械毛利率逐年下降趨勢,毛利率從2011年42%下降到2017年22.6%。起重機械毛利大致穩(wěn)定在33%。樁工機械、路面機械等產(chǎn)品對比2011年毛利率有近十個點下滑。請務(wù)必閱讀最后特別聲明與免責條款www.lxsec.com1/12行業(yè)研究。。。。。。。。。。本次提價主要是上游原材料漲價傳遞到中游環(huán)節(jié),我們認為這是市場自然形成的成本轉(zhuǎn)移,下游需求方能夠接受,對需求沖擊不大,對工程機械企業(yè)來說,毛利率下滑有望得到

7、緩解,明年利潤彈性得到釋放。以三一重工為例,2017年預(yù)計營收規(guī)模370億,毛利率每提高一個點,釋放凈利潤3.7億,凈利潤釋放彈性巨大。?投資建議我們認為工程機械受限于過去幾年業(yè)績因素影響,PE上始終較高,制約了機構(gòu)配置的積極性,因此盡管2017年基本面非常優(yōu)秀,但板塊個股并沒有多大行情,配置也較低。隨著2017年工程機械上市公司業(yè)績修復及2018年漲價釋放業(yè)績彈性,預(yù)計PE將顯著降低到有配置吸引力,目前機構(gòu)對機械板塊普遍低配,存在補充配置的機會。建議重點關(guān)注相關(guān)挖掘機龍頭三一重工、低估值滯漲、全面布局的工程機械龍頭徐工機械,成長型工程機械小品種高空作業(yè)平臺龍

8、頭浙江鼎力、核心零部件供應(yīng)商恒立液壓、艾迪精密。?風險提示1、銷量不及預(yù)期;2、海外拓展不及預(yù)期;3、細分領(lǐng)域競爭加??;4、產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生變化。請務(wù)必閱讀最后特別聲明與免責條款www.lxsec.com2/12行業(yè)研究。。。。。。。。。。目錄一、小松提價引領(lǐng)全行業(yè)進入漲價潮....................................................................................................................4二、工程機械銷量強勢復蘇,份額向龍頭集中...........

9、...................

當前文檔最多預(yù)覽五頁,下載文檔查看全文

此文檔下載收益歸作者所有

當前文檔最多預(yù)覽五頁,下載文檔查看全文
溫馨提示:
1. 部分包含數(shù)學公式或PPT動畫的文件,查看預(yù)覽時可能會顯示錯亂或異常,文件下載后無此問題,請放心下載。
2. 本文檔由用戶上傳,版權(quán)歸屬用戶,天天文庫負責整理代發(fā)布。如果您對本文檔版權(quán)有爭議請及時聯(lián)系客服。
3. 下載前請仔細閱讀文檔內(nèi)容,確認文檔內(nèi)容符合您的需求后進行下載,若出現(xiàn)內(nèi)容與標題不符可向本站投訴處理。
4. 下載文檔時可能由于網(wǎng)絡(luò)波動等原因無法下載或下載錯誤,付費完成后未能成功下載的用戶請聯(lián)系客服處理。