上市公司調(diào)研指引

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1、上市公司調(diào)研指引基本步驟：1、調(diào)研前期篩選2、調(diào)研公司準(zhǔn)備3、公司實(shí)地調(diào)研4、公司相關(guān)利益體調(diào)研5、完成研究報(bào)告6、調(diào)研后事項(xiàng)調(diào)研前期篩選目的：如何從眾多公司中尋找出具有投資價(jià)值的調(diào)研標(biāo)的？調(diào)研標(biāo)的確定標(biāo)準(zhǔn)：1、公司所在行業(yè)未來發(fā)展前景參考：通?？梢钥紤]的行業(yè)：國家政策鼓勵扶持的；行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)從無序向有序改變的；周期性行業(yè)已經(jīng)持續(xù)低迷，投資持續(xù)減少的；可能出現(xiàn)突破性技術(shù)進(jìn)步的??2、估值水平合理（和市場平均市盈率相比）3、券商研究員推薦4、當(dāng)前市場熱點(diǎn)5、行業(yè)上下游推薦和行業(yè)信息調(diào)研公司前準(zhǔn)備（what,why,how）目的：上市公司調(diào)研前對于

2、公司基本情況有一個比較細(xì)致了解，這些問題也可以供調(diào)研時參考。What：對于公司的基本信息的了解（經(jīng)營、財(cái)務(wù)和管理）資料來源：公司定期報(bào)告、外部研究報(bào)告公司基本經(jīng)營情況1、公司的主營業(yè)務(wù)是什么？最近一期收入利潤規(guī)模？2、行業(yè)：公司所處行業(yè)是什么？公司的盈利模式是什么樣的？說明：公司行業(yè)屬性很重要，任何公司經(jīng)營都無法脫離行業(yè)整體背景。有的行業(yè)必須依靠大額資本投入運(yùn)行（如鋼鐵），有的行業(yè)對于資產(chǎn)負(fù)債率管理要求較高（如房地產(chǎn)），服務(wù)行業(yè)、壟斷行業(yè)盈利能力更強(qiáng)。不同的行業(yè)屬性決定了不同的估值方法。公司收入是來自于制造、服務(wù)還是特許經(jīng)營？這對于公司盈利穩(wěn)定

3、性判斷非常重要。通常我們喜歡特許和服務(wù)類收入。3、行業(yè)整體的市場空間如何？說明：行業(yè)整體市場空間決定了企業(yè)成長空間。4、行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)？公司行業(yè)地位？說明：行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)和公司的行業(yè)地位決定了公司盈利能力?？砂凑諌艛?、寡頭壟斷、壟斷競爭、完全競爭等進(jìn)行分類討論。5、行業(yè)處于生命周期的那一環(huán)節(jié)？說明：可按照產(chǎn)品生命周期的：開發(fā)期、引進(jìn)期、成長期、成熟期、衰退期進(jìn)行討論。最佳投資時段應(yīng)該是在成長期。6、公司和上下游之間的談判能力？說明：上下游談判能力可以反映公司本身的核心競爭力。7、行業(yè)是否有替代風(fēng)險(xiǎn)、需求下降和產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)？8、公司發(fā)展戰(zhàn)略是什么？是

4、否符合行業(yè)特點(diǎn)？9、公司供研產(chǎn)銷四大環(huán)節(jié)經(jīng)營情況，具體重點(diǎn)根據(jù)公司實(shí)際情況決定。說明：這是公司研究必須考慮的問題，供研產(chǎn)銷基本包括了公司日常經(jīng)營的重要問題。其中可以重點(diǎn)關(guān)注的問題：供——原材料價(jià)格和穩(wěn)定供應(yīng)，預(yù)付款和應(yīng)付款；研——公司核心研發(fā)能力，研發(fā)團(tuán)隊(duì)；產(chǎn)——公司生產(chǎn)組織環(huán)節(jié)，包括現(xiàn)場管理；銷——公司銷售體系的運(yùn)作方式，回款和應(yīng)收款情況。財(cái)務(wù)信息10、毛利率多少？凈利潤率多少？歷史變化趨勢。11、公司三項(xiàng)費(fèi)用率多少？歷史變化趨勢。12、扣除非經(jīng)常性損益后公司歷史成長性如何？13、公司的資產(chǎn)負(fù)債率、公司ROE，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)如何，償債能

5、力？14、公司現(xiàn)金流量表是否與損益表匹配？收入和存貨、應(yīng)收款是否匹配？15、注意管理費(fèi)用、與提費(fèi)用的突變七項(xiàng)計(jì)提：A、壞賬計(jì)提水平：計(jì)提比例高于行業(yè)水平為好，如果低于行業(yè)水平可能存在虛增利潤；另外如果自身計(jì)提水平發(fā)生顯著變化，存在操縱利潤可能B、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，同上。C、短期投資減值準(zhǔn)備D、長期投資減值準(zhǔn)備E、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備F、無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備G、委托貸款減值準(zhǔn)備16、關(guān)注表外債務(wù)的存在說明：如大量對外擔(dān)保的存在、租賃費(fèi)用、或有債務(wù)等。還需要關(guān)注關(guān)聯(lián)交易和大股東占款情況。股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理17、公司流通盤多大？總股本多大？18、公司大股東是誰？企業(yè)

6、的產(chǎn)權(quán)是否明晰？管理層是否持股？說明：股權(quán)結(jié)構(gòu)對于企業(yè)激勵非常重要。大股東對于上市公司是否支持也很重要。19、管理層歷史誠信記錄如何？Why：找到投資公司的理由（市場空間、管理思路、運(yùn)營效率）資料來源：行業(yè)報(bào)告、國內(nèi)外券商協(xié)助20、國外成熟業(yè)態(tài)的發(fā)展過程：從中可以知道行業(yè)未來發(fā)展趨勢和行業(yè)成功者需要具備的條件。說明：研究國外行業(yè)變遷和公司發(fā)展歷史對于國內(nèi)公司有非常重要的參考意義。從中可以看出該行業(yè)和公司發(fā)展未來面臨的核心問題，也更加容易判斷公司核心競爭力。當(dāng)然，我們要指出的是，這種研究需要投入的精力也更多。但是我們認(rèn)為如果真能做到這一點(diǎn)，我們將

7、從投資專家變?yōu)樾袠I(yè)專家，不但對于投資有指導(dǎo)意義，對于上市公司管理層也可以提出有效的建議，而這種能力也是我們的核心競爭能力。（請參考我公司發(fā)掘中信證券過程）21、公司的發(fā)展歷程：從中可以看出管理層的發(fā)展思路。說明：我們關(guān)注問題重點(diǎn)在于：在每次公司發(fā)展出現(xiàn)重大機(jī)遇和挑戰(zhàn)的時候，管理層是如何應(yīng)對的，這能夠體現(xiàn)一個公司管理層的決斷力和判斷力以及整個公司運(yùn)作的方式?？傮w來說，我們希望看到的是一個完善管理體制而不是管理者英雄的個人能力。22、和同行業(yè)公司對比，包括國外先進(jìn)行業(yè)：從中看出公司的運(yùn)營效率。說明：主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，包括毛利率、凈利率、費(fèi)用率、ROE、

8、負(fù)債率以及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等各種運(yùn)營效率指標(biāo)。對比可以反映出公司的管理能力。23、公司核心競爭力是什么什么？是否符合行業(yè)的競爭特點(diǎn)？說明：我們理