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《衍生資產(chǎn)定價-期權(quán)定價理論及其應(yīng)用》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、第十章衍生資產(chǎn)定價： 期權(quán)定價理論及其應(yīng)用天馬行空官方博客：http://t.qq.com/tmxk_docin；QQ:1318241189；QQ群：175569632期權(quán)定價的技巧被廣泛的應(yīng)用到許多金融領(lǐng)域和非金融領(lǐng)域，包括各種衍生證券定價、公司投資決策等。學(xué)術(shù)領(lǐng)域內(nèi)的巨大進(jìn)步帶來了實際領(lǐng)域的飛速發(fā)展。期權(quán)定價的技巧對產(chǎn)生全球化的金融產(chǎn)品和金融市場起著最基本的作用。近年來，從事金融產(chǎn)品的創(chuàng)造及定價的行業(yè)蓬勃發(fā)展，從而使得期權(quán)定價理論得到不斷的改進(jìn)和拓展。所以，無論從理論還是從實際需要出發(fā)，期權(quán)定價的思想都具有十分重要的意義。1.一些基本定義例子：投資者B
2、和W計劃簽定一份合同：現(xiàn)在B支付給W200元，交換條件是在接下來的六個月的任何時間，允許B自愿從W那里以150元/股的價格購買100股IBM公司股票。IBM公司股票現(xiàn)在的價格為145元/股。問題：B和W為什么都愿意簽定這個合同？B如果不支付給W200元，W是否愿意簽定這個合同？例子：投資者B和W計劃簽定一份合同：現(xiàn)在B支付給W200元，交換條件是在接下來的六個月的任何時間，允許B可自愿以135元/股的價格賣給W100股IBM公司股票。IBM公司股票現(xiàn)在的價格為145元/股。問題：B和W為什么都愿意簽定這個合同？B如果不支付給W200元，W是否愿意簽定這個合
3、同？看漲期權(quán)、看跌期權(quán)一種期權(quán)具有四個特征：1）這種期權(quán)能夠買（對于看漲期權(quán)而言）或者賣（對于看跌期權(quán)而言）的對象，或者說，合約是關(guān)于哪種資產(chǎn)的合約，我們稱這種資產(chǎn)為標(biāo)的物(underlyingasset)。以股票為標(biāo)的物的期權(quán)，每份期權(quán)通常包括100份特定的股票。例如，持有一份以IBM公司股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)，是一份可以買100份IBM公司股票的權(quán)利。2）執(zhí)行價格(exerciseprice,或者strikeprice)。這個價格是執(zhí)行期權(quán)合約時，可以以此價格購買標(biāo)的物的價格。對于以IBM公司股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)，如果執(zhí)行價格為150美元，則在執(zhí)行這
4、種期權(quán)時，按每份股票150美元購買。3）期權(quán)有效的時間區(qū)間由到期日(expirationdate)來確定。這段時間區(qū)間可以是一天、一個星期、或者一年。以IBM公司股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)，如果到期日為六個月，則在這六個月里，這份權(quán)利都是有效的。4）期權(quán)應(yīng)該包括是否可以在到期日之前執(zhí)行這種權(quán)利。如果在到期日之前的任何時間以及到期日都能執(zhí)行，我們稱這種期權(quán)為美式期權(quán)。如果只能在到期日執(zhí)行，稱為歐式期權(quán)。美式和歐式這兩個名詞曾代表了以股票為標(biāo)的物的期權(quán)在美洲和歐洲的結(jié)構(gòu)形式。但是現(xiàn)在，它們已成為反映兩種不同結(jié)構(gòu)的期權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)名詞，而不管期權(quán)是在哪兒發(fā)行的?？礉q期權(quán)(
5、calloption)、看跌期權(quán)(putoption)、鞍式期權(quán)(straddleoption)、蝶式期權(quán)(butterflyspreadoption)、實值期權(quán)(inthemoneyoption)、兩平期權(quán)(atthemoneyoption)、虛值期權(quán)(outofthemoneyoption)所有合約都是由看漲期權(quán)、看跌期權(quán)、股票和債券四種基本證券構(gòu)成地。Exoticoption:AsianoptionBarrieroptionLookbackoptionCurrency-translatedoptionBinaryoption所有股票期權(quán)合約在標(biāo)的股票
6、發(fā)生拆股或者分紅股的情況時，執(zhí)行價格和合約中規(guī)定的股數(shù)都要作相應(yīng)的調(diào)整。例子：假如在購買上述期權(quán)的當(dāng)天，IBM公司股票的價格為145元，第二天，1股拆成6股。股價變?yōu)?45/6元。期權(quán)的這四個特征——標(biāo)的物、是看漲還是看跌、執(zhí)行價格、到期日（包括是美式還是歐式）——說明了一種期權(quán)的各個細(xì)節(jié)。期權(quán)是兩人之間的一種合約，其中的一人給予另外一人在規(guī)定的一段時間內(nèi)，可以以規(guī)定的價格買或者賣某種規(guī)定的資產(chǎn)的權(quán)利。獲得權(quán)利的一方需要做出是否接受該權(quán)利的決定，我們稱這一方為期權(quán)的買者(optionbuy)，因為他需要付錢來獲得這種權(quán)利。提供權(quán)利的一方稱為期權(quán)的寫者(op
7、tionwriter)。例如，歐式看漲期權(quán)是一種證券，這種證券給出了期權(quán)持有者在到期日以執(zhí)行價格購買標(biāo)的物的權(quán)利。何時買看漲期權(quán)，何時買看跌期權(quán)？既然期權(quán)的持有者獲得的是權(quán)利而不需要承擔(dān)什么義務(wù)，他就必須花錢購買這個權(quán)利，那么，公平的價格應(yīng)該是多少？這是證券投資學(xué)研究的重要內(nèi)容。2影響歐式期權(quán)價格的因素本章的主要目的：如何確定以金融證券為標(biāo)的物的歐式期權(quán)的價格。在整個一章中假設(shè)：如果無特殊說明，標(biāo)的物在到期日以前不支付紅利。期權(quán)理論之所以重要，不僅僅因為期權(quán)在證券市場結(jié)構(gòu)中具有重要的作用，也因為期權(quán)理論說明了投資學(xué)的基本原理被提高到了一個新的水平——在以動
8、態(tài)結(jié)構(gòu)為基本結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中應(yīng)用這些原理。假設(shè)一種歐式看漲期權(quán)，它
