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《衍生資產定價——期權定價理論及其應用》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在教育資源-天天文庫。
1、第十章衍生資產定價： 期權定價理論及其應用天馬行空官方博客：http://t.qq.com/tmxk_docin；QQ:1318241189；QQ群：175569632期權定價的技巧被廣泛的應用到許多金融領域和非金融領域，包括各種衍生證券定價、公司投資決策等。學術領域內的巨大進步帶來了實際領域的飛速發(fā)展。期權定價的技巧對產生全球化的金融產品和金融市場起著最基本的作用。近年來，從事金融產品的創(chuàng)造及定價的行業(yè)蓬勃發(fā)展，從而使得期權定價理論得到不斷的改進和拓展。所以，無論從理論還是從實際需要出發(fā)，期權定價的思想都具有十分重要的意義。1.一些基本
2、定義例子：投資者B和W計劃簽定一份合同：現(xiàn)在B支付給W200元，交換條件是在接下來的六個月的任何時間，允許B自愿從W那里以150元/股的價格購買100股IBM公司股票。IBM公司股票現(xiàn)在的價格為145元/股。問題：B和W為什么都愿意簽定這個合同？B如果不支付給W200元，W是否愿意簽定這個合同？例子：投資者B和W計劃簽定一份合同：現(xiàn)在B支付給W200元，交換條件是在接下來的六個月的任何時間，允許B可自愿以135元/股的價格賣給W100股IBM公司股票。IBM公司股票現(xiàn)在的價格為145元/股。問題：B和W為什么都愿意簽定這個合同？B如果不支
3、付給W200元，W是否愿意簽定這個合同？看漲期權、看跌期權一種期權具有四個特征：1）這種期權能夠買（對于看漲期權而言）或者賣（對于看跌期權而言）的對象，或者說，合約是關于哪種資產的合約，我們稱這種資產為標的物(underlyingasset)。以股票為標的物的期權，每份期權通常包括100份特定的股票。例如，持有一份以IBM公司股票為標的物的看漲期權，是一份可以買100份IBM公司股票的權利。2）執(zhí)行價格(exerciseprice,或者strikeprice)。這個價格是執(zhí)行期權合約時，可以以此價格購買標的物的價格。對于以IBM公司股票為
4、標的物的看漲期權，如果執(zhí)行價格為150美元，則在執(zhí)行這種期權時，按每份股票150美元購買。3）期權有效的時間區(qū)間由到期日(expirationdate)來確定。這段時間區(qū)間可以是一天、一個星期、或者一年。以IBM公司股票為標的物的看漲期權，如果到期日為六個月，則在這六個月里，這份權利都是有效的。4）期權應該包括是否可以在到期日之前執(zhí)行這種權利。如果在到期日之前的任何時間以及到期日都能執(zhí)行，我們稱這種期權為美式期權。如果只能在到期日執(zhí)行，稱為歐式期權。美式和歐式這兩個名詞曾代表了以股票為標的物的期權在美洲和歐洲的結構形式。但是現(xiàn)在，它們已成
5、為反映兩種不同結構的期權的標準名詞，而不管期權是在哪兒發(fā)行的。看漲期權(calloption)、看跌期權(putoption)、鞍式期權(straddleoption)、蝶式期權(butterflyspreadoption)、實值期權(inthemoneyoption)、兩平期權(atthemoneyoption)、虛值期權(outofthemoneyoption)所有合約都是由看漲期權、看跌期權、股票和債券四種基本證券構成地。Exoticoption:AsianoptionBarrieroptionLookbackoptionCurre
6、ncy-translatedoptionBinaryoption所有股票期權合約在標的股票發(fā)生拆股或者分紅股的情況時，執(zhí)行價格和合約中規(guī)定的股數都要作相應的調整。例子：假如在購買上述期權的當天，IBM公司股票的價格為145元，第二天，1股拆成6股。股價變?yōu)?45/6元。期權的這四個特征——標的物、是看漲還是看跌、執(zhí)行價格、到期日（包括是美式還是歐式）——說明了一種期權的各個細節(jié)。期權是兩人之間的一種合約，其中的一人給予另外一人在規(guī)定的一段時間內，可以以規(guī)定的價格買或者賣某種規(guī)定的資產的權利。獲得權利的一方需要做出是否接受該權利的決定，我們
7、稱這一方為期權的買者(optionbuy)，因為他需要付錢來獲得這種權利。提供權利的一方稱為期權的寫者(optionwriter)。例如，歐式看漲期權是一種證券，這種證券給出了期權持有者在到期日以執(zhí)行價格購買標的物的權利。何時買看漲期權，何時買看跌期權？既然期權的持有者獲得的是權利而不需要承擔什么義務，他就必須花錢購買這個權利，那么，公平的價格應該是多少？這是證券投資學研究的重要內容。2影響歐式期權價格的因素本章的主要目的：如何確定以金融證券為標的物的歐式期權的價格。在整個一章中假設：如果無特殊說明，標的物在到期日以前不支付紅利。期權理論
8、之所以重要，不僅僅因為期權在證券市場結構中具有重要的作用，也因為期權理論說明了投資學的基本原理被提高到了一個新的水平——在以動態(tài)結構為基本結構的經濟環(huán)境中應用這些原理。假設一種歐式看漲期權，它
