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《休閑服務(wù)行業(yè)月度報(bào)告：免稅維持高景氣，景區(qū)平穩(wěn)增長(zhǎng)，酒店回升可期》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、目錄索引一、旅游行業(yè)51）月度觀點(diǎn)：龍頭公司穩(wěn)定增長(zhǎng)，看好國(guó)旅、宋城及酒店龍頭52）行情回顧：5月板塊基本跑平大盤，人力資源、免稅、景區(qū)等部分標(biāo)的表現(xiàn)較好，酒店表現(xiàn)較差53）行業(yè)數(shù)據(jù)：免稅維持高景氣，景區(qū)客流小幅回暖，酒店業(yè)景氣度低迷7免稅行業(yè)：營(yíng)收快速增長(zhǎng)，維持較高景氣，4月三亞過(guò)夜游增長(zhǎng)16%，首都及上海機(jī)場(chǎng)國(guó)際客流平穩(wěn)提升7景區(qū)：4月各景區(qū)客流小幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)迎來(lái)客流增長(zhǎng)旺季9出境游：出境游增速放緩，主要受五一錯(cuò)位影響11酒店：行業(yè)景氣低迷，龍頭擴(kuò)張?zhí)崴?2二、教育行業(yè)151）教育行業(yè)觀點(diǎn)：職教利好政策不斷，
2、龍頭公司建議關(guān)注152）行情回顧：5月教育板塊小幅下跌，個(gè)股分化明顯16風(fēng)險(xiǎn)提示18圖表索引圖1：年初至今申萬(wàn)休閑服務(wù)指數(shù)下跌14.7%，跑輸大盤1.5個(gè)百分點(diǎn)6圖2：5月份休閑服務(wù)板塊漲幅在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第10位6圖3：5月31日休閑服務(wù)市盈率下探至30倍左右7圖4：休閑服務(wù)相較上證綜指、滬深300市盈率表現(xiàn)7圖5：2018年離島免稅銷售額101億元，同比增長(zhǎng)26%8圖6：北京首都機(jī)場(chǎng)國(guó)際客運(yùn)量（左軸：萬(wàn)人次）及同比增速（右軸）8圖7：上海機(jī)場(chǎng)國(guó)外及港澳地區(qū)客運(yùn)量（左軸：萬(wàn)人次）及同比增速（右軸）8圖
3、8：2018年中免集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收345億元，同比增長(zhǎng)119%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)30.8億元，同比增長(zhǎng)23.5%9圖9：18年三亞免稅店?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)分別為80.1和11.1億元，同比分別增長(zhǎng)31.7%和21.4%9圖10：18年三亞免稅店接待和購(gòu)物人數(shù)分別為597和170萬(wàn)人次，同比分別增長(zhǎng)8.3%和29.8%9圖11：黃山景區(qū)客流（左軸：萬(wàn)人次）及同比增速（右軸）10圖12：19年4月三亞接待過(guò)夜游客167萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)11.2%10圖13：民航國(guó)際航班客運(yùn)量（左軸：萬(wàn)人次）及同比增速（右軸：%）11圖14：錦
4、江境內(nèi)酒店出租率（左軸）及同比增速（右軸）13圖15：錦江境內(nèi)酒店平均房?jī)r(jià)（左軸：元/晚）及同比增速（右軸）13圖16：錦江境內(nèi)酒店RevPar（左軸：元/晚）及同比增速（右軸）13圖17：三大酒店集團(tuán)出租率同比增速14圖18：三大酒店集團(tuán)平均房?jī)r(jià)同比增速14圖19：三大酒店集團(tuán)RevPar同比增速14圖20：國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量（左軸：萬(wàn)人次）及同比增速（右軸：%）15表1：旅游行業(yè)重點(diǎn)公司漲跌幅及盈利預(yù)測(cè)6表2：錦江股份月度門店開店數(shù)據(jù)13表3：三大酒店集團(tuán)滿18個(gè)月成熟酒店RevPAR數(shù)據(jù)（元/間）15表4：A股
5、教育標(biāo)的市場(chǎng)表現(xiàn)（5.1-5.31）（單位：億元）16表5：港股教育標(biāo)的市場(chǎng)表現(xiàn)（5.1-5.31）17表6：美股教育標(biāo)的市場(chǎng)表現(xiàn)（5.1-5.31）17一、旅游行業(yè)1）月度觀點(diǎn)：龍頭公司穩(wěn)定增長(zhǎng)，看好國(guó)旅、宋城及酒店龍頭近期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體偏弱，其中大消費(fèi)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)回落階段相對(duì)更有韌性。從18年年報(bào)及19年1季報(bào)來(lái)看，休閑服務(wù)板塊各細(xì)分領(lǐng)域龍頭業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期，18年全年行業(yè)重點(diǎn)公司營(yíng)業(yè)收入和扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.0%和6.4%（其中免稅和酒店表現(xiàn)較好，出境游和景區(qū)整體一般），19年Q1增速分別達(dá)到20.3%
6、和18.4%，相比18年收入和利潤(rùn)仍維持較高增速。其中，龍頭公司強(qiáng)者愈強(qiáng)，免稅、演藝行業(yè)盈利穩(wěn)定性相對(duì)較高，酒店受經(jīng)濟(jì)周期影響業(yè)績(jī)承壓，但是龍頭積極擴(kuò)張，行業(yè)格局持續(xù)向好，出境游和自然景區(qū)等子板行業(yè)表現(xiàn)基本平穩(wěn)。5月休閑服務(wù)板塊表現(xiàn)優(yōu)于大盤，但內(nèi)部分化較為明顯，免稅、演藝、高星級(jí)酒店和人力資源標(biāo)的表現(xiàn)相對(duì)較優(yōu)，其他公司下跌幅度較大，部分公司的估值優(yōu)勢(shì)已經(jīng)較為明顯。后期，我們繼續(xù)看好部分行業(yè)龍頭，一方面由于部分龍頭公司未來(lái)3-5年增長(zhǎng)趨勢(shì)穩(wěn)定，另一方面經(jīng)過(guò)4月下旬以來(lái)的調(diào)整板塊整體估值也有回落。重點(diǎn)看好：（1）高景
7、氣免稅行業(yè)龍頭：中國(guó)國(guó)旅（北京、上海市內(nèi)店開業(yè)將帶來(lái)公司新一輪增長(zhǎng)，近兩年公司也將進(jìn)一步受益于離島免稅快速增長(zhǎng)，以及毛利率穩(wěn)步提升）；（2）成長(zhǎng)潛力較高的低估值景區(qū)龍頭：宋城演藝（六間房順利出表，公司未來(lái)將聚焦景區(qū)主業(yè)，19年-20年張家界、西安、上海等項(xiàng)目將陸續(xù)落地，未來(lái)三年成長(zhǎng)趨勢(shì)穩(wěn)定，目前估值優(yōu)勢(shì)明顯）；（3）酒店行業(yè)龍頭：錦江股份、首旅酒店。同時(shí)建議關(guān)注估值較低景區(qū)和出境游公司如：黃山旅游、中青旅、天目湖、眾信旅游等。2）行情回顧：5月板塊基本跑平大盤，人力資源、免稅、景區(qū)等部分標(biāo)的表現(xiàn)較好，酒店表現(xiàn)較差
8、5月以來(lái)休閑服務(wù)板塊下跌5.8%，在28個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第10位：2019年5月上證綜指下跌5.8%，滬深300下跌7.2%，而休閑服務(wù)板塊下跌5.8%，基本跑平上證綜指、略跑贏滬深300，在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第10位。從指數(shù)看，本月休閑服務(wù)板塊表現(xiàn)與上月基本一致（4排名第9位，略跑輸大盤）。子板塊方面，旅游綜合板塊表現(xiàn)堅(jiān)挺，酒店板塊跌幅最大：各子板塊中酒店下跌幅度
