食品飲料行業(yè)：行業(yè)增速保持穩(wěn)健，龍頭配置價(jià)值凸顯

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1、內(nèi)容目錄12019年上半年概覽：白酒延續(xù)高景氣度，必選消費(fèi)表現(xiàn)更優(yōu)41.1市場(chǎng)行情：漲幅居前，白酒領(lǐng)漲41.2宏觀情況：消費(fèi)復(fù)蘇，通脹延續(xù)61.32018年以及2019年一季度業(yè)績總結(jié)71.3.1行業(yè)整體情況71.3.2白酒：高端酒格局穩(wěn)固，次高端競(jìng)爭(zhēng)激烈，大眾酒加速集中91.3.3調(diào)味發(fā)酵品：剛性消費(fèi)表現(xiàn)穩(wěn)健，市場(chǎng)向龍頭集中111.3.4乳品：成本壓力下競(jìng)爭(zhēng)趨緩，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化支撐毛利121.3.5啤酒：去產(chǎn)能疊加結(jié)構(gòu)升級(jí)，啤酒進(jìn)入發(fā)展新階段121.3.6肉制品：龍頭屠宰業(yè)務(wù)放量，肉制品產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)131.3.7食品綜合：細(xì)分子行業(yè)龍頭

2、優(yōu)勢(shì)盡顯1422019年下半年展望：避險(xiǎn)價(jià)值凸顯，品牌彰顯確定性152.1白酒：市場(chǎng)向強(qiáng)品牌集中，定價(jià)權(quán)鑄造核心競(jìng)爭(zhēng)力152.1.1高端白酒：渠道從嚴(yán)，提價(jià)升級(jí)172.1.2次高端白酒：構(gòu)建品牌新形象，沖擊高價(jià)位區(qū)間182.1.3重點(diǎn)推薦標(biāo)的192.2大眾消費(fèi)品：成本上行龍頭受益，期待成長性細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)222.2.1CPI與貿(mào)易戰(zhàn)雙重壓力，剛需龍頭彰顯優(yōu)勢(shì)222.2.2新市場(chǎng)成長可期，具備內(nèi)生增長性252.3重點(diǎn)推薦標(biāo)的273主要風(fēng)險(xiǎn)提示30圖表目錄圖1：2019年至2019年5月15日申萬食品飲料板塊漲跌幅（總市值加權(quán)平均）4圖2：2

3、019年初至2019年5月15日申萬食品飲料行業(yè)子板塊漲跌幅（總市值加權(quán)平均）.....................................................................................................................................................4圖3：食品飲料行業(yè)PE以及相對(duì)全部A股的估值溢價(jià)5圖4：食品飲料子行業(yè)PE及其與歷史平均相對(duì)比情況6圖5：社會(huì)消費(fèi)品零售總額數(shù)據(jù)6圖6：糧油食品、煙酒、飲料零售額當(dāng)

4、月同比增速6圖7：消費(fèi)者信心指數(shù)情況7圖8：食品煙酒CPI當(dāng)月同比數(shù)據(jù)7圖9：2014-2018年食品飲料板塊業(yè)績情況7圖10：2014-2018年食品飲料行業(yè)盈利能力變化7圖11：食品飲料行業(yè)2019Q1營收及利潤增速情況8圖12：食品飲料行業(yè)2019Q1盈利能力情況8圖13：2014-2019Q1白酒板塊業(yè)績變化9圖14：2014-2019Q1白酒板塊盈利能力變化9圖15：2014-2019Q1調(diào)味發(fā)酵品板塊業(yè)績變化11圖16：2014-2019Q1調(diào)味發(fā)酵品板塊盈利能力變化11圖17：2014-2019Q1乳品板塊業(yè)績變化12圖1

5、8：2014-2019Q1乳品板塊盈利能力變化12圖19：2014-2019Q1啤酒板塊業(yè)績變化13圖20：2014-2019Q1啤酒板塊盈利能力變化13圖21：2014-2019Q1肉制品板塊業(yè)績變化14圖22：2014-2019Q1肉制品板塊盈利能力變化14圖23：2014-2019Q1食品綜合板塊業(yè)績變化14圖24：2014-2019Q1食品綜合板塊盈利能力變化14圖25：近年來白酒新增產(chǎn)能（萬噸）15圖26：白酒產(chǎn)量（千升）及累計(jì)同比增速（%）15圖27：53度500ml飛天茅臺(tái)價(jià)格走勢(shì)圖（元/瓶）17圖28：52度500ml五

6、糧液價(jià)格走勢(shì)圖（元/瓶）17圖29：部分次高端名酒一號(hào)店價(jià)格變化（元/瓶）18圖30：部分次高端白酒銷售毛利率改善情況（%）18圖31：國內(nèi)生鮮乳價(jià)格（元/公斤）以及同比增速（%）23圖32：我國近幾年奶牛存欄數(shù)量（萬頭）23圖33：2013-2019年5月主要豬價(jià)變化（元/公斤）24圖34：近年來生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量（萬頭）24圖35：雞肉價(jià)格持續(xù)上行（元/500g）25圖36：鮮、冷藏肉產(chǎn)量（萬噸）及其同比增速（%）25圖37：2012-2018年我國休閑食品市場(chǎng)增長情況26圖38：2018年中國休閑食品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)26圖39：老齡人

7、口占比逐年提升（%）26圖40：近期線上保健品銷售數(shù)據(jù)26表1：食品飲料子行業(yè)2018-2019Q1營收及歸母凈利潤增速情況（%）8表2：食品飲料子行業(yè)2018-2019Q1毛利率及凈利率變化情況（%）8表3：不同價(jià)格帶白酒企業(yè)2018-2019Q1業(yè)績情況10表4：不同價(jià)格檔位白酒2018-2019Q1盈利能力表現(xiàn)情況10表5：食品綜合板塊內(nèi)細(xì)分子行業(yè)龍頭企業(yè)2017-2019Q1的業(yè)績?cè)鏊俦憩F(xiàn)15表6：2019年來白酒企業(yè)漲價(jià)情況匯總16表7：次高端白酒上市企業(yè)產(chǎn)品及地區(qū)營收結(jié)構(gòu)、未來產(chǎn)品及市場(chǎng)戰(zhàn)略一覽19表8：伊利與蒙牛2018年

8、經(jīng)營情況一覽2312019年上半年概覽：白酒延續(xù)高景氣度，必選消費(fèi)表現(xiàn)更優(yōu)1.1市場(chǎng)行情：漲幅居前，白酒領(lǐng)漲板塊跑贏滬深300指數(shù)，漲幅行業(yè)排名第二。2019年初至2019年5月31日，滬深300指數(shù)漲16