《從投行角度看企業(yè)》PPT課件

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1、怎樣評價一個企業(yè)？——行業(yè)研究與公司財(cái)務(wù)分析關(guān)心些什么問題如何分析這些問題行業(yè)前景行業(yè)特點(diǎn)公司在行業(yè)中的地位及其投資價值案例----美林《中國石油工業(yè)》行業(yè)研究目錄投行的使命--為有投資價值的公司和項(xiàng)目融資，以實(shí)現(xiàn)資本的優(yōu)化配置，提高國民經(jīng)濟(jì)的效率證券研究中的三個領(lǐng)域證券研究的最終目的是挑選出有投資價值的公司和項(xiàng)目1.宏觀經(jīng)濟(jì)研究經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體形勢及其對資本市場的影響融資的時機(jī)、投資者偏好和期望值的變化宏觀經(jīng)濟(jì)政策對公司業(yè)績和項(xiàng)目回報(bào)率的影響資本市場和金融工具創(chuàng)新及其帶來的新機(jī)會投行關(guān)心些什么問題（1）

2、2.行業(yè)研究公司和項(xiàng)目投資價值分析的基礎(chǔ)性研究和背景研究，行業(yè)前景----行業(yè)的增長性、行業(yè)產(chǎn)品在經(jīng)濟(jì)中的重要性及市場容量、行業(yè)間的比較（確定重點(diǎn)行業(yè)）行業(yè)特點(diǎn)----該行業(yè)中特有的問題、行業(yè)中公司的共性問題技術(shù)、市場、政策及其他外部因素的影響行業(yè)研究報(bào)告為項(xiàng)目可行性報(bào)告提供支持，但不能替代3.公司研究產(chǎn)品和市場、經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況、成長性、治理結(jié)構(gòu)公司競爭力排序、通過對公司綜合性研究挑選出有投資價值的公司研究所不做項(xiàng)目研究（通常情況下）投行關(guān)心些什么問題（2）基本的分析方法-----供給和需求分析需求分析

3、1.在市場經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)增長決定于需求Y=C+I+E-M2.消費(fèi)品和資本品，最終產(chǎn)品和中間產(chǎn)品（投入產(chǎn)出分析）經(jīng)濟(jì)增長是由對最終產(chǎn)品的需求推動的、對中間產(chǎn)品的需求決定于對最終產(chǎn)品的需求（玻殼、顯象管、電視機(jī)）3.行業(yè)的產(chǎn)品是消費(fèi)品還是資本品，中間產(chǎn)品還是最終產(chǎn)品不同產(chǎn)品的需求規(guī)律不同如何分析一個行業(yè)（1）需求分析（續(xù)）4.決定行業(yè)產(chǎn)品需求的主要因素及其變化規(guī)律以藥品為例，人口數(shù)、人口結(jié)構(gòu)變化（老年化、城鎮(zhèn)化）、價格、收入水平、醫(yī)療保險政策和藥品管理政策5.技術(shù)發(fā)展對產(chǎn)品需求的變化新產(chǎn)品帶來新機(jī)會，帶動

4、行業(yè)的高速增長老產(chǎn)品被新產(chǎn)品替代，可能引起企業(yè)或行業(yè)的衰落產(chǎn)品的生命周期（如電影、VCD等）6.經(jīng)濟(jì)周期對產(chǎn)品需求的影響7.政策對產(chǎn)品需求的影響8.加入WTO，有利于進(jìn)入國際市場，擴(kuò)大國外的需求如何分析一個行業(yè)（2）供給分析1.市場的結(jié)構(gòu)（壟斷、競爭、壟斷競爭）價格的制定者，還是價格的接受者行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定者，還是接受者經(jīng)濟(jì)規(guī)模的要求、自然壟斷2.市場的細(xì)分（品種、區(qū)域、消費(fèi)群體）3.技術(shù)發(fā)展對行業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)方式和成本的影響4.行業(yè)的進(jìn)入和退出新加入者----進(jìn)入的技術(shù)、資本和政策壁壘投資的規(guī)模和資產(chǎn)的專

5、用性如何分析一個行業(yè)（3）供給分析(續(xù))5.行業(yè)整合的形勢多數(shù)行業(yè)企業(yè)多而弱，面對強(qiáng)大的國外競爭者勢必整合惡性競爭是一種不穩(wěn)態(tài)勝利者、失敗者、幸存者6.加入WTO后的競爭形勢，國外競爭者進(jìn)入的影響如何分析一個行業(yè)（3）行業(yè)的特有問題1.專門的法律法規(guī)藥品管理法、新藥審批的規(guī)定，藥品生產(chǎn)、銷售的規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)管理的規(guī)定基礎(chǔ)設(shè)施價格管理的規(guī)定2.特有的技術(shù)問題（專利、標(biāo)準(zhǔn)等）技術(shù)的壟斷可造成市場的壟斷,windows,office3.其他特殊的問題石油的儲量、化學(xué)工業(yè)的污染、大眾傳媒的政治控制等所有這些特殊問題

6、都是通過對供給和需求的影響起作用的如何分析一個行業(yè)（4）增長性代表了需求的新方向、新趨勢（手機(jī)、旅游、生物技術(shù)）朝陽產(chǎn)業(yè)和夕陽產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品生命周期的長短及其所處的階段帶動其他行業(yè)發(fā)展（IT、新材料、新能源）需求持續(xù)增長、市場空間大（如藥品、保健服務(wù)）增長雖不快但非常穩(wěn)定、有穩(wěn)定的現(xiàn)金流的行業(yè)（基礎(chǔ)設(shè)施）市場容量市場大、容納的優(yōu)秀企業(yè)多、融資機(jī)會多（普藥和特殊藥，感冒藥和眼藥市場大小懸殊）行業(yè)的特點(diǎn)（技術(shù)、市場、其他）專門的法律法規(guī)、專門的技術(shù)、特有的問題是如何影響其供給和需求的如何分析一個行業(yè)（5）行業(yè)間

7、比較1.市場容量的比較2.行業(yè)帶動作用的比較3.行業(yè)增長性的比較-----需求增長性的比較4.行業(yè)產(chǎn)品的需求特性的比較持續(xù)增長性對經(jīng)濟(jì)周期的敏感性對政策的敏感性對國際競爭的敏感性5.行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的比較6.行業(yè)內(nèi)競爭程度的比較（企業(yè)的穩(wěn)定性）如何分析一個行業(yè)（6）行業(yè)分析行業(yè)競爭力賣方力量供應(yīng)集中度供應(yīng)商規(guī)模的重要性供應(yīng)商轉(zhuǎn)產(chǎn)代價替代投入的出現(xiàn)相對于后向整合的前向整合威脅進(jìn)入壁壘絕對成本優(yōu)勢政府政策最低經(jīng)濟(jì)規(guī)模、資本要求、專利商品的差異品牌認(rèn)知度轉(zhuǎn)產(chǎn)代價銷售渠道預(yù)期的報(bào)復(fù)買方力量產(chǎn)品間的差易程度買者集中度

8、買者規(guī)模轉(zhuǎn)換供應(yīng)商成本運(yùn)用替代產(chǎn)品的成功性替代威脅替代品的性能價格比轉(zhuǎn)換成本買家的替代傾向競爭程度集中度和競爭者實(shí)力j均衡固定成本/附加值周期性的能力過剩行業(yè)成長性產(chǎn)品差異性品牌認(rèn)知度轉(zhuǎn)換成本競爭者的分散程度退出壁壘產(chǎn)品和市場產(chǎn)品的先進(jìn)程度、市場容量和市場份額經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況持續(xù)盈利能力治理結(jié)構(gòu)真誠為股東利益服務(wù)、持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的保證成長性發(fā)展前景風(fēng)險因素技術(shù)、市場、政策公司在行業(yè)中的地位和投資價值（1）產(chǎn)品和市場1.產(chǎn)品的醫(yī)療性能（使用價值）