《企業(yè)兼并與收購(gòu)》PPT課件

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1、1資本運(yùn)營(yíng)理論與實(shí)務(wù)第三版2010夏樂(lè)書姜強(qiáng)張春瑞李琳宋愛玲CH923第9章企業(yè)兼并與收購(gòu)9.1并購(gòu)的內(nèi)涵與發(fā)展9.2并購(gòu)理論9.3并購(gòu)的戰(zhàn)略、原則與程序9.4并購(gòu)決策9.5企業(yè)并購(gòu)后的整合9企業(yè)兼并與收購(gòu)【教學(xué)目標(biāo)】了解并購(gòu)的涵義、分類和并購(gòu)浪潮對(duì)我國(guó)企業(yè)的啟示；理解并購(gòu)理論及我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)問(wèn)題；掌握并購(gòu)戰(zhàn)略的主要模式和制定方法；熟悉并購(gòu)的原則和程序；掌握并購(gòu)財(cái)務(wù)決策分析；了解企業(yè)并購(gòu)后整合框架。4第一節(jié)并購(gòu)的內(nèi)涵與發(fā)展5第1節(jié)并購(gòu)的內(nèi)涵與發(fā)展9.1并購(gòu)的內(nèi)涵與發(fā)展9企業(yè)兼并與收購(gòu)一、并購(gòu)的內(nèi)涵與意義（一）并購(gòu)的內(nèi)涵兼并從狹義上講，兼并是指一家企業(yè)

2、以現(xiàn)金、有價(jià)證券或其他形式（如承擔(dān)債務(wù)）有償取得其他企業(yè)的資產(chǎn)或所有權(quán)，使被兼并的企業(yè)喪失法人資格，并取得對(duì)這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為；廣義上講，兼并相當(dāng)于我國(guó)《公司法》中企業(yè)合并的概念，它包括吸收合并和新設(shè)合并兩種形式。收購(gòu)指一家公司對(duì)其他公司資產(chǎn)或股份的購(gòu)買行為，目的在于取得對(duì)其他公司的控制權(quán)。它有收購(gòu)股權(quán)和收購(gòu)資產(chǎn)兩種形式。6第1節(jié)并購(gòu)的內(nèi)涵與發(fā)展9.1并購(gòu)的內(nèi)涵與發(fā)展9企業(yè)兼并與收購(gòu)一、并購(gòu)的內(nèi)涵與意義（一）并購(gòu)的內(nèi)涵企業(yè)并購(gòu)具有如下特點(diǎn)：1．并購(gòu)是一種具有獨(dú)立法人資格的企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為，是企業(yè)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的反應(yīng)，是由資本追求增值的本質(zhì)決定的

3、，是市場(chǎng)行為，不是政府行為；2．并購(gòu)是一種有償?shù)慕灰?，而不是無(wú)償?shù)恼{(diào)撥；3．并購(gòu)的結(jié)果會(huì)導(dǎo)致資本的集中，并使資本在統(tǒng)一控制下聯(lián)合行動(dòng)。7第1節(jié)并購(gòu)的內(nèi)涵與發(fā)展9.1并購(gòu)的內(nèi)涵與發(fā)展9企業(yè)兼并與收購(gòu)1．促進(jìn)存量資產(chǎn)重組2．推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整3．取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益4．是建立具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力的企業(yè)的必由之路一、并購(gòu)的內(nèi)涵與意義（一）并購(gòu)對(duì)我國(guó)的意義89.1并購(gòu)的內(nèi)涵與發(fā)展9企業(yè)兼并與收購(gòu)二、并購(gòu)的類型第1節(jié)并購(gòu)的內(nèi)涵與發(fā)展99.1并購(gòu)的內(nèi)涵與發(fā)展9企業(yè)兼并與收購(gòu)四、我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)向（一）跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)步伐加快（二）經(jīng)理層融資收購(gòu)增加（三）中國(guó)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)發(fā)展

4、日益廣泛第1節(jié)并購(gòu)的內(nèi)涵與發(fā)展109.1并購(gòu)的內(nèi)涵與發(fā)展9企業(yè)兼并與收購(gòu)四、我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)向（一）跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)步伐加快第1節(jié)并購(gòu)的內(nèi)涵與發(fā)展119.1并購(gòu)的內(nèi)涵與發(fā)展9企業(yè)兼并與收購(gòu)經(jīng)理層融資收購(gòu)（MBO－Managementbuy－out），即管理層通過(guò)融資購(gòu)買目標(biāo)公司的股權(quán)，改變公司所有者結(jié)構(gòu)，并實(shí)際控制該公司。在西方國(guó)家，MBO的主要模式如下：1.收購(gòu)上市公司，這類的MBO目標(biāo)為股票在交易所上市的公司，通常公司被收購(gòu)后即轉(zhuǎn)為私人控股，股票停止交易。2.集團(tuán)的子公司或分支機(jī)構(gòu)，20世紀(jì)80年代以后，一些多種經(jīng)營(yíng)的集團(tuán)逆向操作，出售其累贅的子公

5、司和分支機(jī)構(gòu)，甚至從某些特定行業(yè)完全退出，以便集中力量發(fā)展核心業(yè)務(wù)，這時(shí)候最愿意購(gòu)買公司的人，往往是內(nèi)部管理者。3.公營(yíng)部門私有化的MBO，通常會(huì)有這樣幾種情況：將國(guó)有企業(yè)整體出售；將國(guó)有企業(yè)整體分解為多個(gè)部分，再分別賣出；多種經(jīng)營(yíng)的龐雜的公眾集團(tuán)公司出售其邊緣業(yè)務(wù)，繼續(xù)保留其核心業(yè)務(wù)；地方政府或準(zhǔn)政府部門出售一些地方性服務(wù)機(jī)構(gòu)。第1節(jié)并購(gòu)的內(nèi)涵與發(fā)展四、我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)向（二）經(jīng)理層融資收購(gòu)增多129.1并購(gòu)的內(nèi)涵與發(fā)展9企業(yè)兼并與收購(gòu)第1節(jié)并購(gòu)的內(nèi)涵與發(fā)展四、我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)向（三）中國(guó)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)發(fā)展將日益廣泛《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)工作指引》（國(guó)

6、資委，2009）數(shù)據(jù)來(lái)源：清科所（2006-2011）13第二節(jié)并購(gòu)理論149.1并購(gòu)的內(nèi)涵與發(fā)展9企業(yè)兼并與收購(gòu)9.2并購(gòu)理論一、并購(gòu)理論綜述并購(gòu)理論的研究重點(diǎn)：1.并購(gòu)的動(dòng)機(jī)；2.理論應(yīng)該能夠預(yù)測(cè)到參與并購(gòu)活動(dòng)的企業(yè)的類型；3.理論應(yīng)該包括關(guān)于整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)的內(nèi)容。第2節(jié)并購(gòu)理論15第2節(jié)并購(gòu)理論9.1并購(gòu)的內(nèi)涵與發(fā)展9企業(yè)兼并與收購(gòu)9.2并購(gòu)理論二、我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)問(wèn)題并購(gòu)的基本動(dòng)機(jī)：能夠使企業(yè)的資本增值，符合企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略在我國(guó)，企業(yè)并購(gòu)在一定程度上并非企業(yè)的純粹微觀行為，其中不可避免地包含政府的行為，也不可避免的含有一些非理性的動(dòng)機(jī)，對(duì)這些

7、動(dòng)機(jī)進(jìn)行分析，有助于趨利避害，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，尋找措施，最終使我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)走上規(guī)范化和理性化的軌道。（一）國(guó)有企業(yè)改革目的為主的第一階段（20世紀(jì)80年代）（二）百花齊放、做大做強(qiáng)為主的第二階段（20世紀(jì)90年代后期以來(lái)）16第三節(jié)并購(gòu)的戰(zhàn)略、原則與程序17第3節(jié)并購(gòu)的戰(zhàn)略、原則與程序9企業(yè)兼并與收購(gòu)9.1并購(gòu)的內(nèi)涵與發(fā)展9.2并購(gòu)理論9.3并購(gòu)的戰(zhàn)略、原則與程序18第3節(jié)并購(gòu)的戰(zhàn)略、原則與程序9企業(yè)兼并與收購(gòu)9.1并購(gòu)的內(nèi)涵與發(fā)展9.2并購(gòu)理論9.3并購(gòu)的戰(zhàn)略、原則與程序一、并購(gòu)戰(zhàn)略（一）可供選擇的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略模式19第3節(jié)并購(gòu)的戰(zhàn)略、原則與程序9企業(yè)

8、兼并與收購(gòu)9.1并購(gòu)的內(nèi)涵與發(fā)展9.2并購(gòu)理論9.3并購(gòu)的戰(zhàn)略、原則與程序一、并購(gòu)戰(zhàn)略（三）實(shí)