歐債危機(jī)產(chǎn)生的原因及影響

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1、歐債危機(jī)產(chǎn)生的原因及影響組員：梁芹、霍佳佳、沈忱、唐瀟、馬楊、丁瑋皪(金融）徐雙雙（會計）一、歐債危機(jī)簡介歐洲債務(wù)危機(jī)即歐洲主權(quán)的債務(wù)危機(jī)，是指在2008年金融危機(jī)發(fā)生后，希臘等歐盟國家所發(fā)生的債務(wù)危機(jī)。2008年10月金融危機(jī)爆發(fā)之際，冰島由于國家債務(wù)嚴(yán)重超負(fù)荷而陷入國家破產(chǎn)狀態(tài)，之后歐元區(qū)成員國由于各自負(fù)債比例過高，相繼成為繼冰島國家破產(chǎn)之后的多米諾骨牌中的一張，希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙等國陷入國債危急中。2009年10月20日浮出水面的希臘債務(wù)危機(jī)為歐元危機(jī)正式拉開了序幕。2009年12月8日全球三大評級公司下調(diào)希臘主權(quán)評級。2010年起歐洲其他國

2、家也開始陷入危機(jī)，希臘已非危機(jī)主角，整個歐盟都受到債務(wù)危機(jī)困擾。伴隨德國等歐元區(qū)的龍頭國都開始感受到危機(jī)的影響，歐元大幅下跌，加上歐洲股市暴挫，整個歐元區(qū)正面對成立11年以來最嚴(yán)峻的考驗。二、中國股票市場對歐債危機(jī)的反應(yīng)危機(jī)發(fā)生后，中國滬深300短期波動情況如下圖所示：基本面影響分析：圖1：滬深300指數(shù)走勢圖在歐債危機(jī)爆發(fā)后的一段時間內(nèi)，中國股市出現(xiàn)了大起大伏的情況，該波動來自多方面的影響，其中歐債危機(jī)是重要影響之一，但是具體影響程度到目前為止仍無法量化分析。從長期資金面來看，歐洲主權(quán)債務(wù)的違約風(fēng)險使得資本拋棄歐洲主權(quán)債，轉(zhuǎn)而購買美國國債，盡管美國國債的收

3、益率已經(jīng)非常低。不斷買入美國債使美元走強(qiáng)，美元走強(qiáng)進(jìn)而壓低大宗商品價格，有利于輸入性通脹壓力的緩解。歐債危機(jī)持續(xù)刺激避險資金對于美元的需求，推升美元指數(shù)導(dǎo)致海外熱錢回流美國本土，使得中國股市面臨海外資本撤離引發(fā)的震蕩。整體而言，歐債危機(jī)從資金方面以及實體方面都對中國股市有著利空影響，使得股市整體是在下行，但又由于這恰好收縮了中國市場上前段時間的熱錢效應(yīng)，降低了流動性風(fēng)險，所以也存在轉(zhuǎn)機(jī)。一、歐債危機(jī)產(chǎn)生的原因歐債危機(jī)產(chǎn)生的原因主要有以下兩個：1、過度舉債政府部門與私人部門的長期過度負(fù)債行為，是造成這場危機(jī)的直接原因。除西班牙與葡萄牙在20世紀(jì)90年代經(jīng)歷了凈

4、儲蓄盈余外，PIIGS五國在1980～2009年間均處于負(fù)債投資狀態(tài)。長期的負(fù)債投資導(dǎo)致了巨額政府財政赤字。歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定，政府財政赤字不應(yīng)超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%，而在危機(jī)形成與爆發(fā)初期的2007～2009年，政府赤字?jǐn)?shù)額急劇增加。以希臘為例，從2001年加入歐元區(qū)到2008年危機(jī)爆發(fā)前夕，希臘年平均債務(wù)赤字達(dá)到了5%，而同期歐元區(qū)數(shù)據(jù)僅為2%；希臘的經(jīng)常項目赤字年均為9%，同期歐元區(qū)數(shù)據(jù)僅為1%。2009年，希臘外債占GDP比例已高達(dá)115%，這個習(xí)慣于透支未來的國家已經(jīng)逐漸失去了繼續(xù)借貸的資本。這些問題在PIIGS五國中普遍存在。隨著歐洲區(qū)域

5、一體化的日漸深入，以希臘、葡萄牙為代表的一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的國家，在工資、社會福利、失業(yè)救濟(jì)等方面逐漸向德國、法國等發(fā)達(dá)國家看齊，支出水平超出國內(nèi)產(chǎn)出的部分越來越大。由于工資及各種社會福利在上漲之后難以向下調(diào)整，即存在所謂的“粘性”，導(dǎo)致政府與私人部門的負(fù)債比率節(jié)節(jié)攀升。西班牙和愛爾蘭債務(wù)問題的成因與希臘略有不同。這兩個國家受到次貸危機(jī)的影響，房地產(chǎn)市場迅速蕭條，國內(nèi)銀行體系出現(xiàn)大量壞賬，最終形成銀行業(yè)危機(jī)。而政府在救助銀行業(yè)的過程中，舉債與償債的能力均出現(xiàn)了問題。此時，已經(jīng)背負(fù)巨額債務(wù)的五國政府，其進(jìn)一步借貸的能力已大不如前，政府信用已經(jīng)不能令投資者安心

6、充當(dāng)債權(quán)人的角色。投資者一般將6%作為主權(quán)債務(wù)危機(jī)的一個警戒值，一旦超過這一水平，該國將面臨主權(quán)債務(wù)危機(jī)。意大利的債務(wù)問題在PIIGS五國中前景相對樂觀，但目前其10年期國債的收益率水平已接近6%。除意大利之外，PIIGS五國2009年的政府赤字均已經(jīng)數(shù)倍于3%的警戒值。當(dāng)巨額的政府預(yù)算赤字不能用新發(fā)債務(wù)的方式進(jìn)行彌補(bǔ)時，債務(wù)危機(jī)就會不可避免地爆發(fā)。2、政府失職與制度缺陷PIIGS五國經(jīng)歷如此嚴(yán)重的危機(jī)，動作遲緩、不作為或亂開“藥方”的五國政府難辭其咎。雖然五國政府在危機(jī)前與危機(jī)中的表現(xiàn)不盡相同，但其失職行為是危機(jī)的重要助推因素。首先，為了追逐短期利益，在大

7、選與民意調(diào)查中取悅民眾，政府采用“愚民政策”，采取了“飲鴆止渴”的行為。例如，希臘政府在2009年之前隱瞞了大量的財政虧空。其次，一些政府試圖通過各種途徑逃避歐盟委員會與歐洲央行的監(jiān)管處罰。德國、法國等經(jīng)濟(jì)發(fā)展“龍頭”曾是這方面的負(fù)面典型，而其他國家也隨之紛紛效仿。再次，以愛爾蘭、西班牙為代表的一些國家政府放任國內(nèi)經(jīng)濟(jì)泡沫膨脹，一旦泡沫破滅，又動用大量的納稅人財富去救助虛擬經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)人為扭曲。最后，政府首腦過于畏首畏尾，不敢采取果斷措施將危機(jī)扼殺于“萌芽狀態(tài)”。例如，意大利政府在2009年赤字達(dá)到5.3%時沒有采取果斷行動，而是一味拖延，導(dǎo)致了目前危

8、機(jī)升級的局面。歐元區(qū)的制度缺陷在本次危機(jī)中也有所顯現(xiàn)