商超調(diào)研報告

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1、商貿(mào)、零售行業(yè)調(diào)研報告一、發(fā)展概況1、零售行業(yè)整體增長放緩，傳統(tǒng)大型零售企業(yè)份額下降伴隨宏觀經(jīng)濟和城鎮(zhèn)居民收入增長放緩，零售行業(yè)銷售增速持續(xù)下滑。中國社會消費品零售總額雖逐年增多但增長率呈現(xiàn)下降趨勢。2015年社會消費品零售總額300931億元，比上年名義增長10.7%（扣除價格因素實際增長10.6%），但自2010年連續(xù)六年增幅下降。同時，傳統(tǒng)大型零售企業(yè)的銷售份額也持續(xù)下降。2015年百強企業(yè)銷售規(guī)模同比增幅為4.3%，其中31家企業(yè)增幅為負，是該項統(tǒng)計歷史上增長水平最低的一年，說明業(yè)態(tài)發(fā)生重大變化，傳統(tǒng)大型零售企業(yè)經(jīng)營將面

2、臨多重壓力。2、電商占比提高，實體店繼續(xù)放緩2015年中國零售百強銷售規(guī)模達到41292.6億元，同比增長22.4%，增速較2014年大幅下降3.8個百分點。其中7家以網(wǎng)絡(luò)銷售為主的企業(yè)銷售規(guī)模達到17233.7億元，同比增速達到56.2%；6家“實體+電商型”企業(yè)也實現(xiàn)了同比15.8%的增速，相比網(wǎng)絡(luò)銷售增速的快速發(fā)展，零售百強中其余87家實體店銷售增速近年連續(xù)下滑，2015年同比增速僅為3.2%。3、零售行業(yè)加快整合，并購市場尤為活躍據(jù)并購市場咨詢（Mergermarket）數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2013年我國傳統(tǒng)零售業(yè)并購交易量同比增

3、長148%，并購交易總額接近2012年總額的3倍。從王府井百貨收購中國春天百貨、華潤創(chuàng)業(yè)與英國零售集團Tesco成立合資公司、2014年南京新百收購HouseofFraser和金鷹控股收購美國Skinmint，都反映出零售企業(yè)正抓緊時機，通過并購重整以調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，實現(xiàn)規(guī)模擴張和業(yè)態(tài)延伸。可以預(yù)見，國內(nèi)零售行業(yè)的并購整合還將延續(xù)。在零售行業(yè)逐漸步入慢增長軌道，企業(yè)分化加劇的情況下，業(yè)績相對較好的龍頭公司利用有利時機，用低成本并購低估值的零售企業(yè)，突破業(yè)態(tài)和地域瓶頸，提高市場占有率。同時,由于新開門店的成本提高而商圈優(yōu)良資源稀缺，

4、我國零售業(yè)“跑馬圈地”的外延式擴張已經(jīng)大幅放緩，取而代之的是通過并購重組，快速占有成熟的零售資源，通過優(yōu)化配置，來擴大企業(yè)的規(guī)模。二、發(fā)展趨勢1、跨境電商刮起潮流，海淘代購成新生力量2014年中國進口零售電商市場規(guī)模為0.613萬億元，相比中國網(wǎng)絡(luò)零售總額的2.8萬億來看，規(guī)模非常小。同時艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，在參與調(diào)查的9,300名網(wǎng)購消費者中，曾經(jīng)網(wǎng)購過海外商品和經(jīng)常進行跨境網(wǎng)購的用戶比例分別只有25.2%和3.4%，這反映了跨境網(wǎng)購在中國的滲透率還很低，大眾消費者對跨境網(wǎng)購的認知尚待開發(fā)。2014年中國跨境電商交易規(guī)模進口占比

5、為14.6%，較2013年的12.4%增長2.2個百分點，顯然跨境電子商務(wù)已成為中國電子商務(wù)交易市場的新增長熱點。隨著普通消費者對跨境網(wǎng)購認識的逐漸普及和深入，進口零售電商的市場滲透率和市場規(guī)模仍會在未來幾年里進一步迅速上升和擴大。2、精準定位創(chuàng)造競爭“真空”地帶零售業(yè)是零售商與消費者在需求的滿足與被滿足的循環(huán)互動過程中逐漸演變的。目前我國零售業(yè)大都走的是大而全的路線，同質(zhì)化嚴重，與消費者日益成熟以及多樣化的需求并不相符。隨著生活節(jié)奏的加快和生活品質(zhì)的提高，一些消費者希望日常就近購物和娛樂，但在假期或者周末去品類齊全的購物中心、

6、超市作一次性的購買或者休閑，這就對零售供給提出了不同的需求，同時也為不同定位的業(yè)態(tài)創(chuàng)造了市場空間。差異化定位和專業(yè)化經(jīng)營成為企業(yè)打造核心競爭力并拓展經(jīng)營空間的有力武器。零售企業(yè)可以通過細分市場，進行業(yè)態(tài)定位、功能定位、店址定位和目標(biāo)客群定位，樹立起獨特的市場經(jīng)營模式。比如以經(jīng)營生鮮為切入點的永輝超市就在整體市場低迷的情況下實現(xiàn)了23.7%的營收增長和43.5%的利潤增長。永輝正是滿足消費者重視消費環(huán)境和產(chǎn)品的新鮮安全而消費時間并不寬裕的需求，在電商的冷鏈系統(tǒng)和配送系統(tǒng)還無法滿足生鮮商品有效存儲和運輸因而覆蓋范圍有限的情況下找到了

7、突顯自身競爭優(yōu)勢的“真空”地帶。3、零售行業(yè)的投資機遇在于國企改革和收購兼并兩大主線零售行業(yè)是一個完全競爭的行業(yè)，我國大型零售上市公司基本以國資控股為主，由于國企機制的缺陷，經(jīng)營效率低下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難以得到充分利用。我們認為國有零售企業(yè)通過引入戰(zhàn)略投資者、混合所有制等多種方式實現(xiàn)體制改革，通過完善企業(yè)機制和提高管理效率，未來經(jīng)營業(yè)績有較大突破機會。我國大型零售上市公司基本以國資控股為主，申萬零售72家上市企業(yè)中，有38家為國資委控股企業(yè)，占比達53%?；仡櫲嗄陙淼膰衅髽I(yè)改革，目前國有企業(yè)取得的經(jīng)營成績值得肯定，但仍然存在公司

8、管理效率低下、績效不高等一系列詬病。零售行業(yè)是一個完全競爭的行業(yè)，國有企業(yè)基于其悠久的歷史，大部分擁有核心商圈的優(yōu)質(zhì)的物業(yè)所有權(quán)，但由于國企機制的缺陷，經(jīng)營效率低下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難以得到充分利用。新一輪國企改革關(guān)注的領(lǐng)域主要包括整體上市、內(nèi)部管理、產(chǎn)融結(jié)合、市場化體