qdii-雷曼兄弟傾覆為qdii基金境外托管敲響警鐘

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1、資產(chǎn)管理法律簡(jiǎn)報(bào)2008年11月雷曼兄弟傾覆為QDII基金境外托管敲響警鐘作者:秦悅民/王利民2008年9月,美國(guó)第四大投行、有著158年歷史的雷曼兄弟成為繼貝爾斯登之后又一家傾覆的巨頭,隨即引發(fā)了次貸危機(jī)以來(lái)最嚴(yán)重的金融風(fēng)暴。與此同時(shí),有雷曼兄弟參與的中國(guó)首只基金公司QDII產(chǎn)品華安國(guó)際配置基金也陷入窘境。雷曼兄弟的傾覆,再次打破了歷史悠久、貌似實(shí)力雄厚的境外金融機(jī)構(gòu)“金剛不倒”的神話,給QDII基金的境外財(cái)產(chǎn)安全和境外托管敲響了警鐘。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《QDII試行

2、辦法》”)的規(guī)定,境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)展境外證券投資業(yè)務(wù)時(shí),應(yīng)當(dāng)由具有證券投資基金托管資格的銀行(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“托管人”)負(fù)責(zé)資產(chǎn)托管業(yè)務(wù),托管人可以委托符合條件的境外資產(chǎn)托管人(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“境外托管人”)負(fù)責(zé)境外資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)。為了保證基金資產(chǎn)獨(dú)立和安全,《QDII試行辦法》還規(guī)定,托管人、境外托管人應(yīng)當(dāng)將其自有資產(chǎn)和境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者管理的財(cái)產(chǎn)嚴(yán)格分開(kāi)。另外,根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》的規(guī)定,基金財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于基金托管人的固有財(cái)產(chǎn),基金托管人不得將基金財(cái)產(chǎn)歸入其固有財(cái)產(chǎn);同時(shí),基金托管人因被依法宣告破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算的,基金財(cái)產(chǎn)不屬于

3、其清算財(cái)產(chǎn)。IfyouwouldlikeanEnglishversionofthispublication,pleasecontact:可見(jiàn),中國(guó)法律法規(guī)明確規(guī)定基金資產(chǎn)獨(dú)立于托管人的資產(chǎn),并且LilyHan:(8621)68818100-6609在充分考慮托管人破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的情況下規(guī)定了破產(chǎn)隔離原則。但當(dāng)基Publication@llinkslaw.com金財(cái)產(chǎn)投資于境外時(shí),有關(guān)法律關(guān)系和法律環(huán)境將會(huì)相對(duì)復(fù)雜很多,如您需要了解我們的出版物，請(qǐng)與QDII基金財(cái)產(chǎn)投資于境外后將直接面臨若干安全隱患:下列人員聯(lián)系：韓東紅:(8621)6

4、8818100-6609其一,境外托管人作為托管人的代理人,不對(duì)基金財(cái)產(chǎn)負(fù)有受托責(zé)Publication@llinkslaw.com任。境外托管人不是基金合同的當(dāng)事人,也不是《基金法》規(guī)定的通力律師事務(wù)所托管人,雖然通過(guò)與托管人之間的合同安排,使其履行部分托管人www.llinkslaw.com責(zé)任和義務(wù),但該等責(zé)任和義務(wù)僅僅是協(xié)議約定義務(wù)。因此,除非托管人與境外托管人有明確的合同約定,否則,托管人將只能自行承免責(zé)聲明:本出版物僅供一般性參考,并無(wú)意提供任何法律或其他建議。我們明示不對(duì)任何依賴本出版物的任何內(nèi)容而采取或不采取行動(dòng)

5、所導(dǎo)致的后果承擔(dān)責(zé)任。我們保留所有對(duì)本出版物的權(quán)利。1雷曼兄弟傾覆為QDII基金境外托管敲響警鐘擔(dān)全部托管人職責(zé)和義務(wù),而無(wú)法根據(jù)中國(guó)基金法要求境外托管人承擔(dān)合同約定以外的任何受托責(zé)任。就我國(guó)基金法而言,也沒(méi)有進(jìn)一步明確要求托管人或境外托管人就基金財(cái)產(chǎn)的破產(chǎn)隔離風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)全部責(zé)任,而僅止于托管人應(yīng)當(dāng)就境外托管人在履行職責(zé)過(guò)程中因本身過(guò)錯(cuò)、疏忽等原因而導(dǎo)致基金財(cái)產(chǎn)遭受的損失承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。其二,境外托管人可能無(wú)法或不愿為基金資產(chǎn)開(kāi)設(shè)獨(dú)立的資產(chǎn)管理賬戶,以防范第三方權(quán)利主張及破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。參考國(guó)內(nèi)合格境外機(jī)構(gòu)投資者(以下簡(jiǎn)稱(chēng)QFII)在法律

6、上和實(shí)踐中的開(kāi)戶管理,根據(jù)《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《QFII管理辦法》)、《關(guān)于實(shí)施有關(guān)問(wèn)題的通知》以及中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司關(guān)于證券賬戶開(kāi)立的相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則,允許QFII開(kāi)設(shè)名義持有人證券賬戶,可以實(shí)現(xiàn)QFII的證券資產(chǎn)與托管人資產(chǎn)在形式上的隔離?；鸱ㄟ€明確規(guī)定,基金托管人因被依法宣告破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算的,基金財(cái)產(chǎn)不屬于其清算財(cái)產(chǎn)。但QDII基金資產(chǎn)境外托管過(guò)程中,相關(guān)證券賬戶的開(kāi)立將取決于投資目的地的法律規(guī)定和境外托管人的努力。如果投資目的地的相關(guān)法律法規(guī)不支持境外托管人

7、為QDII基金開(kāi)設(shè)獨(dú)立的資產(chǎn)管理賬戶,或不承認(rèn)該等證券賬戶內(nèi)記載的資產(chǎn)在境外托管人破產(chǎn)時(shí)不受影響,或者雖然有相應(yīng)法律依據(jù),但由于境外托管人不負(fù)有相關(guān)合同義務(wù)而導(dǎo)致最終未開(kāi)設(shè)獨(dú)立的資產(chǎn)管理賬戶,都可能使基金財(cái)產(chǎn)與境外托管人的資產(chǎn)混同或不能避免境外托管人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。其三,QDII基金資產(chǎn)中的現(xiàn)金資產(chǎn)在境外可能無(wú)法獨(dú)立于境外托管人的現(xiàn)金資產(chǎn),因而存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。與我國(guó)要求托管人為理財(cái)資金開(kāi)立專(zhuān)門(mén)賬戶的規(guī)定不同,很多境外托管行不采用專(zhuān)門(mén)托管賬戶管理現(xiàn)金,沒(méi)有資金托管賬戶的概念和相應(yīng)的法律制度,只對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行專(zhuān)戶托管,所有現(xiàn)金一旦進(jìn)入境外托管

8、銀行,即成為對(duì)銀行的債權(quán),那么當(dāng)境外托管人有破產(chǎn)和清算風(fēng)險(xiǎn)時(shí),基金資產(chǎn)中的現(xiàn)金資產(chǎn)將不能獲得隔離保護(hù)。那么在法律實(shí)踐中,如何才能保證QDII基金資產(chǎn)托管于境外后與境外托管人的資產(chǎn)相隔離,從而在境外托管人遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能夠“獨(dú)善其身”呢？首先,對(duì)于QDII而言,應(yīng)當(dāng)在